一、IPO门槛降低，企业项目被并购意愿降低？
证监会全面推进注册制改革，从最早的科创板试行注册制、到创业板开始注册制、再到全面注册制时代，所有证券市场市场相关的机构、拟上市公司都沉浸在注册制带来的上市盛宴里。2020年前三季度IPO募集资金规模创十年之最，全年这个数字将会更大。这给了市场参与者们一个错觉，特别是项目公司，认为现阶段被并购是不划算的，还不如拼一拼直接上，自己可以把控，估值更高。再加上以投行为首的中介机构在利益驱动下，当然是将让自己跟进的项目推动上市才是利益最大化。笔者认识的某券商投行保代产能极其紧张，保代们几乎是24小时连轴转，刚下飞机又上飞机，恨不得一天当作三天用，生怕晚一秒就错过了这个历史性红利。
这场繁荣的景象究竟是泡泡还是常态？要是自己都能IPO了，谁还愿意被并购？
二、历史数据显示，并购是证券市场的主流才是常态
一个数据是来自成熟的注册制国家——美国。“1980年到2017年的四十年中，上市公司数量累计达到26505家，扣除6898家存续状态不明的公司，仍处于上市公司5424家，已退市公司达到14183家（占比72%）。退市的主要原因有并购（占比56%，其中27%为被上市公司部分或全部收购）、财务问题（15%）和市场因素（11%）”
IPO上市对于成熟市场而言，并不是资本运作的终点，甚至只是起点。随着产业的发展、公司企业的战略变更，甚至实际控制人想法的改变，并购/被并购是企业上市后的二次选择。
另一个数据来自于中国市场本身。过去十年，资本市场再融资的规模历年来都远超首发上市募资。并且，再融资的类型亦更加多元化。而再融资的目的中，往往是更收购资产相关，二者相伴相随。
无论从美国市场来看，还是国内本土市场来看，并购重组始终是资本市场的主流。
三、背后的原因是什么？
为什么会这样呢？创始人创立了一家公司，常常被比喻为自己孵化带大的儿子，怎么会轻易把自己的儿子给卖了呢？
1、个人自我实现的需要。公司就像儿子，但毕竟不是儿子，而是赚钱的工具。随着行业的发展，增量市场渐渐饱和，行业呈现内过度竞争带来的持续低利润，成本却居高不下的惨状，这并不符合人类个体追求安定稳当的幸福生活要求。因此，总有行业参与者选择退出行业，去增量市场寻求机会。亦或实现了人生目标，安享晚年。选择被并购也就理所当然。
2、产业发展的内在逻辑。行业发展的成熟阶段，总是伴随着集中度的提升，已投资的固定资产被并购整合的效率显然高于将旧产能销毁重建。另一种，是强强联合，通过扩大规模获得规模优势，获得产业链上更高的议价权，或组成更强大的集团共同面对国际市场的竞争等等。
3、背后资本的需求。这是美国成熟注册制市场带给我们的启示，成为了上市公司，并不意味着你就是收购方，大多数时候（56%的上市公司）是被收购方。这背后的原因是美国公司发展历史更久，委托代理制度更加完善，不少公司背后的实际控制人早已是各路资本或者基金。通过买卖控制公司的股权，买入整合、提升质量、卖出退出等操作已经是常态。
四、当下的政策环境
资本市场的再融资与政策密切相关，当前正处在并购重组的新一轮宽松周期，政策的放松程度也算得上跟上IPO的注册制步伐。
另外，资金的来源至关重要，2018年以来试点可转债、优先股增发并购支付，多种支付方式为并购重组提供重组弹药。
五、总结
1、并购重组并不是不再吃香，而是会越来越香。注册制的热潮过后更为并购提供了充足的供给标的库；
2、如果对标美国市场，已上市的企业甚至可以作为并购的重要标的池；
3、并购的繁荣是结果和现象，背后的原因有来自个人、产业发展、投资机构的需求推动；
4、当下正是难得的并购好时机，政策宽松，募资通畅。
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