杭州萤石网络是海康威视的子公司，内部孵化出的项目，主要做家用摄像头、猫眼、门锁，虽然是上市的新公司，但在海康的财报里，都会披露萤石的基本情况。我从2017年开始关注海康，也在海康上挣到过一些小钱。萤石虽然在二级市场是新公司，但基本的信息已经披露多年。对萤石上市我还是非常看好的，确实没想到上市破发。
公司科创板发行11250万股，发行价28.77元，发行后总股本56250万股，即发行20%股份，募资31亿。募资主要用途 一是扩大产能，重庆基地总投资预计24亿元建设周期3年 二是互联网云盘，总投资约8亿。 2023年1月4日公告，募集资金调整用途，增加了智能家居项目研发和智能家居产业化基地项目。 公司由于脱胎于海康，之前生产线应该部分使用海康，IPO以后建设独立生产线，也可减少关联交易。
截止到2022年三季报，公司资产负债表 货币资金14亿，如果加上年底募资的31亿，公司目前账上应该有45亿现金 应收预付13亿 存货7亿 流动资产28.83亿
非流动资产8.46亿 其中固定资产和在建工程合计4个多亿，无形资产2.29亿是土地使用权，递延所得税7900万，资产非常非常轻
资产合计37.3亿，如果加上募资的31亿，资产达到68亿。
负债方面 有2.7亿短期借款和1.83亿长期借款，合计4.53亿有息负债，剩下都是常规经营负债负债合计20.94亿
三季报的净资产是15.7亿
收入方面
摄像头占比70%，门锁智能猫眼占15%，云平台占15%
公司资产负债表比较简单，也没啥有息负债，资产很轻，roe很高。
主营业务毛利率35%，其中摄像头、猫眼、门锁等毛利都在30%左右，云平台75%
产品的毛利明显高于同行，arlo7.36%，小米12.77%，三六零18.35%
目前的各项指标看起来妥妥的好公司。
募资金额31亿差不多再造两个萤石。
2019-2021年，归母净利润分别为2.11亿、3.26亿、4.51亿，实现了两年翻翻
2022年三季报，营收31.3亿，归母净利润2.19亿，增速掉下来，归因疫情。 成本端的三费不会因为疫情而下降，导致利润下降。回归正常后，增速应该会回来，但达到前几年50%的增速肯定比较难，但也不会是个位数的增速。毕竟31亿的募资额，即使2023年一年啥都不干存银行吃利息，按4%的年化收益，也能有一个多亿财务收入，业务不增长2023年肯定也超过4.5个亿，除非2023年主营业务挂掉。
2019-2021年净资产收益率分别56%、47%、38%
如果公司能利用募集资金，能再造两个萤石出来。假设公司净资产收益率为从悲观到乐观10%、20%、30%，则募集资金全部使用后，利润分别为： 4.5亿、9亿、13.5亿。上面说了4.5亿利润是募集资金啥也没干2023年就能实现，所以出现这种极低利润的可能性非常低。
未来三年如果能合理使用资金，达到9亿的净利润，估值给25PE，合理市值大概为225亿，按乐观估值则可以达到337亿。
IPO公司估值160亿，应该不算贵，破发后每股到25元、总市值不到140亿，应该是非常便宜了，差不多打了六七折，管理层果断加仓，董事长和董秘在25块多买了130多万股。我相信管理层真金白银的买并不是为了托市，这两位高管妥妥的价值投资。