依稀记得，90年代我国只有进口俄罗斯的苏27战斗机撑撑门面，主力战机还是歼8、歼7这两款2代机和2代半，但要是和欧美的3代机F15、幻影2000比还是比较落后的，军事实力在五大常任理事国之中是垫底的存在。
那时候，美国更是放出豪言：“只需要50架三代战机，就可以消灭我国全部的空军战机”。
但自2000年后，我国战机就以极快的速度更新换代，陆续演变出歼-10/11/15/16等机型。如今，歼-20的出现似乎让我看到了“扭转乾坤”的作用，“空军三剑客”歼-16/10/20这三大型号也让中国空军做到了一飞冲天。
而且，从11月上旬刚结束的珠海航展情况来看，中国军工在高端制造领域，似乎又发生了一定的技术性飞跃。
例如，能在几毫秒里改变机头指向30度以上的歼20可以近距离观看了；歼16倒飞让观众惊呼；世界唯一能打5公里的超视距坦克制导炮弹！还有天穹综合反无人机作战体系；反隐身雷达；天地一体化宽带网络传输；几十款察打无人机；模块化合成旅等等，随便拿出一个都是世界前沿的存在。
如果说此前碍于形势，只展示防卫性武器，那么如今在“百年未有之大变局”下，光说不练，还不如亮大家伙实用。所以这次珠海航展，说到底也是一次中国国力的展示，如今的中国军队是天上有北斗、海下有蛟龙、地上有百万雄狮，未来世界强军格局也许从此开始转折，也说不定。
而在“强国必须强军，军强才能国安”的强军梦背景下，相关产业链标的也将充分受益。
『多角度看，军工中长期发展值得期待』
大环境来看，当下很多问题的考虑其实就是安全比效率更加重要，理解了这个逻辑，就能更好理解军工的机会。站在国家层面，军工是国家发展的基石，而强军之路的硬实力发展离不开我国经济发展的“国之重器”，那就是“高端装备制造”！
首先，因为高端装备制造产业对于国家工业发展与经济转型升级具有关键作用，所以我国在政策方面的支持力度不断加强。
具体大家可以关注一下党的十九大里提出的几个关键时间点，即：2027 年实现建军一百年奋斗目标、2035 年基本实现国防和军队现代化、以及本世纪中叶（2050 年）把人民军队全面建成世界一流军队。
而当前仅仅是军工行业全面扩产的早期，仅仅是实现“2027、2035、2050”三个重要目标的开始，站在当前时点看“十四五”及未来，军工行业有望迎来成长和价值兼备且景气度持续提升的黄金时间段。
另外本次党的二十大报告里也明确指出要“加快武器装备现代化”。过去多年，我国国防预算一直稳步增长，从2010 年的 0.53 万亿元上升到 2022 年的 1.45万亿元，重回7%以上的增长率。国防预算的增加会增加军事装备的需求，从而带来军工产业链的高景气成长。
数据来源：中新网、新华社、世界银行等、西部证券研发中心
不过虽然我国的国防预算逐年增高，但军事投入占GDP的比重还比较低。从内部角度来看，军工作为拥有特殊经济属性的行业，相较于其他领域，军工行业经费投入确定性高，受宏观因素影响较小，这个逐年增长的预期是比较明确的，我国军费开支相对值和绝对值相对美国都较低，上升空间还很大。
数据来源：wind
其次从业绩上来看，军工行业需求的确定性非常强，目前订单饱满。
继2021上半年中航沈飞、洪都航空、航发动力合同负债大幅增长后，2022年中航西飞合同负债也实现大幅增长。同时产业链中上游相关公司如航发控制、钢研高纳等合同负债也呈现增长趋势，这些大额预收款表明锁定未来3~5年大单，并且仍有可能追加订单，这些都是未来利润的保证，板块的投资逻辑也从题材驱动向业绩增长驱动转变。
数据来源：wind，国盛证券研究所
不过受疫情影响，2021四季度到2022三季度，部分军工企业季度营收环比增长放缓，但军工板块近年来整体利润率依旧呈不断上升趋势：从2018到2021年，整体毛利率从21.8%提升到24%，净利率从6.4%提升到9.9%，2022年前三季度板块盈利能力持续呈上升趋势，2023年军工整体的产能也有望得到新一轮的释放。
另外刚结束的重要会议里也要求“着力推动高质量发展、科技政策要聚焦自立自强。”
军工行业是科技战略性新兴产业的重要力量，代表了高端装备制造业的最高水平，新型工业化、信息化将是军民深度融合的重要领域。受益国企改革与军民深度融合的实质推进，军工行业将持续焕发活力，全社会的创新力量将积极参与军工生产，带动军工行业、带动整个经济发展。预计明年军工行业也将有望为经济增长贡献重要力量。
