一、盘面回顾
总体来看，A股开年以来的表现不尽人意！
截止6月中旬，2024年开年至今，沪深京A股涨幅榜第50名涨幅为56.96%，第100名涨幅为41.8%，第200名涨幅28.72%，第300名涨幅为22.9%，第500名涨幅为13.03%，第700名涨幅为6.22%，第980名涨幅为0，第1500名涨幅为-8.31%，第2000名涨幅为-14%，第2500名涨幅为-19%，第3000名涨幅为-23.37%，第4000名涨幅为-31.82%，第5000名涨幅为-44.6%，最后一名为-87.58%
综上，开年至今，A股前1%的个股涨幅在56.96%以上，1%到前2%个股涨幅在56.96%-41.8%之间。2%到前4%个股涨幅在41.8%-28.72%之间。4%到前6%个股涨幅在28.72%-22.9%之间。6%到前10%个股涨幅在22.9%-13.03%之间。10%到前14%个股涨幅在13.03%-6.22%之间。14%到前19%个股涨幅在6.22%-0%之间。
A股19%个股上涨，81%个股下跌，中位数第2670位下跌20.39%，A股只能6%不到的个股涨幅在20%以上。由此可见，这并不是一份满意的答卷！
二、红利神话再现！
花开两朵，各表一枝！本周，红利神话再现，A股"三幻神"创历史新高！
中国神华、长江电力、中国海油作为A股市场中的高股息品种，一直以来都备受投资者的追捧。开年以来，中国神华年涨幅43%，长江电力年涨幅21.6%，中国海油年涨幅49.9%，中国石油年涨幅41.64%，紫金矿业41%，陕西煤业34%。
前有美股有"七姐妹"领舞，后有A股三剑客吸金。本周，三大"票王"再度展现了强劲的吸金能力，股价均创出历史新高。作为煤炭行业的龙头企业，中国神华业绩亮眼，现金流充沛，高比例的分红更是吸引了众多投资者的目光。而作为电力行业的巨无霸，长江电力同样交出了一份靓丽的成绩单，稳健的经营和良好的现金流为其股价的持续上涨奠定了基础。中国海油作为我国最大的海上油气生产商，受益于国际油价的上涨，公司业绩也实现了高速增长。
从这些个股的表现来看，其红利风格显著，尽管都是几千亿的A股巨头，但却轻而易举的站到了A股前100个股涨幅的前列。由此可见A股红利为王的时代机遇就在眼前！
三、盘面反思
A股近来为什么格外青睐高红利股息标的？华夏红利量化选股股票(A:021570 C:021571)备受瞩目的高股息板块之所以屡创新高，主要得益于基本面的稳健和分红预期的向好。而高股息策略之所以能够长期跑赢市场，究其原因在于高股息标的具有现金流充裕、业绩稳定、低估值等特点。
现金分红是上市公司回馈投资者的重要方式，为了引导企业正常分红，提高市场整体回报率，近年来我国陆续出台相关政策推动分红制度的完善。今年3月，中国证监会密集发布多项政策性文件，其中《关于加强上市公司监管的意见（试行）》（简称“意见”）提到引导和激励A股常态化分红机制进一步健全。
新的意见指导下，2023年年报中，就已有3715家企业宣布了分红计划，累计分红总额达1.44万亿元；截至5月30日，已有1635家企业完成了利润分配，合计分配了6349.88亿元净利润。
而中国神华、长江电力、中国海油、中国石油、紫金矿业、陕西煤业更是其中的佼佼者！
而低估值方面，虽然2023年来，A股分红总额创新高，但受市场信心不足影响，市场上大多数股票的估值已偏低。如2023年分红金额最高的农业银行，截至5月底，其滚动市盈率（TTM）仅在5.82倍附近。A股分红金额最高的银行股中，市盈率（TTM）最高的郑州银行（002936.SZ），其市盈率也仅有10.77倍。
除了银行股外，最近三年分红较多的中国移动、中国石油、中国石化，截至5月底，其市盈率也仅在15倍上下，处在历史低位。
