$中国西电(SH601179)$ $平高电气(SH600312)$ $许继电气(SZ000400)$
如何看待特高压柔直与交流可研招标放量
会议要点
1、特高压建设的整体情况
· 特高压在新能源消纳下，作为配套输电通道，其建设的确定性和持续性较高。
· 十四五期间，特高压规划经历调整，新增五条直流线路，整体储备量充足。
· 交流进展相对较早，直流在2023年招标释放较为明确，目前处于建设快速阶段。
· 2023年招标了四条线，预计2024年招标3到4条线，2025年预期4到5条线，整体处于景气上行过程。
2、2024年特高压可研招标情况
· 截至目前，国网发布四次可研招标，包括三条直流和三条交流，支撑明年特高压项目的招标和统计。
· 上半年主要集中在可研相关招标，设备和材料招标预计下半年集中进行。
· 交流可研招标涉及新建站点数量和变电容量、出线间隔数均有所增长，预计下半年还有一次可研招标。
· 未来交流储备项目充足，支撑后续招标和建设。
3、直流可研招标情况
· 过去几年涉及12条直流可研招标，2021年一条，2022年三条，2023年四条，2024年上半年三条，预计全年达到四条或更多。
· 柔性直流技术渗透率快速提升，2024年三条线全部采用柔直方案，柔直换流阀价值量较常规直流提升三到四倍。
· 后续储备项目充足，未来每年四条左右的线路具备较强支撑。
4、海风和海外项目
· 国内海风处于前期应用示范阶段，未来柔直市场增量不可忽视。
· 海外柔直项目需求增量明显，中东和巴西等地区对国内设备公司形成持续拉动。
5、特高压和高压设备公司
· 特高压和高压设备公司主要为央国企，订单和经营层面高景气度明确，建议重点推荐。
· 特高压、高压、数字化和出海三条主赛道，以及电改相关的配用电赛道值得关注。
6、电网投资和业绩预期
· 2024年1到4月电网投资同比增长25%，业绩确定性较高，订单和交付有较强支撑。
· 海外业务订单保持高增长，盈利优于国内市场，整体景气度较高。
7、结
· 特高压和高压主网建设支撑下，相关设备公司经营和业绩处于高景气度，建议重点关注。
QA
Q:今年的可研招标数量会如何变化？柔直技术的渗透率会有怎样的变化？
A:今年的可研招标数量不会比去年少。值得注意的是，柔直技术的渗透率正在快速提升。对于800千伏柔直来说，目前已经正式进入到了落地阶段。
Q:今年的可研招标中，有哪些项目会采用柔直技术？
A:今年的可研招标中，包括甘肃、浙江和广西经济等项目会采用柔直技术。我们预期这些项目会在今年进行设备相关的招标。此外，所有的2024年的项目都采用了柔直方案，包括南疆到川渝藏东南和巴丹吉林到四川。因此，柔直技术的渗透率和数量的提升速度比市场预期要快。
Q:柔直技术对设备有何影响？
A:柔直技术对设备有很大影响。因为柔直技术相比于常规直流，换流阀相应的设备的变化较大，整体换流阀的价值量提升幅度也较大。我们预计，柔直的换流阀的价值量，相比于常规直流单线的价值量，基本上在三到四倍或者三倍以上。因此，柔直技术的渗透率提升，会对整个设备的招标规模产生较大影响，尤其是对于阀的情况。
Q:柔直技术的渗透率提升对市场空间和公司订单收入有何影响？
A:虽然未来可能还是四条或者四条左右的直流招标，但是由于柔直的渗透率提升，相关的市场空间和对于相关公司的订单和收入的影响，应该会有比较明显的弹性。
Q:后续有哪些储备项目？
A:后续储备项目包括腾格里、江西库布齐、上海，乌兰布和京津冀等。我们认为这些项目是后续今年下半年，明年的主要可研招标的储备项目。
Q:海风和海外的柔直工程对设备需求有何影响？
A:海风和海外的柔直工程会对设备需求产生增量。海风目前处在前期应用示范阶段，后续的山东、福建、广东和上海等项目也会采用柔直方案。海外的柔直工程，如中东和巴西等地区，也会对国内设备公司形成强需求的持续拉动。
Q:特高压和主网的建设对相关公司有何影响？
A:特高压和主网的建设对相关公司产生了订单和经营层面的持续高景气。我们依然重点推荐特高压主网、数字化出海三条赛道。同时，我们建议关注后期电改起来之后，对于配用电这一块整个机会的发展趋势。
Q:对于电网整体的看法是什么？
A:我们依然重点推荐特高压、高压以及数字化，还有出海三条大的主赛道。另外，我们建议关注电改相关的配用电赛道。