1.地产大趋势向下，地产商爆雷不断:水泥行业起码1/3的产能用于地产。地产商拿地盖房不勤快、烂尾房剧增，水泥自然销量惨淡。

2.虽然2015年开始了供给侧改革，水泥产能实际上仍然严重过剩:不少中小厂商在水泥景气年份扩产、某些头部水泥批小建大。
这导致近几年海螺虽然利润明显增长，但市占率下降:这点是严重的扣分项，一个衰退行业的龙头如果没法提升市占率，自然不值得享受合理的估值。

3.2022年煤炭价格暴涨，煤炭占据水泥成本的大头，海螺水泥的净利润自然是严重下降。

4.2022下半年汇率暴跌，带动港股和上证a50一起暴跌，海螺有港股、且是上证a50成份股，不想跌都难。

5.基建作为水泥产能的另一个消费大头，近两年虽有发力，但未超预期。其水泥消耗的增量远远抵不上地产消耗水泥的降幅。
一直没有大放水搞基建的风声，水泥销量一直半死不活，海螺自然难有表现。

6.海螺为了提升市占率，在打价格战，其竞争对手红狮水泥等并不弱；目前没有几大巨头建立价格同盟的风声，因此年利润想回归2020年高位极其困难。

7.大股东没有维护股价意愿，分红率实际上并不高，且迟迟没有回购股票拉股价。

总之，水泥销售端惨淡（地产半死不活、基建未超预期）；
成本高位（煤炭高点）；
未来前景不明朗（价格战没有明确停止的风声、地产基建长期向下、海螺没有新的强力增长极）。
海螺即使行业内一手遮天，市场也很难给他合理的估值，a股的尿性你懂的，水泥这生意不性感，海螺的业务也没有想象力。
但是，海螺当前的价格还是不错的，会有估值回归的一天吧；或许2024年底涨回38了

过去基建、房地产两个消耗水泥的大行业不景气，收入持续下跌，同时煤炭等成本上升，海螺的净利润和ROE都在下滑。最后海螺负债水平极低，有息负债低，大量资金闲置，资产利用效率低。

未来3-4年都不会太好的利润，周期股就是这个样子

市场到头啦，需求只会减少，房地产基建都收缩，夕阳产业连周期股都不如，成本还在上升，与逻辑更强的格力估值差不多，自由现金流折旧越来越少。现在估值看着便宜，实际很贵，别说增长还保持都做不到

水泥最大的用户是房地产。房地产不行了，水泥预期下降

水泥最大的用户是房地产。房地产不行了，水泥也不行了

周期的悲观。

水泥这三年都是大熊周期，周期股本来就是这样，7年不开张开张吃7年。破净没什么不正常的。 那你说玻璃行业凭什么从1.8PB涨到5.8PB，又跌回去。三一重工1.6PB涨到5.9PB再跌回去，建材行业优秀公司不用担心不涨。

因为市场，房地产萎缩。至于基建。你看看你们那原先的水泥路是不是都换成柏油路了？

港股破净的很多 没什么好奇怪的 对投资者来说破净越多越好 可以更低成本投资好公司长期看是趋势 而且还有稳定分红