越南基金，短暂又辉煌？
7月5日，华泰柏瑞报了富时越南30ETF，景顺长城报了富时越南30发起式指数基金，还有多家基金公司储备越南产品待报。
今年越南市场下跌很多，以越南VN30指数来看，点位从去年年底的1535.71下跌到1242.05，下跌了19.12%。
今年A股大开大合，但同期对比看下，上证指数跌了5.95%，和越南市场比，小巫见大巫。
那为什么多家公募还踊跃申报越南产品呢？
自然是，分一杯羹。
市场上其实已经有越南基金了。
天弘越南基金是2020年初成立的，虽然今年来收益-19.31%，表现不是很好。
但2021年收益40.08%，同期沪深300指数只有-5.20%。
A股表现和越南市场表现分化明显，越南市场从2020年年初一直上涨到2021年年末。
业绩表现好，可谓是“当红炸子鸡”，自然吸金多多。
今年一季度末，天弘越南基金规模达到37.52亿，期间一度破40亿。
发行时不足2亿，能短时间规模成长如此迅速的QD类产品，十分少见。
中概互联是一个，越南是一个。
中概已经有多家公募复制发行同类产品，相比下越南是还没有做挖掘很多的“矿”。
今年来，越南股市暴跌可能与其国内金融监管风暴有关。
越南国家证券委员会、胡志明市证券交易所、河内证券交易所、越南证券交易所、越南证券存管中心主席等多名负责人被问责革职。
Tri Viet证券、路易士控股集团、房地产开发商FLC集团等多名负责人被拘留。
涉及操纵股价、内幕交易等等的违规行为。
这是越南股市历史上最大的一次市场非法交易的整治。
这个深度的整治可能会持续2022全年。
这次单边下跌的情况可能还要持续一段时间。
越南基金，一步慢，步步慢
配置越南市场，有几条实现路径，但先发优势明显。
天弘越南基金是参照胡志明VN30指数配置。
由胡志明交易所中市值排名靠前且流动性较好的30只股票组成，指数成分股约占越南胡志明交易所股市市值的80%，以金融和地产为主。
越南基金的投资运作，会有很多新问题，增大了投资难度。
越南市场上市公司约有1700家，资本市场总市值规模约为3000亿美元。
相对而言，上市公司数量不少，但其中实际可投资的公司不多。
上市公司平均总市值规模也就2亿美元左右，流通市值更低，日均成交额也不大。
天弘越南基金的核心池也是30只左右公司。
外资持股限制，导致无法完全复制指数。
规模指数中一般都是市值大的龙头公司，外资偏好配置，早早入场的外资把外资持股比例都买完了。
解决方法只能退一步，买同行业的可比公司，但没有入围指数，自然企业质量会有劣势。
当然，这也是先发优势的护城河，后来者只能优先配置指数中的优质公司，然后在第二梯队配置可比次优公司。
天弘虽然是国内首个配置越南市场的基金公司，但其他早就进入越南市场的外资已经对龙头股布局，VN30指数有40%的股票达到了外资持股比例上限无法购买，天弘只能在这些外资持仓的基础上做配置。
后入局的其他基金公司只能在天弘的持仓上增加配置，持股比例内的额度越来越稀缺。
说到QD产品，我们都知道有汇率风险。
其实投资越南市场是面临美元和越南盾汇率波动的双重风险。
因为越南盾是小币种，没有办法直接用人民币换成越南盾在越南市场投资。
需要先在国内把人民币换成美元，汇到香港，然后通过香港中转汇到越南。
然后交易时，按照实时汇率换为越南盾进行投资。
另外，越南市场本身还有单一市场国别风险、前沿新兴市场风险等等，都不可忽视。
其他基金公司复制天弘越南基金有几个思路。
思路一，开发越南主动权益基金，类似天弘越南市场的策略，类指数管理，跟踪VN30。有外资持股比例限制，不能直接投资的部分用次优公司替代；在天弘持仓的基础上增加配置，在建仓过程中拉高天弘持仓，业绩拼刺刀落于下风。增加行业轮动、个股择时策略，积小胜扭转不利，但需要越南市场研究更加深入，这点可能也不及管理产品两年的天弘，而且这个策略对股票流动性也有要求。
思路二，开发越南指数基金，并增加LOF份额或ETF上市。现有跟踪越南指数剔除了很多已达到外资持股比例上限的股票，指数基金可以较好地拟合指数进行投资，对投资能力要求也更低，但剔除这类股票后基金业绩会更差。但通过这个方式，投资者可以更好观察指数的实时行情变动，可以拓展盘中交易的功能，对现有天弘越南基金的持有人分流。在香港交易的XTR富时越南（3087.HK）就是这个策略，但收益确实不如天弘越南基金。天弘越南基金跟不上VN30指数表现，但优于越南ETF。
后入局的竞争者本来就不容易，天弘的成功也不是轻轻松松的，想要复制，想要分流都没有那么容易。
公司支持出一千万发起式设立基金、基金经理建立社交账号高频互动分享观点、营销造势打造IP和人设、越南市场去年行情独特、越南产品稀缺等等。
产品爆款只是结果，背后的努力来自方方面面，需要天时地利人和。
