自2020年末到2021年初，A股走出了历史上罕见的走势，在基金抱团的情况下，资金集中炒作少部分大市值、成长性中等的“好赛道核心资产”，其估值被拉到了100-200pe，带动指数猛烈上涨。而大部分小市值股票，一直跌跌不休，一部分已经跌破了2400时的价格。这种极致的“一九分化”极端行情，在A股历史上是很少见的。
有些朋友可能会反驳我，说2014年底的时候不就是这样吗，大蓝筹猛烈上涨，创业板小票使劲跌。但实际上这两者是有差异的，因为2014年底的时候，创业板小票已经经历了两年的大涨，调整是正常的，属于牛市中板块的轮动切换。此后2015年上半年，小票调整后重拾升势，形成全面牛市的局面。沪指突破3000大关，升至5000点的牛市顶点。而本次行情中，小票本来就一直趴在底部，到20年末再下了一个台阶，对应的是“好赛道股”的狂飙。
类似的情况，如果一定要找对标，我感觉和2003年末熊市的时候比较类似，从2003年11月到2004年3月底，大盘熊市途中反弹，从1300点上升到1700多点，主要归功于基金抱团的“五朵金花”，即大市值的金融、地产、煤炭、钢铁、有色大幅上涨，其行为也正是基金主导的。而同期其它小票不死不活，资产重组股、概念股更是大幅度下跌。此后2004年下半年，五朵金花大幅下跌，市场随之深跌，到2005年年中跌破1000点。
03年底和14年底的一九分化现象，对应了后期两种不同的走势，那么本次更加极端的“一九”现象最终会走向何方？这直接决定了我们2021年的总体策略。后市走势我认为可以从以下几个方面观察判断。
1、从宏观基本面上看，正面因素是2021年是十四五计划的开端之年，各类产业发展计划均开始布局实施，给个股炒作带来一定想象力。此外今年疫情如果能基本控制，那么经济形势上会有一定的反弹，上市公司的盈利情况会进一步好转。负面因素也有，今年继续号召过紧日子，各级财政项目预算压缩很大，对主业依靠财政投资的公司来说，今年可能会更加难过，要回避这一类公司。另外如果疫情得到控制，那么美国的宽松政策会结束，开始新一轮收缩，宏观资金面上会受到影响。
2、从市场趋势来看，需要密切观察市场后继是否会有板块的轮动。在一个健康的牛市中，一定是需要通过轮动板块来激发人气，激发新资金入市而形成良性正反馈，才能维持市场持续上升。然而目前市场的情况在我看来，是处于一个较危险的阶段。
一是目前虽然指数在涨，但其实很多没有买“抱团股”的投资者亏损较为严重，前天甚至传出部分融资仓位面临爆仓风险的问题，这部分投资者正在退出市场的临界点上，如果后续出现爆仓，可能会引发连锁反应，造成市场缺血。
二是基金虽然目前发行仍然火爆，但是后劲已经不足。这轮基金抱团实际上是从17年开始的，当时我在55168上提出熊市要买消费医药，因为是根据历史经验，熊市中一般资金都是抱团这两个板块，当时也买入恒瑞医药、贵州茅台、华东医药、珀莱雅等，并在2018年大熊中获得不错的收益。但是目前抱团愈演愈烈的现象，超出了我的估计，我2019年底就认为这些股票估值已高，开始逐步退出。而现在这些票又经历一轮上涨，估值远远超出了我的想象，我认为乐观的看今后至少需要3-5年时间横盘来消化。悲观的看可能会来一次大跌回到正常估值，正如04年“五朵金花”抱团结束后，大部分经历了腰斩。一旦抱团股松动，基金必然面临赎回，为了应对赎回卖出股票又会造成净值下跌引发下一轮赎回，这样形成恶性的正反馈。
如何才能避免这种现象呢？
最佳的情况是这样的：当前基金的仓位还没有超过到88%（按经验来判断的牛市反转的最高仓位），目前大概在75%左右。当前存量基金不再接盘抱团股，后继新发基金能够接一部分存量基金的股票以应对赎回，并建仓一部分新的股票。后续基金的新建仓票的估值不高估，能带动市场资金的跟随进入。如此可以吸引新的资金，激活市场，使得牛市继续发展。
恶性的情况会是这样：存量基金和新发基金继续抱团，一直抱一直爽，将目前的抱团股继续上推一个高度。这样基本会将其它资金排斥在外，因为他们不愿接手高位的抱团股。一旦某只蝴蝶扇一下翅膀，比如某个机构因为资金需要大量赎回基金，或者某个抱团股出黑天鹅崩溃，就会发生一系列连锁反应，最后造成一场风暴。
对于这两种情况，目前我们需要密切观察市场来做判断：
1、如果市场在这个位置横盘震荡（特别是观察创业板指数），抱团股高位震荡，而热点慢慢切换到二线的价值股上，直到震荡完毕其它价值股引领上升行情，那么后续的牛市还值得期待。我去年底判断银行将引领下一波上升，就是基于这种良好的愿望来判断的，但目前看来，银行虽然走势尚稳，但并未起到引领作用，市场仍然在集中炒作抱团股（今天银行和电力等估值较低的股票比较强，也许反应了市场的一些担忧）。
2、如果市场继续猛烈上涨，创业板指数创出历史新高，板块未得到轮动，大部分跌破2400点的股票继续下跌。那要非常小心，最好减至轻仓，暂时观望，不要指望抱团股崩溃后其它股票会起来，如果抱团股发生恶性崩塌，其结果必然是全市场一起崩，很多低价股会再下台阶的。也不要指望今年抱团股还可以爽一年，从2017年抱团到现在，目前抱团股已经进入主升段，基本到行情末期了。
不管市场如何，一年之中总会有点机会的，目前关注到的今年的机会，可能会在以下几个方面：
1、化工行业复苏（磷化工、玻璃、化纤等）：云图控股、云天化、桐昆股份、中材科技、万盛股份、万润股份、鼎龙股份
6、证券：招商证券 东方财富
以上只是个人的一些分析，不构成推荐，各位看官还是自己研究并决策为好。2021年一切以小心为上。个人20年下半年的投资方面，一些朋友在发私信问，统一回复下，中远海控在慢慢减仓，顺丰控股和紫金矿业打算再拿一阵子，正海生物就地卧倒中，计划长持。21年的投资会根据市场走向的观察，择机建仓自己感兴趣的票。
股债平衡方面，今年年初估计可转债将会跌到底部，将面临和2018年底一样的机会，可以说转债市场上遍地是金矿的时机又将来临，目前低于100元的可转债已经有一大堆了，我认为春节过后就可以慢慢建仓低价可转债了。
另外如果今年发生最不利的情况，即市场随着高价抱团股发生崩塌，那么当蝴蝶煽动翅膀的时候，我大概会大量买入认沽期权，因为一旦崩塌幅度不会小，这是一个较确定的趋势性获利的机会。