2013年记账式附息(二十期)国债已于2013年10月16日发行，本日将上市交易，在三个市场的交易代码分别为130020.IB、019320.SH、101320.SZ。票面利率4.07%，2020年10月17日到期还本并支付最后一期利息。

该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入$国债1312(TF1312.FM)$ 、$国债1403(TF1403.FM)$ 和$国债1406(TF1406.FM)$ 合约的可交割国债范围，转换因子分别为1.0651、1.0629、1.0608。

根据我们的测算，此国债上市后，将成为新的活跃CTD券。计算得到期货理论价格如下。真实市场价格普遍高于理论价格。



可以看到，三个合约与活跃CTD券对应的BNOC都为负值，存在明显的套利机会。可买入活跃CTD券，卖出期货合约，构建套利组合。持有到期交割时，三个套利组合的年化收益依次为对应的IRR，高于3.57%的融资成本R007。由于新券上市流动性好，投资者可尝试参与这样的套利机会。套利的力量将推动现券价格上涨，期货合约价格下跌。

三个合约的跨期价差关系仍为正向，与理论价差相符。但真实价差普遍高于理论价差。在TF1403和TF1406流动性较差的情况下，真实价差与理论价差恐难收敛。