$涪陵榨菜(SZ002507)$ 接上一篇分析涪陵榨菜，感谢各位球友们的友好探讨，不过我想反驳两种论调。
一个是未来人口下滑，吃榨菜的会越来越少。咋一听挺有道理，所有的消费品理论上都可以套用，但是其中犯了一个人口结构的分布错误。未来人口确实是减少的不错，但是少的是青少年，多的是老年人。而腌菜的消费主力从来就不是青少年。而老年人因为味觉淡化，所以会偏爱一些重口的腌菜（白酒也同理），所以我认为未来可能还是增量或者持平。
第二种论调是产品护城河低，竞品多。这个的话其实上一篇已经说了，原材料青菜头涪陵区和万州区的更好，受到地理位置的影响是不可复制的，属于老天爷赏饭吃，加上地方国资保护，这就是稀缺性，一道天然的护城河。还有一个现象就是经济目前不太乐观，所以乌江榨菜的销量有所下滑，但是他是被几十上百种低价品牌共同瓜分的，而不是一两家，这侧面也说明了稀缺性。经济终将会恢复正常水平。
最后我在斗胆算下价值,不得不说涪陵的财务报表非常干净，一目了然。公司q1净利润2.72亿，23年净利润8.27亿，那就悲观一点，未来利润不会增长，就按照8亿来算，公司属于食品龙头，应该给15-20倍估值，即120-160亿，除此之外，截止q1公司还有43.8亿现金加16.8亿金融资产，其他应收，存货，在建工程，非流动资产全部按0算，即60亿，对应合理估值180亿到220亿，上述逻辑为二级市场买股票的算法。（经过老王提醒，有33亿专款专用，所以该项不能纳入现金流，需要进行折算，按照10%估算换算为3亿，另加其他27亿，即合理估值为150-190亿）
在再换个角度，你准备买公司，在不考虑公司的稀缺性和国资属性的情况下，假如可以交易，那也在悲观至少你也需要买断10年的利润即80亿外加60亿的类现金流即你需要掏至少140亿的钱才可以买下。当下市值140亿，朋友们你知道我在说啥吗。
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