$牧原股份(SZ002714)$ 我来说下牧原投资价值，牧原投资价值在于什么，就是他比行业成本有100~200优势到目前200~300，其实猪肉行业总体是亏一年赚一年平2年，哪怕过去3年逆周期也是如此，事实上自繁自养只有去年是全年亏损，无论是21年还是22年，全年整体行业是盈利的，不是亏损的，之所以亏损是上市公司盲目扩张成本极高导致的，明白吧，23年是市场反常，21~22年是正常周期，19~20年是顺周期，其实21~22年猪肉均价基本上接近18元，按照这个估算，以牧原成本完全可以常态14元，这个不考虑饲料波动，大概可以达到头均400~500利润，如果产能达到1亿头，就是常态400~500亿利润，这个如果成本还能继续下降1元，就是100多亿利润提升，当然不可能无止境提升，但是目前是有空间的，牧原体量决定他降低1元成本，利润成长都是极大的，比单存增量有效，而且风险也低，避开了盲目扩张行情突变导致撞上逆周期直接崩盘风险，实际上目前规模化率，上市猪肉企业不具有再大规模扩张基础，降本远比单纯增加数量重要，还有没有考虑顺周期，顺周期利润行业是可以达到400~500的，而牧原就是600~800利润，未来顺周期牧原可是能达到600~800亿利润的，而且并不是需要非常长时间，一旦顺周期获利，就可以降低负债，不需要融资，就可以扩充到1亿产能，至于之后其实也没必要了，再往后估算就很难准确，按照牧原盈利头均5000~6000估值是合理的，最后目前跟19~20年扩张非常大的不同，当时不确定性太高，扩张太快容易出现资金断裂风险，目前只要今年回血，后期扩张基本上不存在风险，属于平稳扩张，确定性更高，只是未来是否进一步扩张还是改为分红型企业当然无论哪一种各有各的好处和坏处吧，顺周期头均1000的年均利润是很难实现的，但是行业400~500是很正常的，不需要深度去化就可以，15~16年并无疫情好吧，但是行业头均400~500，牧原500~700头均利润，最后不要因为牧原亏了，就认为养猪永远不赚钱，23年是特殊一年，就好比不能把19~20年当常态一样