一、 市场回顾
上周市场主要围绕央行借券卖债操作进行博弈，央行操作反映维持更加陡峭的国债收益率曲线的主要意图，在此扰动下长债承压明显，短端表现较为平稳。市场情绪高位回落，债市整体走弱。银行间债市杠杆率小幅上行。
资金面方面，6/29-7/5央行开展了100亿元7天期逆回购操作，综合看央行公开市场累计净回笼资金7400亿元；上周资金利率下行，资金面整体均衡。
高频数据方面，上周30城地产销售面积在跨季后大幅减少。从制造业原材料采购价格来看，国际原油、国内沥青、国内螺纹钢价格上涨，国内玻璃、水泥价格下跌；消费端看，电影票房继续上升，重点城市地铁客运量小幅下降，乘用车零售偏弱、厂商批发同比上升；工业生产方面，钢材周度产量增加，沿海八省日耗煤量上行，石油沥青开工率、汽车轮胎开工率均上行，高炉开工率小幅下行。
总体看，上周债市资金面均衡，央行借券卖债扰动市场情绪，债市震荡偏弱，短债略有上涨。
二、后市观点
短期短债性价比或更高，长债注意短期回调风险。上周一央行公告将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp，对资金面加强管控。目前央行通过国债借入卖出机制控制长端收益率，并通过临时正逆回购操作控制短端收益率，短期央行主导债券市场的表现或导致债券收益率曲线均出现调整。但中长期来说，压制地产销售的核心问题还是收入预期，经济结构转型期全社会投资回报率逐步下行，目前实际利率仍然偏高，预期实体融资成本的下行并未结束，债市或仍处于牛市格局中。综合考虑当前长债短债的收益率水平和政策风险，不妨多考虑中短债基金的机会。（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2024/7/5
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。