上证指数在某队多次出手的情况下，连跌8周，昨天以7连阴（5月17日那一周虽然是阳线，但也是的跌的）继续缩量收盘。
我们看看上证指数周线 7 连阴在历史上处于什么记录位置：
看来还没有破掉8连阴的记录。
虽然各大指数点位比年初股灾时期高出一截，但情绪上更冷，痛感上更强烈。 除了银行、石油、煤炭和公共事业等权重板块表现不错，扛住指数不创新低，其他的大部分是绵绵阴跌。
下半年打破市场僵局的的因素，要看实体经济需求的实质性修复，或政策的进一步超预期释放的程度了，在此之前只能耐心等待。
今天市场探底回升的走势，也与央行的一则消息有关。
有媒体报道，央行已与工行和邮储银行等几家银行签订了债券借入协议，采取罕见行动为今年以来债市的凌厉涨势降温。
央行称，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。
翻译一下就是：你们以前猜的央妈拿什么来抵押的，猜错了，无需抵押，光凭信用借来国债，数量要多少就有多少，不用担心借来国债还券的问题，可能很久才还，也可能现金结算。把债券收益率拉回 2.5%-3%区间，不达目的不罢休。
4 月以来，央行连续10 多次公开对长债利率“喊话”。近期30年国债再次开始向下试探 2.4%的年内低点，央行终于出手干预。
债市一级交易商手里有多少国债可供央行借入？根据中债公布的托管数据，截至2024年5月，商业银行持有的国债为20万亿，主要为大银行。粗略估计，扣掉质押等需求，一级交易商可供借出的国债大概在8万亿左右。但这些国债期限 一般不会太长。
央行为何如此关注长债利率？原因有三：一是避免类似硅谷银行的风险。由于疫情期间，应对经济衰退，美联储推出无限量QE，将利息降到0 附近。而硅谷银行押注长期低利率，所以主要配置美债，而这些资产的收益率并不高，有利率风险，而且期限偏长，流动性差，从而埋下了隐患。当美联储大幅加息后，硅谷银行出现流动性危机，迅速破产。
二是调控中美利差与汇率。央行的首要任务是稳定汇率，中美的息差走阔，加大了人民币贬值压力。所以，我们看到，7月1日央行宣布干预债市以后，最近人民币兑美元已经连涨 3 天了。
三是央行认为长债水平与当前基本面环境不匹配。
后续随着国债卖出带来短期的抛压，市场短期调整不可避免，且30年国债 2.4%已经成为央行的“政策底”，突破难度大增。
债市赌狗们，仗着目前融资需求、地产周期很难逆转，经济实现再通胀难度很大，供大于求的问题更偏长期，以及存贷款利率还有进一步下行的空间等因素，并不太相信央妈能持续地抛售债券而回笼资金，所以他们“胆子越来越大”。
在国债期货市场，期货保证金加上券商配资，有赌狗的总杠杆可达数百倍，这次央妈出手，会否打爆他们不得知。
实际上，央妈出手干预债市，也会影响银行理财。
今年以来，收益最稳的要数银行理财产品和纯债基金了。半年的时间，多数银行理财产品和纯债基金取得了正收益，这与权益类基金和股票的大面积亏损，形成了鲜明的对比。
不少银行理财产品的实际年化收益率超过了3%，相当数量的纯债基金半年收益率超过2%，大幅跑赢了越来越低的银行存款利率。
因此，银行理财产品和纯债基金的规模也增加了不少，上半年发行的爆款基金也多为债券基金。
7月1日央行公告以后，国债期货和现货同时出现了下跌，1天就跌掉了过去几天的涨幅。
这让人想起了2022年底的场景。当时，也是出现了债券的快速下跌，导致银行理财产品和债券基金净值下滑，投资者不断赎回此类产品，加剧了债市的抛压，反过来又影响到了债市的稳定。债券的抛售潮一直持续到了2023年的3月，此后，债市才逐步企稳。
不过这次国内外宏观形势有所不同，央行的工具箱实施起来明显多了不少掣肘。
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