$敷尔佳(SZ301371)$ 敷尔佳
图:轻医美用户规模
(来源:艾媒咨询 民生证券)
Z世代用户偏好——贴式敷料具备一定功效性,追求功效性护肤消费者部分转化为贴式敷料消 费者,推动消费人群渗透率进一步提升。”Z 世代”消费群体护肤注重功效与肤感 体验,其中”Z 世代”购买护肤因素中功效性重要性占据 46.36%。
图:Z世代购买驱动因素
(来源:德勤 民生证券)
整体来看,整个护肤品市场2021-2026年预期增速大约在10.3%左右,其中透明质酸钠敷料行业增速预计在23%左右,仍然是其中增长较快的细分赛道。
二、生意进化路径:从械字头,到妆字头
从敷尔佳的发展路径,可以看出:这个行业的发展路径,是从专业走向大众,并且持续不断增加品类,从而满足用户更加多样化的需求。
从“医用透明质酸钠修复贴”开始,敷尔佳进化出两大产品线:医疗器械类产品、化妆品类产品。
(图:敷尔佳收入结构)
截至2022年,敷尔佳医疗器械类和化妆品类营收分别为8.66亿元、9.03亿元,分别占总营收的48.95%、51.05%。
第一类,医疗器械类。其中主要为医用透明质酸钠修复贴(白膜)、医用透明质酸钠修复贴(黑膜),2022年两款产品营收占据了医疗器械类营收的97.5%;
第二类,化妆品类。其中前三大营收产品是敷尔佳胶原蛋白水光修护贴、敷尔佳虾青素传明酸修护贴、敷尔佳积雪草舒缓修护贴,2022年三款产品总营收占整个化妆品类营收的73.43%。
值得一提的事,敷尔佳的医疗器械类透明质酸钠敷料,一度占据收入的90%,从2019年起,其化妆品类收入增速较快,到2023年上半年,化妆品类已经超过医疗器械类敷料,占据收入的54%。
招股书显示,根据弗若斯特沙利文的分析报告,2021年敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一,占比15.9%;其中医疗器械类敷料贴类产品占比17.5%,市场排名第一;功能性护肤品贴膜类产品占比13.5%,市场排名第二。
2020-2022年,敷尔佳营收分别为15.85亿元、16.50亿元、17.69亿元,净利润分别为6.48亿元、8.06亿元、8.47亿元。
根据弗若斯特沙利文的数据,2021年,公司的贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一,市场份额15.9%,其中医疗器械类敷料贴类产品份额为 17.5%,同样位居市场第一;功能性护肤品贴膜类产品份额为 13.5%,市场排名第二。
三、明日之星:胶原蛋白
在玻尿酸之后,下一个“兵家必争之地”的大单品,无疑是胶原蛋白。在以补水为主的透明质酸钠产品逐步进入成熟期后,主打修复的重组胶原蛋白产品逐步成为行业新风口,各家都在争相布局。
敷尔佳——2022年推出了妆字号的胶原蛋白水光修护贴,和械字号的医用重组三型人源化胶原蛋白贴,销量较好,后者原料由聚源生物提供,属于二类械,拥有注册证。
2023年中报显示,其重组Ⅲ型人源化胶原蛋白的三类械产品,目前还处在工艺研发阶段。此外,关于注射类医美产品,其与江苏聚源合作研发,目前处于中试阶段,包括胶原蛋白和一款水光产品,预计在2026-2027年上市。
从玻尿酸,到胶原蛋白,皮肤护理市场在短短十年之间,诞生了众多超级大单品,并且,在新产品的推动下,行业还在延续快速增长。
据Grand View Reaserch数据,2019年全球胶原蛋白市场规模为153.6亿美元,2016-2019年CAGR为6.7%,预计2027年市场规模达226.2亿美元;中国胶原蛋白市场规模为9.8亿美元,占全球市场的6.4%,2016-2019年CAGR为7.8%,预计到2027年,中国胶原蛋白市场规模将达到15.8亿美元。
胶原蛋白,如今正在将玻尿酸走过的“从医用敷料到皮肤护理”路径,重新再走一遍,未来,在这个行业里谁能走得更远,值得拭目以待。
$敷尔佳(SZ301371)$ 敷尔佳