交易观点：五月份美国CPI低于预期，能源价格下跌成为推动CPI下跌的重要因素

#元宝儿谈市#   

投资要点

北京时间6月13日晚间，美国方面公布最新CPI数据，显示五月份美国CPI按年上涨4%，低于预期的4.1%，相较前月的4.9%下降0.9个百分点。核心CPI按年上涨5.3%与预期值相同，低于前值5.5%。

细分来看，5月份能源价格的下跌成为推动CPI增长趋缓的重要原因：当月能源部门CPI同比下跌11.7%，环比下跌1.2%，在CPI主要组成项目中下跌速度最快。而其他主要构成项目中，房租与住宅价格同比分别上涨8.1%和6.8%；食品价格同比上涨6.6%。值得注意的是，房租价格本月环比上涨0.5%与前值相等，价格依然保持坚挺；由于房租价格是CPI的重要构成项，房租价格的稳步攀升势必增加CPI整体的粘性（这一点我们也可以从五月美国服务业CPI中得到侧面的验证：五月的服务业为CPI为6.7%，而剔除住房租金后则变成了4.2%；剔除食品与能源但包含住房的核心CPI本月增速未出现超预期下降也显示了当前CPI仍然具有着一定程度的粘性）。如果房租等价格持续保持坚挺，或影响未来CPI进一步的下探空间（不过CPI中的住房价格的统计本身具有滞后性，从高频数据看当前美国房租价格已出现下降苗头）。

本次CPI数据公布后，预计本月美联储将暂停加息一次。但是由于通胀数据显示部分核心项仍然存在韧性，考虑到美联储当前抗击通胀的决心，有可能在本次会议决议及会后的记者会中，美联储会继续保持鹰派基调，强调政策的不可预测性（所谓data dependent，意即美联储会随时根据最新经济数据调整政策），还可能在决议中上调点阵图终端利率预测以抑制市场情绪不至过热（市场目前已开始计价这一情况，根据CME对美债期货市场的统计分析，7月份美联储加息25基点的可能性已超过62%）。不过对于市场而言，加息的暂停无论如何都会成为推动市场情绪的助推剂，在此影响下中短期内海外市场有进一步回升的可能。

（本雪球账号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者，不适用且禁止发送给境内普通个人及居港人士，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。本账号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。国元国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用本账号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。）