7月25日中农工建交邮储6家国有大行全面下调人民币存款利率，26日招行平安银行也有跟进。存款利率的全面降低，对债市又构成什么利好吗？当前怎么投性价比更高？
存款利率下行对债市的利好偏长期，短期债市受央行行为和国债地方债发行影响可能更大。6家国有大行的一年期、两年期、三年期、五年期定期存款（整存整取）利率分别降至1.35%、1.45%、1.75%、1.80%。活期存款、协定存款、通知存款等存款产品利率也有下调。一方面可能造成更多的存款搬家至债券基金等固收产品，进而对债市配置产生更大的需求，另一方面，固收产品配置存款资产的比例可能降低，进而对债市需求也形成利好。昨日25日中证10年国债指数上涨0.13%，中长期纯债基金指数上涨0.04%，短债基金指数上涨0.02%。然而央行开展借券卖出操作，择机进行正逆回购操作，鼓励交易商出售中长期债券等一系列态度转化为行动力度和节奏，和国债地方债的发行情况的供需关系，对债市短期的影响或许更大。
债市中长期牛市或仍继续，短期短债投资性价比或更高。中长期来说，经济结构转型期全社会投资回报率逐步下行，目前实际利率仍然偏高，预期实体融资成本的下行并未结束，债市或仍处于牛市格局中。存款利率下行对债市或也构成中长期利好。但是若央行的行动加速或超预期落地，对债市的短期利空影响或难以避免，尤其对长债的影响相对更大。综合考虑当前收益率水平、政策风险和持有体验，短期不妨多考虑中短债基金的机会。（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。
数据来源：wind，海富通基金，截止2024/7/26
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI）。中证10年国债指数代码930916.CSI。
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