在医疗板块经历了一波恐慌式下跌之后，近期市场中有很多讨论：现在的医辽板块是不是已经到了可以贪婪的时候？
我们都知道医疗板块无疑是过去一年“受伤最重”的行业之一，从2021年7月份至今，申万医药生物指数已经累计下跌将近30个百分点。
数据来源：wind；2021.07.01-2022.06.170
相对于A股，港股医辽板块的跌势更为惨重。从2021年到现在，恒生医疗保健指数几乎是所有恒生行业指数中跌到最厉害的，甚至本轮调整最大跌幅已接近60%，可以说恒生医疗近12个月正在经历过去5年以来最大的一次调整。
数据来源：wind；2021.06.29-2022.06.17
不过，从资金流向来看，医辽板块大幅回调的背后，呈现的却是积极抢筹、持续买入的牛散基金。据Wind数据显示，恒生医疗ETF（代码：513060）去年底的份额是12.58亿份，而到了今年6月16日，该基金份额已上升到了82.45亿份，增幅高达555.49%，并且这种势头目前仍没有停下来的意思。
数据来源：wind，截至2020/06/16
那么先知先觉的资金，为何如此看好恒生医疗ETF？恒生医疗ETF又是否已经到了该贪婪的时候呢？
跨过“至暗时刻”，恒生医疗已进入长期配置区间
在港股市场，大家更熟悉的，可能是以腾讯、阿里巴巴为代表的中概互联网公司。
但实际上，港股的医疗保健公司，也是很有特色的板块。由于港交所近年来修改制度，鼓励越来越多的优质医疗健康企业和生物科技公司登陆港交所，港股也成为了仅次于美国的全球第二大生物科技公司上市地。
而恒生医疗ETF，是目前A股市场中唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF，具备一定的稀缺性。
具体我们先从Wind三级行业分布来看，恒生医疗保健指数主要涉及了六大行业，分别是制药（38.1%）、生物科技（19.1%）、生命科学工具和服务（12.1%）、医疗保健技术（13.8%）、医疗保健提供商与服务（9.6%）以及医疗保健设备与用品（7.3%），基本覆盖了整个医疗保健的产业链。
数据来源：wind，截至2020/06/16
其次从指数成分股质量来看，该指数前十大权重股中既有老牌药企，比如石药集团、中国生物制药；也有很多新兴的创新药供应链公司，比如CXO龙头药明生物、药明康德；还有互联网医疗巨头京东健康、阿里健康；基因治疗领军企业金斯瑞生物科技等等。
数据来源：wind，截至2020/06/16
以上这些权重股龙头大多都是A股没有的稀缺标的，指数整体代表性非常的强，具备鲜明的成长性，可以说一旦遇到风口，获取超额收益的能力比较强。
当然这点我们从恒生医疗保健指数近几年的走势图也可以看出，自2015年8月发布以来，恒生医疗保健指数每次经历调整后，都会再创新高，超额收益明显，进攻性非常的强:
2015年熊市过后，2016年1月至2018年6月，该指数大涨107.03%，跑赢恒生指数44.33%；
2018年单边下跌过后，2019年1月至2021年6月，大涨157.42%，跑赢恒生指数140.65%。
可以说如果后续反弹行情开启，上面的空间将足够大足够多。
数据来源：wind，截至2020/06/09
最后从估值上来看，经过了去年的深度回调之后，现在该指数的最新估值为143.03倍，位于近两年44.05%的分位点，远低于危险值1620.72，确实跌出了比较好的性价比，这样底部的机会，真是很难碰到。
数据来源：wind，截至2020/06/17
总体看，医疗保健是一个长坡厚雪的好赛道，而现在经历了历史少有的大幅调整后，“好赛道”+“好时机”+“好价格”，或许这就是聪明资金敢于大举杀入的原因。
其实对于医药作为常青赛道的信心，市场并不匮乏。 回望近20年的资本市场表现，医药长牛的有目共睹。
从时代趋势来看，和许多东南亚国家一样，中国老龄化人口趋势也在逐步逼近日本上世纪90年代。可以说，未来随着老龄化进程的发展，医药行业会是我们不可或缺的保障，医疗保健的需求也将与日俱增。而当下的市场因为认知错误造成的恐慌，也正是赛道长线布局、适度贪婪的好时期。
场内场外双覆盖，博时恒生医疗ETF