整体看下来，军工板块不仅是国防安全的战略高地，更是经济发展的重要支柱。从外部因素来看，国际形势复杂且周边存在扰动因素，强国必强军，军工行业的发展存在刚性需求。叠加我国在“军民融合”这一方面做得比较好，2023年又是军工新一轮产能释放大年，在这个基础上，军工行业在2023年的业绩增速有望继续上台阶，估值切换可期，此时或许正是左侧布局军工的好时机！
『如果看好军工，买什么？』
军工的投资价值虽然看起来不错，但波动性较大，而且细分行业众多，对于大部分有一定风险承受能力的人来说，买基金或许是个好选择，选一个优秀的基金经理要比选股简单些。
而在军工这一投资主流的实践者中，我发现了一位“军工前瞻发现者”，他凭借对军工板块的长期深度研究，成为在军工投资中，很早就发现机会并且重仓布局的基金经理之一。
他就是天弘基金的基金经理李佳明。
目前李佳明唯一在管的产品是天弘高端装备制造A（012568）和天弘高端装备制造C（012569），在2021年7月发行时便定位于主要投资军工领域。这一点从该基金历史行业配置情况中也能得到印证，产品相对中证军工指数成分的平均行业纯度为62.21%，主要聚焦的是军工领域的高端制造主题。
具体从该产品前十大成分股质量来看，基本都是些军工产业链上各细分行业的龙头企业，这些龙头公司盈利能力突出，具备较高成长性。
比如“大飞机龙头”中航沈飞、“航空发动机龙头”航发动力、“红外芯片龙头”睿创微纳等等，而且前十大成分股的市值大多在百亿以上，其中航发动力和中航沈飞的市值更是超过了千亿，可以说一网打尽了中国的军工龙头。
数据来源：基金定期报告；截至2022年三季度
从产品业绩上来看，自李佳明任职以来（剔除3个月建仓期），产品A份额和C份额年化回报率分别为-7.61%和-7.97%，超越比较基准5.46%和5.10%，合计规模6.95亿元，超越75.66%的同类产品。
数据来源：华宝证券基金投研平台，wind，截止2022/12/02
而天弘高端制造A在高权益仓位混合型基金样本中的亮眼表现，正是得益于李佳明对军工行业的深度调研。
李佳明入行以来调研飞行里程超过84万公里，相当于环绕地球21圈。丰富的积累让他形成了注重获取超额收益、前瞻挖掘优质企业、敢于左侧布局并长期持有的投资风格。
在个股选择上，他擅长从成长性、核心竞争力和公司管理三个层面选股。在他看来，军工行业的投资中，公司的成长性非常重要。可以从两个维度来评估：一是看公司是否有较大的成长空间，即“天花板”是否足够高；二是看成长曲线是否清晰。
关于核心竞争力，他认为公司所在的细分赛道很重要。“比如软件里常见的核心竞争力是客户黏性，这种客户黏性又可以分两个层面。一是有比较高的学习成本，像用户一旦学会photoshop后，就不太愿意再花费精力去学习其他同类制图软件。二是网络效应，比如像腾讯的微信。”
在公司管理层方面，李佳明比较注重公司的管理效率，具体到军工领域，主要落脚到两类标的上。一类是当前的核心资产，比如那些已经处在行业龙头地位，成长比较稳健、估值水平比较合理、公司管理也比较优质的公司，这类资产作为主体仓位持有；另一类是未来的核心资产，比如有的公司基本面非常不错，管理层面也很优异，未来的成长空间非常大。但是因为各种原因，目前估值没有充分体现它本身的价值，导致现在还处在整体偏左侧或者刚刚开始右侧的位置。对于这类公司，他会做前瞻性布局，只要未来成长为核心资产，就会进入重仓股标的。
虽然在国内外各种不利因素的影响下，天弘高端制造A过去一年的收益表现并不突出。但进一步分析发现，在军工板块有阶段性机会时，李佳明管理的天弘高端制造A具有较好的弹性，对小幅波动的行情也有良好的适应能力，产品投资性价比较高。
在古代，素有“玉者，国之重器”的说法，现在，军工行业就是每个国家的强国之本，哪个国家的军工发展得好，那么这个国家在国际上的话语权将会大大增加。在这个基础上，中国军工行业在“军费、军备、军民结合”等多方面都发展不错，在此时，大家不妨可以关注一下$天弘高端制造混合A(F012568)$ 和$天弘高端制造混合C(F012569)$ ，未来的强国之路，大家既是见证者，也是参与者。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，购买前请仔细阅读《基金合同》和《招募说明书》。天弘高端制造A自成立至2022年9月30日收益及业绩基准为：-13.78%（-18.03%）；天弘高端制造C自成立至2022年9月30日收益及业绩基准为：-14.20%（-18.03%）。