#2021雪球读书节# 做时间的朋友 享价值的盛宴
投资的世界里，经历的故事多了，走过的路长了，自然就会回到价值投资的路上。高瓴张磊先生的《价值》，无疑是国内诠释价值投资的顶峰之作，无论你是哪一个阶段、哪一个量级的投资者，研读《价值》，均会颠覆你的价值观。让你“think big,think long”, 做时间的朋友，享价值的盛宴。
一、丰盛的《价值》
《价值》是丰盛的佳肴，全书共三部分10章。第一部分“寻找价值的历程”分为：价值的底色、价值投资启蒙、价值投资初试炼；本部分回顾张先生求学和工作历程，特别是在耶鲁大学捐赠基金投资办公室实习，拜师机构投资大师“大卫.史文森”的学习经历，建立了价投思想，奠定了事业体系，建立一家真正践行长期投资理念、穿越周期、不唯阶段、创造价值的投资机构。第二部分“价值投资的哲学与修养”包括：价值投资的方法与哲学、价值投资的自我修养；本部分对价值投资方法进行了全面诠释，并结合新时代提出新见解，创造性地提出“动态护城河”概念；特别是7个高瓴公式，树立了高瓴在资本市场叱咤风云的本色。第三部分“价值投资的创新框架”有：与伟大格局观同行、持续创造价值的卓越组织、产业变革中的价值投资、价值投资的实践探索、永远追求丰富而有益的人生；本部分主要讲述价值投资在实践的运用，用创新和工具赋能企业，创造价值。
二、三个投资哲学
再经典的理论，均要在投资实践中去检验，在社会、经济、科技、人文迅速发展变化的当下，对机会主义和风口主义尤要警惕。长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。流水不争先，争的是滔滔不绝。高瓴的三个投资哲学是其价值投资的完美体现。
（一）守正用奇。一是“守正”体现在投资来人的品格上。坚守崇高的道德，尊重规则，适应规则，不突破底线。构建一套完整的决策流程和不受市场情绪左右的原则，正确认识外部风险和内生收益，做时间的朋友，不追求短期利益。二是“用奇”体现在如何决策。做投资不仅要通过研究确定初始条件是怎样的，还要找到不同时期的关键变量，认清关键变量之间是因果关系还是相关关系，有的时候是生意的性质变了，有的时候是人变了，有的时候是环境变了，有的时候是组织结构变了。这些问题研究清楚后，决策就能不受存量信息的束缚，而根据市场的增量信息做出应变和创新，在别人看来就是“奇”。更为重要的是，“守正”和“用奇”必须结合在一起，才能发挥最大的效用。做人做事讲究“正”，才能经得起各种各样的诱惑。思考决策讲究“奇”，才能找到属于你的空间。“守正”给“用奇”以准绳，“用奇”给“守正”以反馈。坚持价值投资，就是去芜存精、化繁为简，始终对主流观点保持质疑和求证，不断地挑战自我，开拓新的未知世界。
（二）弱水三千，但取一瓢。一是投资项目分门别类，投资过程就好比“弱水三千”。投资的境界，关键在于独立思考的过程，投资的方式本身就是投资的内容。把时间花在研究上，在投资前后都保持充足的耐心，去形成一套属于自己的深入理解。在中国，有太多创业者和创业项目，投资项目不是太少而是太多。人云亦云的结果，风口来去匆匆，落得一地鸡毛，多少投资人只能在热血澎湃之后体会无人诉说的失落。二是充分理解投资机会，关键在于选准“那一瓢”。抓住最有价值的投资机会，用超长期的资金对企业做最大化的投资。投资决策的起点是基础研究，这决定了投资人只能在看准的时候再出手，投资只能少而精。真正的好公司是极少的，真正有格局观的创业者、企业家也是极少的，不如集中长期持有最好的公司。投资是一种做选择的生意，每一次投资，都是在为真正创造价值的创业者投票，做到研究上的高维，决策上的降维，变及时满足为延迟满足。A股三四千支股票，投资人只要抓住三五支股票，就可以辗轧绝大数投资人。
（三）桃李不言，下自成蹊。不要在意短期创造的社会声誉或者价值，而应在意的是长期创造了多少价值。沉醉于一时的成功是非常危险的。有了一定的收益，自我膨胀很容易让人迷了心智，听不进意见，把不准未来方向。一是要回归投资的初心。对于投资人来说，关键是做好自已的本职工作，找靠谱的人一起做有意思的事；二是要找到投资的幸福感。优秀投资人，都能从投资这个行为本身获得的幸福感、满足感。赚取投资收益与其说是拼命要完成的任务，不如说是水到渠成、下自成蹊的结果。整天为了收益疲于奔命的人，到最后可能颗粒无收；而心无旁骛走自己的路的人，往往能获得很大的回报；三是要对投资的过程进行自省和反思。无论是对个人、公司，还是针对具体的交易和项目，时刻反省自己的处境，不固守一时一刻的成绩，尤为重要。在价值投资的路上，有深山大泽，亦有宜人坦途；有迷途知返，亦有绝处逢生。坚持投资哲学并非僵化，而是以严谨的治学。
三、动态护城河
一是理解动态护城河的意义。这其中最重要的，就是以用户和消费者为中心，坚持了这个中心，理解变化的消费者和市场需求，用最高效的方式和最低的成本持续创新和创造价值的能力才是真正的护城河，如果不能够长期高效地创造价值，这条护城河实际上就非常脆弱。二是打造动态与开放生态的护城河。理解动态的护城河的第一个视角，也是最重要的一点，就是要理解企业所处的时代背景和生态环境。比如，随着互联网对品牌的冲击，依靠品牌这项护城河来源未必是最高效的方式。所以，当理解了“永恒不变的只有变化”的时候，也就理解了护城河不可能不变。
四、做时间的朋友
价值投资最伟大之处在于，它将“投资”这项难以确定的事情变成了一项“功到必成”的事业，变成逻辑上的智识和拆解，数字里的洞见和哲学，变化中的感知和顿悟。“唯有诗人能扩张宇宙，发现通向新真理的捷径”精神去认识市场，提炼出最基本的价值观。保持内心的宁静，享受过程，知行合一。价值投资永远在路上，每一步都算数，做古典传统的延续者和中国哲学的践行者，做价值投资理念的探索者，做充满现代主义理想的创新者，做坚持乐观主义的投资人，做时间的朋友，享价值的盛宴，管理好风险，收益水到渠成，快乐投资，愉悦生活。