读完《聪明的投资者》，发现自己之前在投资方面真的不够聪明。现将本书的主要内容进行归纳整理。分为三个部分：
一、防御型投资者
作者将投资者分为防御型投资者和积极型投资者两大类。防御型投资者是指关心资金安全，同时又不想多花时间和精力的人。简单地说就是水平不高、精力不多的投资者。大多数人应该选择成为防御型投资者。
防御型投资者的投资策略：第一，建立由高等级债券和蓝筹股组成的投资组合。债券最低不能低于25%，最高不能高于75%。股票占比亦然。本质上是以债券为锚，对股票投资进行反向操作。第二，两种操作方法。最简单的方法是，债券和股票各占50%，并根据市场的变化进行小幅地调整。如股票市值占比达到55%时，卖出部分股票购买债券，使得股票和债券的占比均恢复到50%。另一种策略是，当感觉市场已经处于危险的高位时，将股票持有比例减少到25%，当感到股价下跌已使其非常有吸引力时，将股票比例提高到75%。第三，在债券选择方面要坚持高的安全标准，将安全性放在首位。算收益率时要考虑税收的因素。第四，在股票选择方面坚持“三大纪律七项注意”：“三大纪律”是：适当但不过分地分散化，持股数量应介于10只至30只之间；每一家公司都应该具备大型、知名、财务稳健、长期连续支付股息的特征；应将购买价格限定在一定市盈率范围以内。取过去7年的平均利润，市盈率应低于25倍；以过去一年的利润，市盈率应低于20倍。“七项注意”是：适当的企业规模，排除小公司；强劲的财务状况，流动比率要大于2，流动资产要超过长期负债；利润稳定，过去10年，普通股年年有利润；至少连续20年的股息支付记录；利润增长，过去10年每股利润增长至少要达到1/3（期初和期末使用三年平均数）；适度市盈率；适度市净率，不超过1.5倍（市盈率乘以市净率不超过22.5）（前5项选公司，后2项选价格）。第五，也可以投资基金。
防御型投资策略有哪些好处呢？第一，低买高卖，其操作方向是正确的。第二，使投资者感到，自己至少是在对市场变化作出某种反应，可以释放掉一些能量。第三，可以避免投资者在市场日益走高直至危险的程度时，仍不断加大自己的股票投资。
二、积极型投资者
想取得超越平均水平5个百分点以上的收益，水平够高，愿意花费精力的投资者。只有少数投资者可以选择成为积极型投资者。
积极型投资者的投资策略：
被动的方法：积极型投资者首先要遵循的策略，应该与防御型投资者基本相同，即以合理的价格，将其资金分别投入高等级的债券和高等级普通股。还可以把一部分资金投入其他类型的证券，但每一笔这种性质的投资，都必须具有充分的依据。并不存在某种唯一的或理想的模式，可供选择的范围十分宽广。因此，作者列出了负面清单：第一，应避免高等级的优先股。第二，应避免低等级的债券或优先股，除非其价格有相当大的折扣。第三，应避免购买外国政府债券，法律风险太大了。第四，应小心对待各种新发行的证券。
主动的方法：在普通股投资领域的特定业务，可以分为4个方面：第一，低价买入，高价卖出。这需要特殊的才能，一般人干不了这事儿。第二，购买仔细挑选出的“成长股”。投资“成长股”并不简单，一是因为成长股的价格一般都很高，预期的利益已经包含在支付的价格中了；二是对未来的预期可能是错的。第三，购买各种廉价证券。第四，购买“特殊”股票。
作者推荐了三个可用于积极投资的领域：一是投资不太受欢迎的大公司。既然有公司因受到欢迎而被高估，那么就有公司因为不受欢迎而被低估。首先用低市盈率法（利润可以取过去几年的平均值），然后再加上其它的定性和定量指标。二是投资廉价证券。何为廉价证券，根据分析所确定的事实，这种证券的价值要大大高于其售价。价格被低估有两个重要因素：当期令人失望的结果和长期被忽视而不受欢迎，既要看价格水平，又要看市盈率水平。可用两个标准来寻找廉价证券：评估法，未来的净现金流贴现；考虑买下整个企业，分析其净流动资产或营运资本。前者买蛋、后者买鸡。三是一些“特殊”的投资机会。被收购的企业，估价往往会涨。
