健康元是丽珠的母公司，拥有44.81%丽珠集团股份的健康元，市值只有丽珠的一半左右，相当于健康元其他业务不值钱？像极了市场曾经很多集团化大公司爆发前的估值！
2020年年报简评
剔除丽珠的影响后，健康元本身，在2020年实现营收 33.45 亿，同比增长 13.47%；归母净利润 4.48 亿，同比增长 17.28%。
要知道，这可是在疫情的影响下实现的。
看看其他的药企们，2020年年报，哪个日子好过了？其他药企们普遍都是第一季度业绩腰斩，二季度各大医院的门诊量都还没恢复，依旧很惨，直到三季度才开始好转，四季度回暖。
健康元全年依旧做到了双位数增长，可谓十分优秀了。
健康元本身的业务分为三大块，分别是原料药、药物制剂以及保健品&OTC。
被极度低估，至少翻倍潜力，实力被严重轻视的健康元，性价比极高
公司虽然是保健品起家，比如之前红极一时的太太口服液、鹰牌等等，不过朱老板是多么牛逼的人，知道这种靠营销砸起来的保健品是没有未来的，因此果断向药企转型，而且不是通过太太制药硬转，而是通过收购另起炉灶。
2020年，保健品&OTC板块一共实现营收 3.27 亿，占健康元本身业务10%不到，几乎是个边缘性业务，公司的未来早就不靠它了。
非常值得一提的，便是公司的原料药业务，还记得所长之前给大家讲的几家原料药企么？
随着带量采购等医保控费的手段实施，使得原料药的地位一下子就变高了，甚至在圈里出现了这样一句话：得原料药者得天下。
而此次由于疫情的原因，印度这个原料药&仿制药大国几乎不转，使得中国的原料药出口份额大增，天时、地利、人和三者齐聚，原料药的春天来了。
兴全的明星基金经理谢治宇就说过自己长期看好三个板块，分别是：新能源、太阳能、原料药。他自己也是说到做到，原料药占了自己基金持仓的好几席。
2020年，健康元原料药及中间体板块实现销售收入 18.92 亿，占了整个公司营收的一半还多，同比增长约 26%，其中美罗培南（混粉）出口更是实现大幅增长，全年销售量同比增长 75%。
公司旗下的焦作健康元，主要做原料药7—ACA（用于生产头孢菌素的特色原料药），是个年收入10亿的大单品；滨海制药，更是原料药制剂一体化企业，其注射用美罗培南也是个10亿级别的大单品，更何况，公司自己就掌握着美罗培南原料药，盈利能力可想而知。
这两家公司，给健康元贡献着源源不断的现金流，支撑着公司进行高端仿制药&创新药的研发。
健康元的未来
在之前的文章里，咱们说过好几次了，其实健康元近些年一直在埋头默默地做事，做的啥呢？
呼吸药，目前，呼吸药的市场在国内规模超 300 亿人民币。
可就这么硕大一个市场，居然是外资阿斯利康一家独大，国货凋零，你去医院开呼吸药，基本看不到国产。并且由于阿斯利康的呼吸药产品线横跨咳、痰、喘、炎四大呼吸症状，从短效、长效到单方、复方所有品种，要啥啥都有，叠加市场销售给力，人家2012-2019 年间，在中国市场销售额居然实现了超过 20%的年化复合增长。
为什么这个市场一直没有国产品牌上市呢，就是因为，呼吸药太难仿了，健康元从2013年便开始布局呼吸药的仿制，到现在才开花结果，中间过了足足八年。
上图里的子公司上海方予以及健康元呼吸，现在已经是国内最完善的呼吸系统用药研发平台，公司的呼吸系统用药产品线几乎是全涵盖，目前已经有三款运用最广的产品获批上市，后续管线充足，也将在近两年陆续上市。
而这条赛道里面，除了外资阿斯利康，就仅剩下健康元和正大天晴两个玩家。
这意味着什么呢？意味着公司举双手欢迎集采。
例如，呼吸药中最畅销的品种布地奈德吸入混悬剂，目前，有且仅有上述三家企业报批。对健康元来说这货如果不集采，就是从0开始扩展市场，通过市场推广还不知道何时做到1亿销售额，但要是集采，瞬间就是50亿市场三家分天下，哪怕健康元只拿到10%市场，也是5亿营收，不需要任何销售推广费用就是5亿营收，这不好嘛？
更有意思的是，呼吸用药对比其他药品很大的一个特殊就在于组合用药，所以，待健康元旗下产品陆续上市，一个呼吸用药全家桶便诞生了，毫无疑问，这就是一个中国版阿斯利康！叠加更加便宜的费用以及集采助攻，健康元的未来可谓一片光明。
因此，有券商直接给出，公司2025 年呼吸用药收入将超 50 亿，净利润超过 12 亿的乐观预测，一旦真的如此，意味着，2025年，公司一个板块的利润就能抵现在的一个半的健康元（加上丽珠）。
写在最后
其实，把健康元的每项业务拆开来看，不论是做创新药的丽珠，还是做高端原料药的焦作健康元，亦或者是做原料药制剂一体化的滨海制药，以及未来的希望上海方予&健康元呼吸，每一块资产都很优秀。
有现金流子公司、前沿创新子公司、差异化高端仿制药公司，产品集群较好，整体处于“集采免疫”，不论高瓴资本是否进入健康元，都不改健康元优秀且低估的事实。
这个估值，真真是带有侮辱性质。