恭祝 #雪球ETF争霸赛# 圆满收官~大家战绩如何呀~
$消费ETF(SZ159928)$ 在大赛期间上涨近10%，是否达到了大家的预期呢？今天我们就来聊聊今年主要消费是否还有机会~
春节以来，以主要消费为代表的核心资产经历了一轮较大幅度的回调，主要消费指数（000932.SH）从春节后到3月9日发生了23%的回调，动态市盈率从年前的49X调整到了目前的38X左右，相对于全市场（除金融）的估值溢价率也从10%降至不到4%。而站在如今这个时点，在内外部不确定性因素依然存在的背景下，大家都会比较好奇，主要消费板块调整到位了吗？今年还有机会吗？又该怎么进行投资呢？
数据来源：Wind，截至2021.3.9
1、主要消费板块调整到位了吗？
春节以来，主要消费行业整体下修了超20%，而行业中上市公司的平均最大调整幅度也达到了30%左右，与2015年“股灾”、2016年“熔断”、2018年“去杠杆+中美贸易战”和2020年“新冠疫情”中的平均最大跌幅水平基本持平。另外，当前主要消费板块的下跌，并非源于行业本身或经济基本面的恶化，而是出于对板块高估值、市场流动性及利率上升等因素的担忧所带来的交易情绪上的悲观，实际上目前的经济基本面、公司增长确定性等指标比此前任何一次板块大幅调整时期都要稳固和强劲。
数据来源：Wind，2015-2021
其次，从估值层面来看，和过去比，主要消费板块近三年的累计涨幅居于行业前列，绝对估值的提升是必然的，但主要消费板块的估值提升很大程度上是市场对其业绩增长确定性所赋予的估值溢价，在全球经济增长动力不足、利率长期下行、优质资产稀缺的时代背景下，未来对于主要消费这类长期确定性强的板块，其估值中枢很难再回到过去的低点。和全球比，海外优质主要消费公司的动态市盈率普遍在35-55倍，而其盈利增速大都在个位数。从PE-G或者PB-ROE角度考虑，与海外主要消费公司相比，在经历了节后的大幅调整，当前中国主要消费板块的估值趋于合理，而其ROE则长期位于各行业首位，业绩增速也更高。
数据来源：Wind，Bloomberg，截至2021.3.31
当然我们也不能简单粗暴地判断主要消费板块已经完全调整到位了，只是比较来看，今年板块的调整幅度已经与往年的调整幅度相当，且当前的估值与其业绩增长速度是相对较为匹配的。
2、今年主要消费板块还有机会吗？
回首过去十五年的市场，我们可以发现，其实几乎每隔几年主要消费板块都会经历一定程度的震荡，如2008年、2015年、2018年、2021年。每逢震荡，大家都会陷入对板块未来发展的迷茫之中，但拉长时间维度来看，主要消费板块依旧在长期中交出了漂亮的答卷，短期的震荡并没有阻碍板块的长期发展。这是因为，决定上市公司或是一个行业是否能够长期向好、是否有投资价值的最重要的因素永远是基本面，只要公司和行业的业绩持续、稳定地增长，那么它的行情就是有支撑的，而估值的影响力随着时间拉长会越小。
主要消费板块的业绩始终是十分有韧性的，从历史上看，主要消费的盈利水平和稳定性在整个A股市场中都是可圈可点的，过去五年，主要消费的ROE也始终在稳步上升中。
主要消费近十年归母净利润总额及增速
主要消费近十年ROE（%）
数据来源：Wind，2010-2019
即使是在去年疫情的影响下，仍有许多优质公司实现了业绩增长。而今年疫情已得到控制，经济不断恢复，3月社会消费品零售数据也大超市场预期，对于主要消费板块的发展都是利好因素。另外，近期进入2020年年报及2021年一季报的密集披露期，2021年一季报已经披露了1/3，2020年报已经披露了2/3，预告高增长的比例远高于预告业绩下滑的比例，可以看到经济整体景气度回升是无可争议的。一季度业绩改善的原因有三个：全球复苏需求改善带来的涨价行情，第二是疫情期间受损严重，今年一季度有一个低基数效应的；第三是疫情后行业竞争格局改善的，主要就是消费行业和制造行业。
往后看，消费依旧是有机会的，因为作为刚需板块，主要消费的增长动能远未衰竭，作为人口大国，对于主要消费的需求是庞大而且永恒存在的。但是，今年投资消费还是要赚业绩增长的钱，淡化对估值提升的渴望。（关联阅读：2021年买消费行业赚的是什么钱？）
3、主要消费板块该怎么投？
对投资者来说，百分百准确的择时是几乎无法做到的，谁都不能有自信说可以准确判断市场的绝对底部。因此，看好中国主要消费行业长期空间和成长性的投资者完全可以选择定投买入、分批买入，分批买入能在市场回调的过程中积累更多低成本的筹码。另外，对于主要消费这类“长青”的行业，我们也要适当看淡短期波动，通过长期持有来追求理想的收益。
风险提示：
投资有风险，入市需谨慎。本文中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。本文所提及的个股信息均为市场公开资讯，不构成个股推介或投资建议。
汇添富中证主要消费ETF、汇添富中证主要消费 ETF 联接属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。
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定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。