所以总体来看，股息收益是红利策略重要的稳定收益来源。回溯过去10年，无论市场涨跌，A股股息率保持相对稳定且近年还呈现出上升的趋势。所以在这个背景下，中证红利指数展现了较高的股息收益特征。2020年以来，中证红利指数震荡上升，股息在这个背景下，率一度接近7%。截至2024年3月末，指数股息率为5.39%，显著高于万得全A(2.20%)、沪深300(2.97%)、中证500(1.89%)等主要宽基指数。
回顾过往，红利策略在盈利周期上行、流动性周期下行、风险偏好下行阶段表现更好，当前正处于这样环境。
而在宏观方面，低利率环境进一步凸显红利资产配置价值。宽货币环境下，利率处于下行通道，债券收益率下行，红利资产得益于较高的股息率，具备较高的配置价值。
回过头来看美联储的表现，5月2日联储FOMC整体偏鸽，维持政策利率不变，宣布6月开始将缩表上限从950亿美元放缓至600亿美元；新闻发布会上鲍威尔表示，再次加息可能性较低，联储态度较为派。美国货币政策High for longer，美债收益率居高难下将对高估值板块造成压制，而对红利资产影响相对较小。降息周期推迟，红利行情或将延续。
在反映到资本市场方面，险资的权益投资风格较为稳健，通常以绝对收益作为导向，更倾向于选择具有稳定收益的股票进行投资，如红利资产等。险资从 2023 财年开始全面实施IFRS9和IFRS17两个新准则，新规对险资投资金融资产计量方式的改变将加大作为FVTPL分类的股票类资产的股价波动对险资利润波动的影响，在考虑企业盈利稳健性的视角下，叠加债券利率中枢低位震荡，险资对高股息、分红稳定且低风险的蓝筹股或现金牛企业的偏好有望增加。
而公募方面，通过对基金持仓数据和净值的分析，动态估算公募基金持有红利股票的比例，公募基金在红利板块的投资比例保持在相对较低的状态。
四、红利投资时代，我们该如何做？
中证红利的指数各年份全收益表现较为突出，中证红利指数从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。中证红利偏向价值风格。从行业权重情况来看，指数前三大权重行业分别为银行（21.7%）、煤炭（17.1%）、交通运输（11.9%）。
从行业市值及公司数量看，行业中公司平均市值前两名分别为石油石化（12937亿元）、银行（5372亿元），此外，银行、煤炭、交通运输公司数量较多，分别有17只、14只、10只个股。
我最近看到一只纯正风格的红利多因子策略基金，是一位拥有海外量化对冲机构经验的资深基金经理孙然晔主理的的新产品华夏红利量化选股股票(A:021570 C:021571)，他在这只基金上，采用因子精细化前沿算法，在理论和实践的结合下，进行“多因子指数增强策略”。
其在之前的华夏智胜价值成长上，采取绝对相对并重、多因子指数增强策略，在A股走势较为不理想的情况下，截至2024年3月31日相对业绩比较基准累计超额收益达15.80%。已经属于一个比较不错的成绩了！
华夏红利量化选股股票(A:021570 C:021571)有着与其他传统股票不同的优势。
优势一、其所采用的多因子的策略模式优势，可以从不同的角度丰富因子来源，结合海外一线对冲基金的成功经验，有效减少对单一因子的依赖，在提高收益源多样化的同时，保证了策略的可解释性。因子样本内外交叉印证，海内外市场交叉验证，保持数据成果的持续稳定。
其通过量化多因子，来进行指数增强管理，针对目标风险收益特征，采用 “量化多因子”的指数增强策略体系进行组合管理，通过风险控制体系控制组合基差风险、回撤风险、偏离风险等。
在因字数方面，严选入库因子，持续监控样本外表现。例如通过对动量风格中的价格动量、基本面动量、成长动量、情绪动量中的动量进行量化，通过对价值风格中的估值类因子、价值中枢因子进行比较，通过对质量风格中的财务质量、信用质量、企业管理水平进行分析，通过对情绪风格中的股票关注度、分析师信心指标进行科学把控，通过对算法类风格中的非线性因子指标、AI类因子指标、集成学习类指标进行模拟学习，通过对行业特殊性指标和交叉指标进行充分的验证。从而构建最优目标投资动态进行因子整合。
