一句话摘要
有别于摩托车行业日薄西山的传统印象，细分的250cc以上的大排量摩托车作为随着经济和生活水平不断上升而新兴的体育娱乐项目增长迅速，公司作为国内大排量摩托车龙头，较之哈雷等著名品牌高昂的价格，产品以不错的性能加之入门级的价格广受欢迎且公司积极通过各种俱乐部活动、数据库后台服务和“春风动力摩托俱乐部网络社区”等运营拥有较强的品牌溢价，随着行业增速和渗透率提高，业绩和估值有望进一步抬升。
行业看点（引号来自公司年报）
国内“250ml以上的大排量摩托车向休闲娱乐和运动方向转型”，外观新颖、科技感强，全行业“2019年250ml二轮摩托车产销量为115.40万辆和114.24万辆，同比增长22.54%和21.04%；250ml以上二轮摩托车产销为18.08万辆和17.72万辆，同比增长66.48%和67.17%。”；排量结构占比看，“250ml及以上排量二轮摩托车销量占二轮摩托车总销量的8.69%，与上年相比提高了一个百分点。随着摩托车休闲文化产业步入快速发展期，我国250ml及以上大排量摩托车市场仍有很大的发展空间。”
财报基情
分析小结
公司的两大主要业务是全地形车和摩托车；其中全地形车的行业地位高，业绩主要受海外经济周期和行业景气度的影响。“2014年至2019年公司全地形车出口额分别占当年全国同类产品出口额的73.33%、67.76%、65.70%、68.96%、72.68%、74.38%，全地形车出口数量和出口金额均位列行业第一位，行业龙头地位稳固。”
摩托车业务在国内品牌认可度高，销量逐年提升。公司的品牌经营方式类似于著名的哈雷摩托，通过俱乐部活动、论坛等多种形式形成较强的车友认知和认可，利于复购和产品升级更新换代时提高销量。
“在250-400cc排量段，国内摩托车品牌将逐渐替代进口，如春风动力250NK和400NK主打车型，市占率高，公司摩托车全年累计销售整车43,330台， >250ml跨骑式摩托车产量、销量位列行业前茅，分别占行业总量10.63%、10.68%；250NK 连续两年成为国内250 级别单车销量冠军。”
今年2月28日公司发布新车250SR销售价格：标配18580元，高配21680元。新车250SR配备250CC单缸水冷四气门发动机，最大功率20.5kw，高配版增加6寸TFT仪表、ABS刹车辅助和滑动离合等。新款车作为中等排量入门款，进一步完善公司的产品线，它与公司爆款250NK同平台，后者19年销量约1.7万辆，其有望接续优秀产品的客户认可度，销量超预期。其起售价比预期的价格稍低，刺激销量。公司今年可能还会推出首款复古摩托700CL-X，搭载692cc直列双缸水冷发动机，是为数不多的自主大排量车型。杭州新厂预计年中投产，将承接多款车型的生产。
参与时机
由于疫情导致全地形车外需有可能走弱致公司股价承压，国内大排量摩托车景气度和公司的龙头地位基本不受影响。