$牧原股份(SZ002714)$ 产业资本的进出造成周期波动,现在产业资本心乱了,认为“不专业”资本个体户被“专业”资本养殖公司替代,后者把身家性命压在猪周期上,不会轻易退出、能撑得更久,所以周期变了。从局内人角度看,多呆一秒都是煎熬,巴不得猪价赶紧起来,“景气该来不来,所以周期变了”,没毛病;从局外人来看,周期的本质依然没变,高成本养殖,即使能撑得久,但不能撑得住。而且越是这样“专业”的竞争,周期磨底最后阶段库存的被动出清造成的价格下降就越惨烈,某一刻庞大的“专业”资本会突然被出清。
作为二级市场资本,如果跟着产业资本的预期走,不可能存在“预期差”,也赚不了大钱。在不变的资本本性和产业周期面前,敢于预期产业资本不敢想的事(产业资本亏得预期周期不存在,二级资本预期要赚大钱),才是真正的预期差。当然,估值一定要在历史最低甚至不断新低是证明预期差不断拉大的关键
转 赔率的确定性