一、做的是什么生意？
评价：鸡鸭生产销售一条龙：从饲料生产销售、鸡鸭饲养繁殖到终端家禽销售全链条覆盖。
所处板块为“养殖行业+大消费”，目前尚未涉及熟食等深加工品（但大胆预测，不排除成为公司下一个发展目标）
优点：1. 具备协同效应，显性与隐性成本降低。2. 统一集团易于管理，食品安全更透明。
二、营业结构：
活禽：冰鲜=3.5：6.5
冰鲜产品占主导，属于疫情受益股。疫情期间，活禽市场被管控，冰鲜产品受益，目前对活禽市场预计2020年全年处于高度封闭中，所以本年度湘佳均受益；疫情过后，人们的生活方式会有一定程度的改变，通过疫情期间对冰鲜产品的购买，会发现冰鲜的品质不差且安全更有保障。
未来人们会更倾向于买活禽还是冰鲜？
冰鲜主要走的是商超渠道，公司的冰鲜产品通过商超渠道获得的营收占全公司总营收的50%以上，未来商超的冰鲜销量变化是影响公司营收的主要原因。随着城市化进程的发展、一二线城市人口的不断增加、一二线城市对活禽市场的进一步管控、人均可支配收入的增加和生活方式的改变都有利于冰鲜产品。
而根据《中国禽业发展报告（2014年度）》统计，过去的消费机构中活鸡产品始终占主导地位，占比达85%左右，鲜冰鸡产品占5%，其余10%为冻鸡、礼盒及深加工产品。可见在冰鲜鸡在逐步取代活鸡的道路上还有很大的可以深挖的空间。目前行业的天花板还比较高，短期内应该触碰不到。
（公司覆盖了除边缘省份外的其余几乎所有省份）
目前与公司合作的主要商超如下：
评价：盒马生鲜是2019年新进的合作商，盒马在这些年的发展是有目共睹，是线下商超的新星。永辉超市是湘佳的第一大客户，永辉近些年发展也是十分迅速。从公司这三年的发展来看，客户质量在逐步提高，说明品牌地位在上升，筑牢稳定的、渠道网络的终端市场。
评价：网络销量实在少得可怜。电商迅速发展的时代，公司下一个发力点可以入驻天猫超市和京东生鲜，若打通线上销售渠道，则可以在营收上再上一个台阶。
三、财务分析
1. 资产负债表
公司的无形资产虽然有7千多万，但是绝大部分都是土地使用权，除土地使用权外的无形资产占总资产不到1%。新股发行后公司净资产增厚，调整后的资产负债率不高于20%，负债很低。
2. 利润表
近年来营收增速较快，利润率也有一定程度的上升，看得出公司在管理和业务发展上下了功夫。由于行业特征，公司的税费一直很低，加上政府补贴等因素，使其净利润率甚至略高于毛利润，所以即便毛利润率很低，但最终的净利润结果仍然尚可。根据相关法规，农产品的补贴政策经过二次延期后暂无可预见的截止日期，可以将这一部分补贴收入看作是可持续收入，净利润真实可靠。费用端，管理费用和销售费用的大幅上升带来营业成本的节约，最终导致利润增速达于营收增速，使公司处于规模扩张期，有效突破了天花板，可见公司对科学管理的重视，同时，公司此前以养殖+销售的营业模式为主，销售费用增加可以显示出公司更加注重终端销售，意味着公司增强了树立品牌的意识，好的品牌可以带来好的利润率，公司重心由养殖逐步向销售倾斜，是个好事情。
3. 现金流量表（部分）
评价：现金管理能力较好。资金链有保障。
4. 综合评价（以2019年为例）
1）营收一致性：
营收近两年增长在20%以上，但应付账款和应收账款都有一定程度的萎缩，其中应付账款萎缩的更甚，不排除为了上市有意降低负债率的嫌疑。公司收入端的账款模式波动如此大，营收一致性存疑（明天我去投资者平台上问问董秘原因）
2）效率
总资产周转率：0.68（IPO调整后）
固定资产周转率：3.55
营运资本周转率：20
收钱速度：应收账款周转率7.33
销售速度：存货周转率5.8
付钱速度：应付账款周转率12.3
评价：周转速度快但固定资产和总资产周转率低，与公司营业特征相符。生鲜产品高周转，但所需固定资产较大。
3）偿债能力
债务资本率：5.6%
利息保障倍数：20
评价：简单看看就行了，刚上市的债务都不会有啥明显问题。
四、 盈利预测：
今年一季度是去年一季度营收的1.4倍、净利润的3倍，受益于疫情，公司几乎不费吹灰之力（销售费用和管理费用都没有大幅上升）提高了利润率。因为疫情倒逼消费者走进超市买生鲜而不是去市场买活禽，但我们认为这种增速无法长期保持。根据其4月销量，我们假定全年利润从4月开始为上年销量的1.5倍（保守）、1.8倍（正常）、2倍（乐观），加上一季度利润，得到以下盈利结果：
2020年利润（E）：4.03亿（保守）、4.62亿（正常）、5.02亿（乐观）
对应的EPS为（E）：3.95（保守）、4.53（正常）、4.93（乐观）
以当前股价（2020年5月15日收盘价89.13）对应的PE为：22.56（保守）、19.68（正常）、18.08（乐观）
18-22倍的PE，考虑到其成长性、大消费属性、疫情对主营业务收益等的特征，估值可以再高一点，也无可厚非。