2017年白云机场T2即将投入使用，随后出现一次赚钱行情，那是我第一次关注机场行业，但是对比之后我并未选择跟踪白云机场，而是关注了上海机场，它是机场行业的翘楚，估值在同行业中高得变态，我仔细看了之后，发现市场没有错，人家贵有贵的道理，看似都是经营机场业务，是交运大类里的机场业，但隐藏在上海机场这个壳下面的是免税业务的瓤。
从那时起我开始与上海机场结缘，并在它身上赚了一些小钱，后来我把中国的飞机、航空、机场等整个产业链都连起来看，越看越觉得上海机场的生意能越做越好，尤其是随着2019年卫星厅投入使用，更让人有了一直拿下去的勇气。
可是，天不随人愿，去年的疫情打乱了许多公司的节奏，上海机场算是受损最严重的，起初我以为这种影响是短暂的，就像三聚氰胺之于伊利，塑化剂之于茅台，说不定还是加仓的好机会，但历史有的时候惊人相似，有的时候却貌合神离，是不能简单类比的。
疫情对上海机场的影响是半永久甚至是永久的，远远超出了对其他机场的影响。一开始我也不相信，于是我从2020年2月就开始追踪上海机场的月度数据，持续追踪了14个月之后，我发现，上海机场卒，收盘价49.60元，市值955.77亿。
今年一月底上海机场发表那则补充协议的重要公告时，我曾写过一篇《一则公告引发的血案》，虽然心里不愿意承认，但是的确心凉了一半。对于上机，对于中免，都是情势所迫，曾经强势多年的上机低下了高贵的头颅，向客户做出了妥协，争取长期合作的机会，这符合商业逻辑，但却不禁让人唏嘘。
拉长时间看，上机咸鱼翻身的逻辑还有讲得通的希望，但时间要多长，确定性有多高，要打一个大大的问号。随着国内疫情转好，跨省商旅逐渐复苏，上机三月份国内旅客吞吐量达到336.77万人次，超过2019年同期，但国际旅客吞吐量仍只有可怜的5.67万人次，不到疫情前的零头。诚然，随着国内航空旅游的复苏，上机的业绩会比去年好，但要是赌这个逻辑，大可去买航空公司，买中航信，买其他机场，上机还是算了。
都是受疫情影响，国内的好转，会让航空公司股价上涨，会让白云机场、深圳机场上涨，但上海机场却不能，行业中其他公司都行，就它不行，为什么？因为它的核心矛盾是免税业务。
垄断位置+免税业务，让上机成为机场业里唯一一个铁帽子王，首都机场次之，其余都是贝勒贝子，但现在亲王的铁帽子被收回了，上机失去了自己的特殊身份。免税业务是和国际流量正相关的，如果论国内流量甚至总流量，首都、白云都不输给上机，可为什么估值低那么多，就是因为上机具有比例最大的国际流量，而这些流量为免税业务带来活力，成为上机的核心竞争力。
现在，即便国内流量翻倍，只要国际流量不恢复，也无法弥补上机的损失。既然如此，它估值里免税这块核心业务的附加值就会被挤出来，而其他公司则不存在这个问题。
不过，也有人说最近大跌只是因为印度疫情失控带来的恐慌，正常情况下，国际疫情正在逐步得到有效的控制，国际流量会逐渐变好。可是何时恢复呢？明年春天吗？即便是也是慢慢恢复，又有多少人愿意等那么久呢？
更何况中免又纳了新宠，自上机失势之后，海南免税业务快速发展，王府井、格力地产、平潭发展，谈合作的谈合作，申请免税牌照的申请牌照，但见新人笑，哪闻旧人哭，上机在免税业称王的时代一去不复返了。
值此上海机场跌破千亿之际，作为一个老股东，我有感而发，希望未来它能被温柔以待，否极泰来，早日走出困境。