大家好，我是宝藏森林。
照惯例，每周一篇基金相关文章，今天分享给大家。
今日主角是易方达蓝筹精选的基金经理，人称易方达“巴菲特”——张坤。
01.张坤其人
2008年毕业后，张坤就加入了易方达基金，从行业研究员开始做起，然后是基金助理，再然后就是2012年9月开始担任易方达中小盘混合基金的基金经理。
截止现在，张坤的基金管理规模在760多亿，也算是大佬之一了。
今年是他担任基金经理的第8年，相比朱少醒和曹名长等老同志，张坤确实年轻不少，业绩也着实不错，年化回报23.4%堪称股神级别了，如下图：
张坤的成名作、代表作是易方达中小盘混合基金，任职回报收益率665.57%，年化收益率30%左右，恐怖如斯！
02.投资理念
张坤的投资理念跟巴菲特非常接近，实际操作基本也符合巴菲特那一套。
张坤说他每年都读很多本书，对每家公司的研究都非常深，持仓高度集中，很少去交易，所以换手率极低。
实际上践行的就是大家经常听到的下面几句话：
如果这家公司你不想持有十年以上，就不要持有一分钟。
买入成长确定性较高，护城河深、商业模式好、自由现金流高的优秀企业。
长期持有伟大的公司，通过陪伴公司成长，长期获取稳定回报。
重视ROE（净资产收益率）和ROIC（资本回报率），股票5-10年的平均ROE、ROIC要在10%以上。
剔除高杠杆的公司，不买拥有大量负债、重资产的公司。
剔除在产业链内市场地位低没有议价能力的企业。
张坤对股票估值的容忍度非常高，他认为：
股价是不是贵，跟涨多少没有关系，也跟PE、PB或者PS这些估值指标没有关系。
进行长期股票投资纠结于估值没有太大意义，我们需要静下心来研究挖掘有核心竞争力的公司。
持股时间越长，估值的作用就越小，企业本身的成长性越显得重要。
希望跟强者非常长期地一直走下去，我愿意跟他们一起度过五年、十年甚至更长的时间。
如果不了解这个企业，哪怕是买了1%，对于投资者来说，其实风险也很大。
把研究做扎实了，对企业里里外外都深入研究一遍，在此基础上重仓持有个股，风险其实更加可控，收益预期更高。
所以咱们可以对张坤做如下总结：
重个股、不择时；
低换手、长持有；
买好的、不买差；
不怕贵、就怕烂；
巴菲特，走得远！
03.基金风格
如果把曹名长管理的中欧价值发现称作“价值风格”，那么张坤管理的易方达蓝筹精选，就可以称为“质量风格”
两人都是学自巴菲特，走的道路却又截然不同，管理的基金产品自然就风格鲜明了，至于孰优孰劣，目前是张坤占据上风，未来鹿死谁手犹未可知。
众所周知，股神也是有失手的时候，今年巴菲特就踩雷航空股了，易方达蓝筹精选当时也是大量持有上海机场，排在重仓股第十，看下图：
后来持续减持，二季度开始就不在前十了。
易方达蓝筹精选的前十持股集中度非常高，常年都维持80%左右；而换手率又非常低，常年低于100%。
我在想，如果不是今年新冠疫情爆发，导致一些企业的基本面发生了重大转变，张坤会不会继续卧倒，佛系持股了？
咱们再看看前三季度披露的持仓变化：
第三季度，减仓药明生物、天坛生物，加仓洋河股份、海康威视，基本逻辑就是减医药加消费，效果如何呢？
至少对了一半吧，药明生物卖飞，天坛生物表现不佳，洋河股份和海康威视迭创新高，易方达蓝筹精选近3个月+18.96%，跑赢沪深300（+5.5%）约13%，挺厉害的。
04.规模问题
和其他业绩凶猛的大佬一样，张坤管理的基金规模也是疯涨，看看易方达蓝筹精选，相比去年已经翻了4倍：
而基金规模是基金业绩的敌人，当基金规模超过了基金经理的能力天花板的时候，往往既定的投资体系就可能失效，收益率也就会急速下跌。
但是，对于张坤来说，他买的股票都是属于超大盘股类型，买了之后就长期持有，又不怎么需要择时，如果企业基本面不发生变化，经营能力和盈利能力依然优秀，投资效果如何呢？
只要基民不赎回基金，估计他连账户都不需要打开，毕竟不需要操作嘛，只需要助理按时打新，获得一点点超额收益就好，没什么事就做做研究看看书好了。（开个玩笑，大家别当真）
所以，我认为今年基金规模的膨胀，只要不是发生巨额赎回，对张坤来说，暂时应该影响不大。
写于2020.12.20夜
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