影响火电利润的几个重要变量

1.煤价
2.发电小时数
3.上网电价
4.装机规模扩张
5.财务费用

煤价是火电盈利最重要的因素，因为利用小时数和上网电价短期内不会大幅波动，如果煤价出现超预期的大跌，上网电价一般过段时间会有所调整，利用小时数会有所下降，但是调整幅度比煤价的波动要小，这也是火电利润周期波动波动的原因。

我拿建投能源举例，2015年建投能源发电量降低3%，利用小时数数为4897小时，上网电价在2014和2015年连续降低两次，但是公司公司扣非净利润2015年还是上升了10%。当年扣非20亿净利润。

到了2018年，由于装机扩张了25%，利用小时数增加了8.7%，由4897增长到5322，发电量增加了37%，由299亿度上升到411度，但是利润只有一点点。

所以火电周期的最关键因素是煤价，电价调整滞后且调整幅度小于煤价，如果你看到利用小时数下降了，作为煤电投资你应该更加的坚定信心，因为电煤的过剩更严重了。

只要煤价不出现趋势性上涨，火电是未来最确定的获取超额收益的标的，当然你要综合考虑各方面的因素，选择最佳弹性标的。

熬吧，熬出个未来

$华电国际(SH600027)$
$建投能源(SZ000600)$