前段时间，由于疫情二次带动海外市场对经济恢复预期的修正，但经过海内外数据持续超预期，经济复苏逐步得到印证，以及海外ZZ问题的内乱给中国带来喘息的空间，结合流动性宽松背景，市场出现低估值资产报复性修复上涨，也是金融地产上涨的核心驱动。
（1）当前大盘估值是否便宜？
先看证券与保险，总体而言券商目前与2014年11月的位置类似，PB仍在低位，而像保险无论PB/PE均在两倍标准差附近。
再看房地产与基建，均在负两倍标准差左右徘徊。
最后看看，酒类与生物医药，基本上都在两倍标准差以上了，在这里一旦出现业绩不达预期，可能会有估值收缩的情况。
总结，目前沪深300部分估值分化严重，贵的一直很贵，而便宜的经过这段时间修复，带动了沪深300估值抬升到平均水平以上，从结构上看大部分资产还是很便宜的。
（2）核心资产泡沫化？
●如果从行业类别而言，一个行业演绎到极致后向上还有很大空间的概率是不高的，因为不存在仅有几类行业发展的可能，总有别的行业资产会相对便宜。 假设以概率-赔率两个维度进行分析，像之前提到的核心行业资产是因为盈利预期推动及机构扎堆下，形成了高概率-低赔率资产，一旦稍微有点不及预期，高概率-低赔率资产很容易变成低概率-低赔率资产，结合在风险偏好抬升的背景下，很容易出现踩踏现象，因为都去买高赔率资产了。
●对于进入存量规模及政策导向的行业，譬如房地产、证券等等，这些行业可能会进入核心资产泡沫化阶段；
●但对于仍在成长期的行业，在利率下行+资管新规形成的大宽松背景下，个人始终认为水流效应是会存在的，就是大市值逐步往小市值流，因此，对于绝大部分资产，依然有相应的机会，类似14~15年环境。
（3）行情如何演绎？
在信息快速传播及大宽松时代，该疯还是会疯，这波还是会复制14~15年行情，也就是宽幅波动，因为只有通过直接融资市场才能有效给企业输血，这个跟14~15年背景是相似的。
以上。
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