三、一些重要的概念、观点、方法
1.安全边际。稳健投资的秘密在于安全边际。对于固定收益类证券而言，安全边际主要是指本金和利息（或股息）的保障程度，往往用过去的利息保障倍数来衡量。对普通股投资而言，要获得高的安全边际，成本越低越好，企业未来的利润越高越好。
2.安全边际与分散化投资。安全边际提高个股的盈利概率，分散化投资提高组合的盈利概率，二者可以协作，不矛盾。
3.投资与投机的区别。投资强调以深入分析为基础，确保本金安全，争取适当回报。与交易行为本身有关，而与交易的标的无关。除此之外的就是投机。投机本身是中性词。对股价变化的态度不同，投机者的主要兴趣在于预测股市波动，并从中获利；投资者的主要兴趣在于按合适的价格购买并持有合适的证券。
4.通货膨胀对投资的影响。通货膨胀是人们要投资理财的重要原因。但是不能因为通货膨胀，就简单地认为投资股票一定比投资债券好，关键还得看通货膨胀率、债券利率、个股情况等因素。
5.市场波动的意义。对真正的投资者而言，市场波动的意义在于其有机会在价格大幅下跌时买入，同时有机会在价格大幅度上涨时卖出。没有价格的波动，就没有价格与内在价值的背离。
6.美元成本平均法，简称定投。不管市场如何，每月定期买入优质股票，效果很不错。但是，投资的标的要有成长性，否则效果不会太好（李笑来的观点）
7.技术投资分析为什么不行？技术投资主要的原则是股价上涨时买进，股价下跌时卖出。这种做法与其它商业领域的经营背道而驰，很难取得长久的成功。
8.投资未来最有可能增长的行业里面最有前途的公司，这种方法有效吗？作者认为有两个问题需要注意：一是行业的增长并不一定能够给投资者带来利润，如航空业；二是要选准好的公司，并且投入大量的资金，操作起来挺难的。对行业前景的判断是否准确？行业有前景与投资者能赚钱是两回事。行业选准确了，公司能选择准确吗？公司选择准确了，能大量投入资金吗？
9.量化分析指标：股息收益率/债券收益率，比较投资股票和债券谁更划算，也可以据此分析市场价格整体水平。
10.目标收益率与风险之间的关系：一般的观点认为，投资者的目标收益率，在一定程度上是与其承担的风险成正比的。作者认为，投资者的目标收益率，更多的是由他们乐于并且能够为其投资付出的智慧所决定的。
11.不可转换的优先股不是一个好的投资工具。因为持有者既没有债券持有人的法定求偿权，也不能像普通股股东那样分享公司的利润。在法律地位上存在缺陷。
12.初学者不要把精力和金钱浪费在试图战胜市场上，应当对证券的价值加以研究，并且以尽可能小额的资金，来对自己在价格和价值方面的判断进行尝试性的检验。
13.“风险”的概念。价格的波动不是风险。风险应该被定义为价值的损失。
14.对新发行的证券采取审慎态度。因为一般情况下发行人会在市场比较火的时候发行证券，并且还有一个承销商在卖力地忽悠。可以研究一下新股发行数量与股指之间的关系，看看能不能得出某种规律。
15.投资成长股并没有看上去那么美。原因有三：一是价格往往很高；二是对未来的判断可能是错的；三是判断对了，也未必会下重注，而分散化投资总体收益又会被摊薄。
16.可以利用行业的周期性来投资赚钱。比如，钢铁行业（要好好研究一下）。
17.选择成为防御型投资者或者积极型投资者是一个重要问题。一是要实事求是，根据自己的水平和精力来定；二是两者没有高低好坏之分，关键是适合自己；三是必须做出一个选择，没有灰色地带。
18.牛市的共同点：价格水平高，甚至达到历史最高；市盈率很高；与债券收益相比，股息收益率较低；大量的保证金投机交易；有许多质量较差的新普通股发行。
