交易观点：中海物业（2669.HK）业绩符合市场预期，外拓项目进展顺利

#元宝儿谈市#   

$中海物业(02669)$ 

投资要点

22年公司收入126.9亿港元，同比增加34.4%，其中物管服务、增值服务以及停车位买卖业务增速分别为42.9%/15.0%/7.9%。在复杂多变的市场环境下，公司业绩保持稳定增长，源于：1）以包干制为主导的在管面积增加；2）香港抗疫工作的隔离设施带来额外收益；3）非住户及住户增值服务业务增长。但同时因疫情管控等各种原因致经营成本增速略高于收益增速，公司毛利率微降1.5个百分点至15.9%。股东应占溢利增加29.4%至12.7亿港元；派息率达30.98%，业绩符合市场预期。

我们的观点：公司目前在管面积达320.3百万平方米，已进驻144座城市，除背靠关联方优厚资源，外拓项目亦进展顺利，年内新增面积中有55.7%来自独立第三方，经营独立性持续增强；同时，在多条业务综合发展下，非居业态已获全新突破，其在管面积同比增加32.4%。此外，公司实施如项目总经理合伙人等制度以实现管理降本增效，助力服务品质提升。预计公司在贯彻落实十四五战略规划、打造五个标杆的基础上，品牌实力将进一步增强，业务规模有望保持稳步提升，近年经营业绩有望实现约30%的年复合增长，建议积极关注。

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