先说结论：在当下以1666元/股买入，即使是以最保守的70%分红算，远跑赢10年国债收益率。以可靠的现金流计算，将合到14.48%的年化收益率。如果以2583元/股买入，也将获得10%的年化收益率。所以在2583元/股及以下价格，我是不会卖出贵州茅台股权的（除非有另外一家年化稳超10%收益更好的标的）。
一、贵州茅台上市以来情况
2001年8月27日上市，发行价格31.39元，发行7150万股，其中650万国有股发行金额划归国家社保基金，6500万股面向公众发行，募资净额22.02亿元。
发行市盈率23.93倍，当天开盘价34.51元，最高价37.78元，最低价32.85元，收盘价35.55元。
发行总市值：31.39×2.5亿=78.5亿元。上市首日收盘后总市值：35.55×2.5亿=88.9亿元。
截止2024年4月8日，贵州茅台总市值2.0933万亿，累计分红2650亿元，2.093+0.265=2.358万亿，贵州茅台上市23年，年化收益率：26.8%。（假设到2024年8月，股价仍为1666.66元不变的话：初值89，年数23，终值23580）
二、贵州茅台的历年分红情况：
该股自上市以来累计分红 25次，累计分红金额为 2651.95亿元。（数据来自华创证券和雪球A灿的记事本，本人没有单笔加总，大致应差不多）
具体年分数据如下：
分红年度 分红方案 除权除息日
2023 年报 10派308.76元(含税) --
2023/11/21 10派191.06元(含税) 2023-12-20
2023 中报 不分配不转增 --
2022 年报 10派259.11元(含税) 2023-06-30
2022/11/29 10派219.1元(含税) 2022-12-27
2022 中报 不分配不转增 --
2021 年报 10派216.75元(含税) 2022-06-30
2021 中报 不分配不转增 --
2020 年报 10派192.93元(含税) 2021-06-25
2020 中报 不分配不转增 --
2019 年报 10派170.25元(含税) 2020-06-24
2019 中报 不分配不转增 --
2018 年报 10派145.39元(含税) 2019-06-28
2018 中报 不分配不转增 --
2017 年报 10派109.99元(含税) 2018-06-15
2017 中报 不分配不转增 --
2016 年报 10派67.87元(含税) 2017-07-07
2016 中报 不分配不转增 --
2015 年报 10派61.71元(含税) 2016-07-01
2015 中报 不分配不转增 --
2014 年报 10送1股派43.74元(含税) 2015-07-17
2014 中报 不分配不转增 --
2013 年报 10送1股派43.74元(含税) 2014-06-25
2013 中报 不分配不转增 --
2012 年报 10派64.19元(含税) 2013-06-07
2012 中报 不分配不转增 --
2011 年报 10派39.97元(含税) 2012-07-052011 中报 不分配不转增
2010 年报 10送1股派23元(含税) 2011-07-01
2010 中报 不分配不转增 --
2009 年报 10派11.85元(含税) 2010-07-05
2009 中报 不分配不转增 --
2008 年报 10派11.56元(含税) 2009-07-01
2008 中报 不分配不转增 --
2007 年报 10派8.36元(含税) 2008-06-16
2007 中报 不分配不转增 --
2006 年报 10派7元(含税) 2007-07-13
2006 中报 不分配不转增 --
2006/04/06 10转10股 2006-05-19
2006/04/05 10派5.91元(含税) 2006-05-24
2005 年报 10派3元(含税) 2006-05-19
2005 中报 不分配不转增 --
2004 年报 10转2股派5元(含税) 2005-08-05
2004 中报 不分配不转增 --
2003 年报 10转3股派3元(含税) 2004-07-01
2003 中报 不分配不转增 --
2002 年报 10送1股派2元(含税) 2003-07-14
2002 中报 不分配不转增 --
2001 年报 10转1股派6元(含税) 2002-07-25
从上面可看到：茅台分红从2015年起，已连续9年分红率在50%以上，连续8年51%以上，且2022/2023年2年达到接近90%的平均分红率。
三、以最保守的笨笨方法，计算从2024年开始，按分红率51%、70%、85%3个不同档位测算，看持有贵州茅台的分红回报，多少年可收回投资？
a、2024年4月8日市值：20933亿（1666.66×12.58）
b、2024年保守应该有18%增长，其它年份按15%的增长。
时间/年 归母净利润 （亿）51% 70% 85%
2024 882 455 618 750
2025 1015 523 710 863
2026 1167 601 817 992
2027 1340 690 938 1139
2028 1540 793 1078 1309
2029 1771 903 1240 1505
2030 2035 1038 1425 1730
