近期A股发生了两起备受关注的并购案，其一是通策医疗并购和仁科技，其二是格力电器继续加码盾安环境，或将触发要约收购。
事件一：先来看下通策医疗并购和仁科技，交易完成后通策医疗将成为第一大股东。那么和仁科技何许人也？老规矩跟着巍哥一分钟初读基本面：
公司是一家具有核心产品的数字医疗信息服务提供商。公司为国内数字化医院建设、区域卫生信息化建设、个人健康管理提供最先进、最全面的整体解决方案，为客户提供包括专业咨询、战略规划、总包集成、软件授权、系统托管、增值服务在内的一站式信息化服务。公司的医疗卫生信息平台是以患者主索引、分布式文档存储、CDA、统一术语等核心组件搭建的符合国家卫生部标准、遵循国际规范的互联互通的数据中心和业务服务平台。
过去五年ROE从未超过8%，每年四千来万净利润，其中还有千八百万是非经常性的，经营性现金流比较糟糕，之前PE-TTM最低也有五十多倍。
概括起来，通策在账上只有七个多亿现金的情况下，花了并不便宜的价格（七个多亿）获取了一家主业岌岌可危基本只能算壳的一家上市公司的控制权，通策画饼说对标梅奥，此次收购是战略布局，但资本市场并不买账，昨天通策医疗大跌近八个点。熟悉我的读者应该记得，巍哥看空通策久矣，目前股价距我这两年公开看空时，已经腰斩有余了。
应该说，如果你选择投资通策，就要做好他的房地产出生的老板干出一些幺蛾子动作的准备。
事件二：格力电器继续加码盾安环境。这笔收购相对来说要清晰很多，盾安环境是一家专业生产各种电制冷式中央空调主机和末端设备，以及工业空调除尘和各种空调换热器的上市公司，主业和格力具有协同效应，而且盾安本身质地并不差，近几年营收达到九十亿左右，过去几年因为一次性计提等导致个别年份净利润为负，但经营性现金流充沛，且自由现金流占比也较高，负债率看似高但有相当一部分是应付账款。并且，盾安还有新能车热管理等具有前景的业务板块，此次格力欲巩固控制权，应该是是一笔中规中矩的交易，能体现出格力的对外投资水平。虽然我一直诟病董小姐胡乱多元化，但就像董小姐所说，她做手机并不是失败，做手机导致格力完蛋了才是失败。。。
归根结底，我们想要的好企业不是不能并购，而是要选择合适的标的，具有一定协同效应，并且标的roic最好高于收购方本身roic，收购估值水平最好低于
收购方本身估值水平。让我们来看看学院派大师是怎么说的：
蒂姆科勒（麦肯锡价值评估的作者）在《价值：公司金融的四大基石》中写道：1.强大的运营商都比较成功。根据实证研究，那些收益率和股票价格增长率在收购前3年高于行业平均水平收购者在公告后赢得显著的正收益。
2.低的交易溢价比较好。研究者已经发现，支付高溢价的收购者在公告时获取了负收益。
3.作为唯一的竞买者是有用的。收购者股票市场的收益与竞买者的数量负相关，越多公司想要购买目标公司，价格越高。
最后表达下对近期市场的看法，不得不承认如今的局面并不是黑天鹅，疫情管控造成的冲击其实在去年年底几家国际投行对2022年中国资本市场的预测中都已提及，只不过我们自己不愿意相信，忽略了此中风险。最近我刚发文崇拜的李杰先生也于最近遭遇了重大回撤，踩雷了海康威视，并且总体仓位一直较重，他对今年股市的看法本来是经济弱、资金多，总体震荡，这和我去年年底的看法比较类似，但目前遇到这种情况，确实只能说个人能力有限，我和李杰一样比较关注制造业和科技股，对周期类标的关注较少。
另一方面，一些民生硬刚需类的标的，比如安井食品、海天味业、农夫山泉等在经历了大盘回调之后，市盈率仍在50倍以上。你总得喝水、买酱油，吃蛋饺，被封控了你没法去超市买，ZF也会买来发放。主力机构早已预判了你的预判，抱团不是毫无道理。
光锥之下皆是命运。吾辈当自强，目前A股散户仍然会炒高送转，炒莫名其妙的概念，价值投资道阻且长，但此乃正道。#通策医疗#格力电器