$金斯瑞生物科技(01548)$ 2023年年报：（2024.04.22）

本集团已建立四个主要业务单元，包括(i)生命科学服务及产品业务单元；(ii)生物制剂合约开发及生产（「CDMO」）业务单元；(iii)工业合成产品业务单元；及(iv)综合性全球细胞疗法公司。

于报告期内，(i)生命科学服务及产品，(ii)生物制剂开发服务，(iii)工业合成生物产品及(iv)细胞疗法的外部收益分别占本集团收益总额约48.2%、12.7%、5.1%及33.9%。传奇生物只占公司营收1/3,但市值达到560亿。按公司48%股权，这部分就抵得上公司市值，其他白送。

我们的专业团队由约6,937名成员组成。

于二零二三年十二月三十一日，有超过87,745篇经国际同业审阅的学术期刊文献引述了我们的服务及产品。

金斯瑞蓬勃生物是本集团旗下CDMO分部。金斯瑞蓬勃生物依托各种疗法领域的深厚积淀，为客户大分子药物发现、开发及生产提供从概念到临床试验至商业化的一体化服务。金斯瑞蓬勃生物已成为抗体╱蛋白治疗、细胞治疗及基因治疗开发公司的领先提供商。

传奇生物科技股份有限公司（「传奇生物」或「传奇」）是本集团附属公司，致力于治疗及最终治愈危及生命的疾病。作为一家全球生物科技公司，传奇目前正在开发一系列不同的先进细胞疗法技术平台，包括自体和异体嵌合抗原受体T细胞、γδT细胞及自然杀伤(NK)细胞免疫疗法。

百斯杰生物科技有限公司（「百斯杰」）是本集团旗下附属公司。百斯杰凭借合成生物学技术经验，对蛋白质进行工程改造并构建细胞工厂微生物菌株，生产优质工业酶及功能性蛋白，可用于饲料、酒精、食品及家庭护理等行业。

我们向美国、中国内地、欧洲、亚太地区（不包括中国内地）及其他地区的客户销售收益分别约为506.0百万美元、162.5百万美元、99.5百万美元、53.2百万美元及18.3百万美元，分别约占我们的总外部收益60.2%、19.4%、11.9%、6.3%及2.2%。

本集团的收益约为839.5百万美元，较截至二零二二年十二月三十一日止年度的约625.7百万美元增加34.2%，其中非细胞疗法业务的外部收益约为554.5百万美元，较截至二零二二年十二月三十一日止年度的约509.0百万美元增加8.9%，细胞疗法业务的外部收益约为285.0百万美元，较截至二零二二年十二月三十一日止年度的约116.7百万美元增加144.2%。

本集团的毛利约为409.6百万美元，较截至二零二二年十二月三十一日止年度的约304.1百万美元增加34.7%，其中非细胞疗法业务的毛利（抵销前）约为270.6百万美元，较截至二零二二年十二月三十一日止年度的约257.1百万美元增加5.3%，细胞疗法业务的毛利（抵销前）约为140.9百万美元，较截至二零二二年十二月三十一日止年度的约51.6百万美元增加173.1%。

公司2023年下半年已经打平，那24年有望扭亏。

公司亏损厉害，但权益亏损小。这块主要是传奇生物亏损，一半归小股东。

本集团录得收益约839.5百万美元，较二零二二年的约625.7百万美元增加34.2%。这主要是由于(i)来自主要战略客户及欧美市场具有竞争力的商业运营的非细胞疗法业务所带来的持续增长；及(ii)CARVYKTI获得美国及欧洲商业化批准后产品销售增加。

研发开支由二零二二年的约390.1百万美元，增加10.9%至约432.8百万美元。投入这么多研发，还能开始扭亏，且市值还这么少，公司算比较稀缺。

传奇于注册直接发售中以每股美国存托股份（「美国存托股份」）64.0美元的购买价向购买者出售5,468,750股传奇生物美国存托股份（相当于10,937,500股传奇生物股份），于二零二三年五月十一日完成。机构对传奇比较认可。

本集团僱员（包括董事及最高行政人员）的薪酬开支总额（扣除以股权结算的股份薪酬开支，股权支付了0.63亿美元）约为449.8百万美元，占本集团总收益约53.6%。本集团共有约6,937名僱员。人均薪酬46万。用人成本是$药明康德(02359)$ 的3倍左右。

研发人员677个，占比10%。总员工数为康龙1/3左右。研发人员是$康龙化成(03759)$ 的1/30。当然，药企跟CXO企业不能简单做对比。

高瓴继续持有公司8%股权。

应收账款基本在3个月以内。

合同负债从0.42亿增长到0.97亿。表明公司预付订单增加较多。

公司主要看传奇细胞疗法收入，以及生物科学项目。核心增长点还是细胞疗法。

这位置下方风险倒不大。主要投资人对细胞疗法的预期。其他公司倒掉不少，如果公司能够成功，自然是大机会。天花板比较难预测，不评论。