在充分控制风险回撤的同时，结合海外一线基金经验和前沿研究进展，与A股本土化市场有效落地结合。
优势二、其不但在因子选择方面有着严苛的要求，在海量数据的利用上，也有着天然优势。传统量化基本面、量化分析手段，只能对有限的数据进行假设、分析、验证及应用，对海量数据对应的模式识别难以实现全覆盖，机会的挖掘能力取决于个人能力。
而利用量化多因子进行投资，可充分挖掘不同数据源的海量数据：历史行情走势、行业数据、产业链关系、宏观数据、交易情况、政策信息等。在海量数据中寻找相关性低但稳定性强的alpha源，互相补充、交叉验证，结合为稳定的策略。
其基于人类智慧，利用海量数据，寻找相关性低但稳定性强的超额收益阿尔法。
优势三、在投资决策流程方面，深挖个股超额收益，控制交易成本的优化组合构建流程。
在细分的全市场画像方面，剔除ST、流动性较差的股票，从风格维度对市场进行切分，得到成长性鲜明的股票池。
在个股预期方面，从多个维度综合评估个股的Alpha， 预测超额收益，个股预期收益观点。
在风险模型方面，将股票的风险分解到行业、市值、波动、流动性等多个维度，预测股票未来的风险情况。
在组合构建方面，努力做到行业偏离和风险偏离的控制，以及交易成本的控制。
在组合跟踪与调整方面，做到选股因子和风险因子的跟踪和组合业绩的跟踪与归因。
优势四、在风险控制方面，通过ESG（环境、社会和公司治理）建立全市场股票负面清单，预先对于存在公司治理风险的股票进行剔除，降低策略尾部风险。
在构建组合时，通过在组合优化中加入行业偏离、风格偏离、市值偏离、个股权重偏等约束条件，控制组合与基准指数的主动偏离程度，从而达到控制组合超额收益波动的目标，力争实现净值增长。
优势五、跟踪中证红利指数，对市场上多只以红利为核心主题的指数进行对比分析，旨在反映在A股上市的红利高分红企业的整体表现，聚焦龙头又兼具成长特性的标的。该ETF包含的成分股数量较多，且这些成分股的权重分布相对分散，没有单一股票的权重过于集中的现象，这种权重分布有利于量化策略的实施。
优势六、指数成份股以央国企为主。采用量化模型选股、基本面选股等多种策略精选优秀的红利企业构建股票投资组合，同时运用数量化方法优化组合交易并控制组合风险，实现超额收益。采用人工智能AI辅助投资，以多因子策略打造完善的选股体系，覆盖主要指数增强、指数策略及量化对冲产品
总体来看，备受瞩目的红利高股息板块之所以屡创新高，主要得益于基本面的稳健和分红预期的向好。虽然近期A股整体成交量仍旧低迷，但在石油、煤炭、电力等红利权重股的带动下，上证指数持续走强、不断攀升。这表明尽管市场情绪有所波动，但优质蓝筹股依然具备强大的发展韧性和抗跌能力。红利高股息板块新高的背后，反映出机构和大资金对其长期投资价值的高度认可，对于稳定市场预期、引领A股走向成熟具有重要意义。
总的来说，虽然A股市场短期内难免震荡，但红利高股息板块创出历史新高，再次印证了高股息神话的强大生命力。作为价值投资的中流砥柱，高股息品种有望继续受到青睐，成为A股市场长期慢牛行情的重要支撑。展望未来，在经济转型升级、产业结构优化的大背景下，更多优质高股息公司有望脱颖而出，为A股市场注入新的活力。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。短期市场难以预测，近期市场波动较为明显，红利板块短期存在较大波动的可能，如中报预告不及预期，短期政策以及宏观预期波动影响，都会导致相关指数产生短期剧烈波动，建议相关投资者增加客观风险意识，加强风险管控能力，谨慎面对短期波动，另本文不构成投资建议！
$上证指数(SH000001)$ $宁德时代(SZ300750)$ $中国石油(SH601857)$
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