$美的集团(SZ000333)$ $招商银行(SH600036)$ $贵州茅台(SH600519)$
我最近有一个很强烈的想法：
白马股未来的投资逻辑有巨大的变动，可能不再适用于市盈率估值，而适合用股息率来估值。
所谓白马股，指的就是原来的“茅族”，除了茅台自身，还有各种行业龙头绩优股，比如美的集团、招商银行、五粮液、伊利股份等。
我的想法是：
中国经济高速增长的时代结束了，而以这些公司的体量，想要高速增长非常依赖于经济的发展，所以这些公司高速增长的时代也结束了。
（可能有公司能做出第二增长曲线，但那也是极少数了。）
那么形势变了，我们就要抛弃原先追求业绩增速的思维方式，或者说追求也没有用，因为这批公司未来的CARG在5%左右是大概率事件。
原先看商业模式、看护城河的思维方式也要变了，以后就是看谁的分红多、分红稳定，谁的股东回报增加了，股东回报做的好的公司就会更加受到市场的青睐。
比如美的集团今年增加了分红率，市场的反应就是15%的涨幅，明显跑赢其它白马股。
而未来越来越多的白马股可能会提高股东回报，从而转变为价值股。
那么我们挑选资产的方法也就要变了，我觉得大概有以下几个标准：
1.股息率高
5%是起步，有6%~7%更佳。
2.净利润稳定，分红稳定。
这个稳定指的不是一年两年的稳定，而是十年八年的稳定。
不要你的成长，只要你分红多、分红稳。
3.抗风险能力强
不管世界怎么变化，好也好，不好也好，都不能影响分红。
所以要选刚需行业，不需要大额资本支出就能维持利润水平的行业。
这么看来，家电业和食品业都是合适的。
目前白酒的股息率还很低，但随着未来形势的变化，如果能继续增加股东回报的话，也可能会加入收息股的行列。
时代变了，以前我们看不上眼的无增长、高分红的所谓“夕阳行业”的股票，以后可能就是香饽饽了，是未来最好的资产之一。
尤其在利率持续下行的背景下，甚至可能会有从银行借低息贷款，买高股息股票吃息差的情况。
毕竟现在好的投资渠道是越来越少了。
反而是基金这样的投资产品会越来越低迷，因为不仅没有正的现金流入，每年还要支出一笔不菲的管理费，吸引力会越来越差。
所以我们看到最近基金行业在推行降费，这是必然的，不这么做也许整个行业的生存都有问题。
至于有多少效果，拭目以待吧......