近几年，医药行业的增长机会不像以前那么显著。行业内部的分化现象在过去几年中尤为显著，好的公司与表现不佳的公司之间的差异极大，这种分化不仅体现在股价上，甚至体现在公司战略调整。如：爱尔眼科，2023年下跌33.55%；通策医疗，2023年大跌50.03%。
在过去几年中，傻儿司令的主要策略一直是精选个股，特别是那些所在细分领域景气度高、增长潜力大且面临较小政策风险的公司。尽管行业整体增速可能不会太高，但我相信通过精选个股，仍有机会实现超额收益。通过深入研究和挖掘价值，可以找到好的投资机会，如：恒瑞医药2023年，仍上涨17.80%。
慎重优选具有长期价值和增长潜力的公司进行长期投资，并坚持深度研究、坚持投资理念和及时纠错，在评估不同细分赛道时，考虑渗透率，在精选个股时，看重标的公司管理层的能力，挖掘优秀的个股才是决胜的关键。第一，深度研究始终是医药投资工作的核心。投资的本质上是研究成果的转化，这涉及到对投资对象的深刻理解，包括其本质、行业发展趋势、商业模式以及公司在其细分行业中的成长逻辑。第二，是坚持，这包括对自己投资理念的坚持，以及对选择的投资标的逻辑的持续信任。当然，这也意味着对这些公司进行持续和细致地跟踪，如果发现实际情况与初步预判有偏差，就需要客观地评估偏差原因。第三，对错误的认识和纠正也是极为重要的。在投资过程中，犯错是难免的，重要的是如何从这些错误中学习并及时做出调整。我们需要勇于承认错误，并据此调整投资观点。
精选个股时，不但要看重公司管理层能力，还要跟踪不同细分赛道景气度的。第一，要考虑需求分析，特别是与渗透率相关的需求。渗透率是评估一个产品或服务在目标人群中的使用程度，它是判断未来市场潜力的重要指标。第二，了解一个产品的发展阶段也很关键，包括技术进步对产品成本的影响以及产品的市场接受度。例如，一些技术虽然先进， 但如果定价过高，其市场应用就会受限。因此， 判断产品是否处于成熟阶段，以及是否准备好进行大规模应用是重要的。例如，十几年前的单抗产品成本很高，但随着技术改进和成本降低，这些产品变得更加普及，市场增长迅速。第三，需要预判行业的发展趋势，即特定人群对某种产品的需求是增加还是减少。例如，与年龄相关的老年病，可能随着人口老龄化需求增加；与儿童相关的疾病，由于出生率下降，未来可能需求减少。我们还要考虑疫苗和免疫系统建设对传染病治疗药物需求的影响。第四，还要关注那些与生活质量改善相关的子行业，如医疗美容等，这些领域的发展与整体经济水平密切相关。第五，要看商业模式和竞争壁垒，在财务方面， 重点关注毛利率和人均效率等关键指标，这些可以反映公司的业务能力和市场竞争力。
2024年关注的几个领域：第一，是中医药领域，主要是因为国家政策的支持和中医药产品的长生命周期。无论是创新中药还是传统中药， 品牌效应和专利壁垒都是显著的。第二，创新药和出海板块，特别是医疗器械和创新药企业的出海。尽管国际化扩张存在挑战，但已有企业成功地开拓了海外市场，这为行业树立了榜样。第三，重点关注与消费相关的医药产品，如 OTC（非处方药）。这些产品由于与医保关系较小，受政策影响较少，具有自主定价能力，甚至在某些情况下还有提价空间。第四，随着生物技术的快速发展，密切关注新技术方向的发展和应用，这些新技术往往能解决此前未能解决的问题，为行业创造新的需求和机会。$恒瑞医药(SH600276)$ $爱尔眼科(SZ300015)$ $通策医疗(SH600763)$