摘要：1 四价疫苗三季度完全没有放量。
2 年报预告不靠谱
我的上一篇专栏写的是《华兰生物半年报对比解析及三四季度预估推算》，感觉好像没有多久吧，就又到了三季报了，好吧，那我就接着来写一下华兰生物三季度报告分析吧。
一、 净利润分析
在我的上一篇文章里，大致测算了三季度不包含四价疫苗营收及净利润推论写到，三季度利润Q1 2.07+Q2/ 2.45 + Q3/ 2.45=6.97亿
经过我的努力，我大致查到了三季度华兰生物疫苗的签批及确认数额，四价三季度签批在127万支，但是98万支时间刚好卡在国庆节那几天，所以到底有没有确认销售，这就很值得商榷，暂时按照三季度4价疫苗确认一半60万支来测算吧。
那么得到数据如下：60*128=0.768亿
三季度不含四价疫苗6.97亿+0.768亿=7.738亿。
2018年华兰生物三季度净利润7.6亿，而我半年报测算在7.738亿，基本数据吻合。并由此得出结论，四价疫苗完全没有放量。
二、 三季度报告分析
1、关于营收部分
在我的上一篇文章里很明确的写到，华兰生物及天坛生物，血制品已经走过拐点并且开始正增长，华兰生物半年报营收比上年同期增长18.59%，天坛生物半年报营收比上年同期增长18.17%。
所以引申结论出来，营收部分比19%多出来的部分，应该是三季度三价疫苗放量所致，经我查询，三季度确认三价疫苗营收228万支，同比去年大致多了近60万支，三价50元一支，大致多放量3千万，上年三季度6.19亿净利润，今年整体血制品拐点在7.3亿，大致多出来三千万，应该就是这一部分。
2、 关于净利润
我上面结论写到，三季度四价疫苗完全没有放量，那么接下来就能很好的推导结果了，经由我上一篇文章文章所述，“四价疫苗全年产能3000万份，因批文下发时只剩下不到半年生产期，按照5个月计算，3000/12*5=1250万支。部分保守研报估算推论大概销售为750-800万支，中标价128元计算，营收750*128=9.6亿元”
现阶段三季度疫苗大致确认60万支。750万-60万支约等于=700万支
四季度营收应该在700*128=8.96*0.75权益=6.72亿。
四季度净利润应该在700*50=3.5*0.75权益=2.625亿。
三、 年报预判
三季报营收20.35亿，净利润7.6亿
根据我上篇文章可知，四季度不包含四价疫苗营收及净利润推论
四季度不包含四价疫苗营收Q1 5.61+Q2/ 6.39+ Q3/ 6.39+ Q4/ 6.39 =24.78亿
四季度不包含四价疫苗净利润Q1 2.07+Q2/ 2.45 + Q3/ 2.45+ Q4/ 2.45 =9.42亿
从而得到Q4血制品大致数据推论
全年营收=Q3+Q4=20.35+6.39+6.72=33.46亿
全年净利润=Q3+Q4=7.6+2.45+2.625=12.675亿。
根据数据推论及现阶段市场情况，我判断：华兰生物预报年报8.21-11.08亿净利润，是完全不负责任及过分懒惰得出的结果。8.21亿是去年的净利润，今年这个预报只是想表达肯定会超过去年的意思，因为三季报净利润已经到达7.6亿元，加上四价疫苗还没有放量，年报肯定不止这么多。
猜想：如果年报真的落入这个区间，那么明年一季度的报告，应该会平滑一些利润过去，粉饰一季报。
虽然我的测算只是推论，必要时间还要根据具体签批数据进行调整，但是在四价疫苗完全没有放量的前提下三季度净利润已经达到7.6亿元，不管怎么算，年报8.21亿都是一个不可信的数据，而华兰生物公司竟然就把这个不可能的数据抛了出来，简直不可理喻、、、、、
四、 三季报亮点
销售好不好，销量好不好，你在产业链中的地位如何，看看经营现金流就好了，看看公司给的解释：经营活动产生的现金流量净额本报告期较上年同期增加2,017.02%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致；在大熊市里面，你的PE，你的净资产收益率，等等等等，基本都是建立在现金流上的，一个稳健的现金流，在熊市里面就是一个金字招牌。
整个报告分析下来，我想点评华兰生物两个字：“稳健”
在四价疫苗完全没有放量的前提下已经达到7.6亿净利润，现阶段已经是略微超预期了。
但是就短线而言，今日大跌达到9个点，明日一早被抄底的砸盘我也不感觉意外，因为毕竟有4个多点的利润，抛空也是情有可原。
短线操作，一个人一个看法，我也只能说：清者自清浊者自浊。