4月23日至29日，中证10年国债大跌0.78%，短债基金下跌0.11%，中长债基金下跌0.26%，其后虽然迎来上涨，但债市近期波动明显变大。市场不少人认为5月债市面临供应端和基本面的双重压力，真是这样吗？
先看看本轮债市波动加大的原因，或许主要是前期利率点位已偏低、央行频繁释放政策信号影响了市场预期。今年以来债市整体持续上涨，尤其长债的收益率绝对水平偏低，历史分位数趋近于极致区间。在此环境下，基于官方对经济增长的态度，央行频繁提醒长端利率波动风险。23日晚间央行强调“投资者需要高度重视利率风险”，叠加央行持续每天20亿元“地量”逆回购投放，引发市场对于政策转向的预期。在4月30日政治局会议和PMI数据尚未靴子落地时，市场情绪也偏谨慎；临近跨月，资金面和债市表现的不确定性使得交易盘持券过节意愿下降。
5月债市可能存在供给冲击和基本面压力，但债市长牛格局未改，若有回调可能是买入债基的机会，中短债机会或大于风险。对5月债券市场，资金面与流动性方面的风险不大，但由于政府债券供给可能放量，短期资金价格波动可能会被放大。基本面方面，无论是地产板块风险的化解，还是政府债券发行支撑基建投资，均带来一定的利空情绪。总体来看，5月基本面对债券市场偏利空，资金面或有扰动，政府债券供给或开启放量，如果出现负反馈可能导致债券出现超调。但中期而言，地产负循环改善仍待观察，实体融资需求偏弱，经济基本面改善的持续性有待观察，债券收益率中枢仍处于下行通道，如遇调整或许是逐步配置买入的机会。
相对而言，5月中短债的机会和性价比或许更高。当前债券的长短久期利差较低，综合考虑配置相对性价比和持有体验，对债市可能不太熟的客户，不妨多考虑中短债基金的机会。（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。
数据来源：wind，海富通基金，截止2024/5/9
注：短债基金指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI）。中证10年国债指数代码930916.CSI.
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