大家好，我是格子。
最近，每当证监会表态，都会提及：中国特色估值体系。
估值体系我们懂，中国特色是什么特色？
又会对A股股票的估值定价产生什么样的影响呢？
1.中国特色
说起中国特色，先跟友友们讲讲不带中国特色的估值体系长什么样子。
估值体系最典型的就是DCF自由现金流折现，公司赚多少钱，有多少分配给股东，然后把未来稳定的自由现金流折成现值，就是这个资产在传统财务角度进行的估值定价。
从这个角度出发，其估值定价更加强调股东价值，企业能不能造血出来更多的现金流。在这种估值体系下，美国的可口可乐、苹果，中国的贵州茅台、上海机场、腾讯控股都是估值定价受益者。
但是许多对国家核心竞争力有提升作用的细分行业，在相当长一段时间的经营现金流是极差的，从资源配置的角度讲，他们所处的状态是极为不利的。
对比来说，中国特色估值体系该是什么样的呢？
我们认为，适应中国国情的估值体系就叫做中国特色估值体系。
中国国情是什么？
全面注册制初期？中国式现代化推动阶段？国有为主导，民营为补充？
中国股市的国情是什么？
1）A股相比美股，易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价等短期估值溢价，而这种概念溢价/新股溢价主要来自投机性、壳溢价来自IPO制度差异，根据Wind数据，2019年以来A股的新股上市首日涨跌幅是美股的7倍左右。
2）A股相比美股，估值长期处于低估状态，市场呈现出周期性、轮动式特点。
3）政策市。
2.哪些需要在中国特色下估值重估？
国情融入估值体系。
需要估值重估的领域主要集中在这两个方向。
国企改革方向，央国企估值重塑;
政策支持与鼓励方向，科创估值重塑。
第一个方向，央国企估值长期处于历史低位，央企市盈率和市净率近十年分位数均低于上证指数、深证成指、创业板指数和沪深300，但大盘央企盈利能力优于市场平均。
这是由多因素造成的，行业盈利、风格属性、行业属性、企业定位，共同造成了国央企的估值折价率较高。
正值国改三年行动收官，业绩拉动与估值重估，有望让上市国企迎来“戴维斯双击”。
第二个方向，可以关注四大投资主线：
国家安全力量：国防军工领域；煤炭/油气/电力等能源保障领域；
稳经济持续推进：新签高增基建央企板块、困境反转的金融地产板块；
数字化与低碳转型：智慧能源、智慧交通、电网升级、传统产业低碳改造相关领域；
科技高水平自强自立：半导体、高端装备、信创、新材料等自主可控环节。
而落实到具体的投资上，基金方面，依然上证50与科创50是核心受益品种。
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声明：以上投资分析不构成具体买卖建议，投资有风险，入市需谨慎。
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来源：格子说财