$东方电子(SZ000682)$ $思源电气(SZ002028)$
思源电气、东方电子调整点评-0619
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1、 思源电气
网内业务全年维度交付节奏趋于平滑，23年基数问题预计24H2增速高于24H1；#海外订单持续高增，我们预估订单同比增速维持30%+，重点区域拉美、中东、欧洲；
我们猜测今天股价调整，主要系24Q2网外订单及交付节奏有所放缓（滞后程度工业＞新能源），同时预计公司网外业务存在一定的原材料成本压力。
我们持续看好公司电力设备出海逻辑，高订单增速+海外电网CAPEX上行高景气度，预计将持续为公司带来新的业绩增长极。此外，预计本轮原材料价格上涨的价格将逐步传导，24Q2后公司盈利能力有望恢复。
我们预计公司24-25年归母净利润20.9、25.0亿元，对应当前估值27、23X，考虑公司出海景气度+网外新业务（构网型产品、调相机）未来市场开拓能力，维持重点推荐。
2、 东方电子
股价调整主要系持股比例13.86%的二股东宁夏黄三角向东方电子董事会提交议案，要求增加董事会候选人，但东方电子董事会以违反公开承诺为由将其拒绝。
我们猜测市场担心后续公司大股东及二股东之间存在分歧，导致出现减持或经营层面负面影响，因此存在交易层面减仓行为。
据我们了解，公司大股东及二股东主要分歧点在公司董事会席位（即公司话语权），但共通点均为推进股权激励、加速业绩释放。#预计分歧不影响公司经营，且二股东减持可能性较低。
我们预计公司24、25年归母净利润7.0、8.4亿元，对应PE 22/18X，考虑在手订单充足、配网自动化有望加速投资，业绩存在进一步超预期可能性，维持重点推荐。