一、 市场回顾
上周一公布的5月经济数据偏弱但符合预期，债市小幅上涨，随后晚间《金融时报》报道多地中小银行调降存款利率且未来仍有调降空间，叠加央行逆回购对冲税期影响，市场降息预期升温，债市走强，上周三潘行长发表讲话叠加交易降息预期，利率进一步下行，后半周税期扰动显现，资金面趋紧，债市有所调整。银行间债市杠杆率环比下降，利率曲线小幅牛陡。
资金面方面，6/15-6/21央行开展了3980亿元7天期逆回购操作，综合看央行公开市场累计净投放资金2650亿元；上周资金利率上行，相对偏紧。
高频数据方面，上周30城地产销售面积有所增加。从制造业原材料采购价格来看，国际原油、国内沥青、水泥、玻璃价格上涨，国内螺纹钢价格下跌；消费链来看，电影票房处于同期偏低水平，重点城市地铁客运量有所回升，乘用车零售回暖、厂商批发偏弱；工业生产方面，钢材周度产量趋降，沿海八省耗煤量增加，汽车轮胎开工率和高炉开工率上行，石油沥青开工率下行。
总体来看，潘行长讲话引发市场广泛讨论，税期走款扰动资金面，债市先涨后跌。
二、后市观点
6月政府债发行进度依旧偏慢，机构仍然处于相对欠配状态，当前债市主要矛盾在于机构的配置压力与监管持续提示风险。本周是6月跨月周，由于当前汇率压力偏大，央行呵护效果可能减弱，预计资金面可能收紧并带来一定扰动。上周潘行长在陆家嘴的讲话涉及未来货币政策框架的演进，预计未来将淡化MLF的政策利率作用，长端债券收益率短期或将失锚，LPR、存贷款利率等实体融资利率体系的比价作用将更加明显。
中长期来说，制约地产去化的核心问题还是收入预期，去化库存的政策组合效果有待观察，信贷需求偏弱，实际融资成本仍然偏高，债市或仍处于牛市格局中。若担忧半年末资金面波动加大对债市负面影响，不妨多考虑中短债基金的机会。（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2024/6/21
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。