19.普通股投资者拥有企业的一部分，有两种记账方法。一是基于企业的财务报表记账，二是基于股票价格记账。一般人都选择后者，因为买的价格太高了，用第一种方法记账要亏钱。
20.公司过去的记录和未来的前景越好，其估价与账面值之间的联系越小，溢价越大，溢价大小取决于市场的信心。公司越成功估价的波动可能越大，投机的可能性越大。
21.股票稳健投资的两个要求：一是购买价接近于资产价值（低市盈率）；二是合理的市盈率，足够强有力的财务地位，今后几年内的利润至少不会下降。
22.座右铭：不要在股价出现大幅上涨后立即购买股票，也不要在股价出现大幅下跌后立即出售股票。
23.投资基金的情况。总体情况是，投基金不如投指数，自己投不如投基金。
24.《财务报表解读》
25.债券及优先股的分析方法。以安全性为切入点，分析投资的安全标准。具体指标为利息保障倍数。利息保障倍数取过去7年的平均值，或者过去7年的最差值。考虑到利率水平的差异，可以用利润与债券本金的百分比来替换。具体标准为：公共事业单位、铁路公司、工业企业、零售企业的利息保障倍数分别要达到4倍、5倍、7倍、5倍以上。
26.普通股的分析方法。以股价影响因素为切入点分析。具体方法是先估算出未来某几年利润的平均值，再乘以估计的市盈率。作者介绍了估算未来利润的具体方法，分析了影响市盈率的因素。
27.对每股利润的思考。作者建议投资者不要过于看重某一年的利润，要当心利润中的陷阱。利润数据中常常有6个陷阱：一是使用特殊扣除，二是以往年度的亏损导致少交所得税，从而使得每股利润增加，三是大量可转换证券带来的稀释作用，四是折旧方法的调整，五是研发成本扣除的时间选择，六是存货估价方法的调整。作者建议多使用平均利润，而不是某一年的利润。
28.两种不同的对待未来的方法。预测法：努力去准确预测出未来几年公司的发展情况，尤其是利润的情况。如果他们确信长期前景非常有利，就倾向与购买这些股票，而不太去关注股票现在的价格。这种方法属于定性法，它强调的是未来前景、管理状况，以及其他一些不可计量但却很重要的定性因素。保护法：努力去分析，确保自己获得的现值足够大于市场价格——这一差额可以吸纳未来不利因素造成的影响。他们不必过于关注公司的长期前景，只需要有理由相信，企业将会持续经营下去。这种方法属于定量分析法，它强调的是股票售价与利润、资产和股息等因素之间的可计量的关系。是债券和优先股分析方法在普通股领域的运用。对待未来，格雷厄姆先生选择保护法。强调从一开始就要确保投资能够以具体的、可靠的形式获得丰厚的价值。而不是以未来的前景和承诺，来补偿当前价值的不足。但是，格雷厄姆先生建议防御型投资者不必过于关注未来法或者保护法，而是应该更加重视股票的分散化，因为对个股的分析不是防御型投资者能够胜任的。
29.为什么基金通过专业的分析师也很难取得超越市场平均水平的业绩？第一种解释：市场是有效的。那么，股票价格发生变化一定是由无法准确预见的新情况所导致。从而，证券分析师从本质上讲是在预测不可预测的事物。第二种解释：或许，许多证券分析师的能力，由于解决股票选择问题的基本方法存在缺陷而受到阻碍，分析没有问题但是决策出了问题。他们总是倾向于选择最好的行业里面最好的公司，无论其价格有多高；总是倾向于避免前景不好的行业和公司的股票，无论其价格有多低。而这种选择方法能够成功的前提是好的公司未来越来越好，差的公司未来越来越差，然而大多数情况下实际结果并非如此
30.聪明的投资者应学会避开陷阱。作者通过研究发现，质量较差的小盘股在牛市期间会被高估，因此在随后的价格暴跌中，它们不仅比大盘股损失惨重，而且其全面反弹也比较慢。许多情况下，会永远无法反弹。对聪明的投资者而言，其教训是要避免把二类股票纳入到证券组合中，除非它们有充足的理由证明自己的廉价。