核心结论 | 珍惜每一个在大周期底部的行业！
目前行业处于大周期底部，暂时不做推荐。根据管线潜力及公司基本面变化情况，建议关注生物股份、普莱柯、瑞普生物。
1、动物疫苗行业简介
我国动物疫苗主要用于畜禽养殖领域，其中猪用疫苗规模占比约54.0%，禽用疫苗规模占比约35.8%。养殖业周期变动将向动物疫苗行业传导。从传导机制来看，畜禽价格上涨，将提升养殖户盈利水平，进而提升养殖户的补栏积极性。养殖户补栏积极性的提升，将直接反映为单位防疫需求的提高（降低得病率、死亡率），以及饲养数量的提高，并最终提升动物疫苗行业整体需求。
市场规模
动物疫苗分为招采苗和市场苗两种，招采苗为政府集中向企业招标采购，并通过各地畜牧部门发放给养殖户以防控相关疾病的疫苗；而市场苗则是养殖户直接从疫苗生产企业或其经销商购买的疫苗。招采苗通常针对疫情严重且危害程度较大的动物疾病，可提供基础免疫，但购买者与使用者分离，产品品质难以保证，免疫效果不佳；市场竞争以价格战为主，行业驱动力不足。相比之下，市场苗覆盖疫病范围广泛，注重产品品质和创新，且购买者与使用者合一，疫苗效果成为重复购买的重要标准；且生产企业可通过产品升级、技术服务、差异化营销等方式来博取高溢价，动力更为充足。根据兽药协会统计，2000年市场规模仅有10亿元，到2016年达到138亿元（包含进口），年复合增速高达18%。2013年之后国内动物疫苗市场步入了增速换挡期，这一阶段最主要的特点就是市场化销售疫苗推动了整个动物疫苗市场的发展。
潜在规模测算
以养殖规模化程度不断提升作为前提，以农业部公布的2015年生猪出栏量、家禽出栏量和反刍动物出栏量为基数，通过对不同规模养殖户赋予不同的免疫覆盖率，对整个动物疫苗行业的市场空间做了一个测算，预计到2020年底，动物疫苗的市场规模约在294~314亿元之间，是现有市场规模的3倍左右。
主要疫苗品种简介
现有规模为截至2016年市场规模，潜在规模指测算到2020年市场潜在规模。
2、上市企业产品及管线梳理
财务数据对比
感谢您的关注！