2031 2348 1197 1644 1996
2032 2690 1372 1883 2287
2033 3093 1577 2165 2629
2034 3557 1814 2490 3023
2035 4094 2086 2863 3477
2036 4711 2403 3298 /
2037 5418 5418 / /
2038 6238 3177 / /
合计 41887 21392 / /
由上面测算得到：从2024至2038年15年时间，贵州茅台可产生41887亿归母净利润。
其一、按51%的分红不计复利，当下以1666元/股价格买入，15年可以收回投资21362万亿，收回投资还略有盈利。
其二、同理按70%分红算可13年收回投资21169万亿，收回投资还略有盈利；
其三、按85%分红算，可12年收回投资21700万亿，收回投资还略有盈利（21700/12.56=1727元/股）；
由上得出仅按70%的分红率计算，不到13年收回投资，应该是较为保守和留有余地的，折合年化收益5.5%。在当下比2.3%的10年期国债是不是强太多。
四、按现金流估值法，对当下以1666元/股买入的投资者的投资回报，来进一步测评
对于象贵州茅台这样业务简单，产、销数量精准（在可见的范围不愁销量）且有92%以上毛利、52%以上净利润、净利润即为现金流（甚至可以现金流大于净利润），无需大量科技研发投入，…这些因素都为按自由现金流估值计算提供了方便，也为自由现金流估值准确性奠定了基础。大致可分3段计算：
1、2024年按在2023年归母净利润747亿基础上，按18%增长（原因是2023年11月才提价），747×1.18=881亿；
2、2025～2034年按15%增长，可算出此10年净利润之和（V=∑F（1十15%）的10次幂，等20556亿；
3、2034年归母净利润为3557亿为基点，之后从2035年起，不再增长仅维持平均货币通胀率5%左右（法币贬值+CP1增长），此段现金流为33557/5%=71140亿；
4、总现金流量为881+20556+71140=92577亿，92577万亿/12.56亿=7370元/股，
5、如果我们不要求太高，每年要求10%的回报，在目前情况下应该是可以接受的年化收益率，并以此拆现11年后的7370元，合今天大概为2583元/股。
6、也可以说当下2583元/股买入贵州茅台，今后10年仍能保持10%的收益率；以1666元/股当下买入，至2034年将达到7370元/股自由现金流，合14.48%的年化收益率。
这么一算是不是觉得1666元股买入是一笔非常划算非常有吸引力的交易呢！
五、总结：由上面分析得出：
其一：以保守的70%净归母净利润的现金分红率测算，可在13年收回投资还略有盈余，年化收益达到5.5%，远超目前10年期的国债2.3%收益率！
其二、以现金流量法分析发现：以1666元/股当下价格买入，至2034年末每股价值合7370元，将会达到14.48%的年化收益率！
总之：在当下以1666元/股买入，即使是以最保守的70%分红算，远跑赢10年国债收益率。以可靠的现金流计算，将合到14.48%的年化收益率。如果以2583元/股买入，也将获得10的年化收益率。所以在2583元/股价格，我是不会卖出贵州茅台股权的，除非我发现了收益大于10%年化收益率的其它标的，而贵州茅台又超过2583元的价格情况下，才有可能会考虑。
六、如何说明以上测算基本靠谱
1、贵州茅台历史业绩证明：本文第一大点已说明，在此不再重复；
2、高毛利率（92%以上）、高净利润率（52%以上）；
3、产地不可复制；
4、产量、销量增长50%应该是有保障的：贵州茅台“十四五”技改建设项目，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。2021年贵州茅台公司实现产能5.65万吨，2023年实现产能5.72万吨，还有1.91万吨产能即将逐步释放，仅差0.845万吨产能将在余下10年内增加，显然是毫无难度的，也是相当保守的（5.72×1.5=8.58万吨-1.91=0.845万吨）。
6、价格上涨50%应该也是有保障的：以当下1169元/瓶普飞，提价50%至1750元/瓶（1169×1.5=1753.5），因此无论从产量增长储备、老基酒的调配、以及直销的增长、年份酒的变相提价、以及不定期的直接提价…本人认为：
其一：2024年18%的增长毫无疑问！
其二：从2025年～2034年保持15%的增长也几乎没有任何困难！
其三、从2024年起至2034年保持70%的现金分红率也是相当保守的！（想想贵州茅台账户上积累的现金的低下利用状况，考虑一下地方债务的紧迫，以及当下国家鼓励分红政策引导，更何况贵州茅台这种净利润为净现金流的公司，即使是保持100%的分红率，也不至于影响到公司的进一步发展）。
因此：上述分析应该是较为保守和客观的，也是值得信赖的。
当然：对于不懂它的人来说1666元他不会买，2024年4月10日今天最低价1645元同样也是不会买的，之后下许会到1366元、1266元…或更低价格，他就更不回买了！
至于懂它的人来说：是合理价格就买入，或者说以较低价格就买入，但需承受波动和浮亏的压力；想等到非常划算的低价买入，那就得承受有可能踏空的煎熬。这的确没有对错，主要是看自己的性格。