目前全市场仅有一只跟踪恒生医疗保健指数的指数型产品，那就是『恒生医疗ETF(513060)』，可以说占据了“天时地利人和”。而且，为了方便场外的投资者，博时基金还发行了跟它配套的联接基金——『博时恒生医疗保健ETF发起式联接基金（A类014424，C类014425）』。
另外，为了让投资者对于港股医疗行业有更深的认识，ETF之王也专门对博时恒生医疗ETF的基金经理万琼女士进行了专访，下面是一些专访干货：
ETF之王：今年以来听的最多的听到一句叫“基金好做不好发，好发不好做”，从博时恒生医疗ETF今年规模创下历史新高也可以看出来，为什么大家最近会来不断的买这只产品？目前是不是到了一个比较好的配置阶段？
万琼：首先还是港股医疗保健行业具有投资价值。尽管短期受到政策的扰动，但是长期来看，医疗保健行业的投资逻辑并没有改变，老龄化、可支配收入提升等因素导致医药消费在整体消费中占比持续提升，需求端增长确定性极高。
同时，医疗保健行业，收入增速整体来看还是不错的。增长是在医院终端未恢复至疫情前水平的情况下实现的。尤其是Q1疫情超出市场年初预期，但仍有72%的公司实现了收入正增长（数据来源：Wind)。
其次，经过前期的大幅下跌，这部分资产当前估值处于历史相对低位。医药行业增速长时间高于GDP的增长，经过这一轮的估值消化，恒生医疗保健行业将迎来较好的配置机会。
最后，四月底的政治局经济形势分析会以来，政策进一步加力稳增长、稳预期；另外，近期上海和北京的疫情都明显好转，复工复产深化，也助力情绪的修复等都是支持市场反弹的主要因素。
ETF之王：港股目前您觉得已经处于底部区域了吗？未来还会继续调整吗？或者您觉得还有哪些不确定因素吗？
万琼：目前港股还是处于一个比较低估值区间，长期看，港股还是具有比较好的配置价值。
恒生指数由于成分股变化，当前和历史可能不太具有可比性，我们以恒生高股息指数来看，当前指数的市盈率处在过去10年最低位置，指数的股息率接近7%，也处于过去10年的高位。如果进一步看港股市场的权重股，可以发现这些权重股的估值基本均处于过去10年的低位，港股的长期潜在回报还是很高的。在这样的估值水平下，港股至少从估值水平来讲具备了投资价值。
不确定因素方面，总的来说现阶段还是俄乌冲突的不确定性、美联储紧缩的力度以及疫情的不确定性等等。其实这些风险大家也已经关注到了，风险边际有变化的时候，市场肯定会有波动。如果其中有因素向好的方向变动，市场的反弹力度是非常大的。
ETF之王：这只ETF跟踪的是恒生医疗保健指数，从历史表现来看，您觉得这一指数的价值如何？
万琼：恒生医疗保健指数是从恒生综合指数中选取主营业务为医疗保健的上市公司，旨在反映在香港上市的医疗保健公司的整体表现。它是一个行业指数。它比较全面地覆盖了香港上市的医疗保健公司。指数权重股中有较多优秀但在A股并未上市的公司，例如一些创新药和CXO的行业龙头，同时也有一些特色医疗器械公司、特色医疗服务公司以及互联网医疗公司。指数历史业绩跑赢恒生指数。经过本轮回调之后，迎来了比较好的配置价值。
ETF之王：具体到港股医药板块来看，您觉得它有哪些稀缺性的标的？博时恒生医疗ETF的突出优势是什么？
万琼：港股医疗是对A股医药公司非常好的补充。比如创新药，CXO，大部分的公司都是在港股上市。2018年，港交所修订主板上市规则，推出“18A”新政，开放了未盈利生物科技公司的上市通道。
2018年之后陆续有很多优秀的生物科技公司、创新药公司在港交所上市，港股在这方面是具有优势的，在这些子行业中，港股标的会比A股更优质一些。
还有一些港股医药板块是非常具有特色的，比如互联网医疗，这是A股没有的。很多互联网公司因为组织架构的问题不能在A股上市，而选择在港股上市，这是港股对A股最大的补充。
尽管从去年开始，因为监管政策对互联网平台公司影响比较大，政策出台或者整个行业的整顿，目的都是让行业更加健康规范的去发展，让整个行业的资本更加有序的扩张。
目前来看，已经看到了政策底，政策也是鼓励平台公司健康有序发展的。互联网医疗还是有比较大的增长空间。目前互联网医疗的消费水平目前在国内也是比较低的水平，对标美国而言整个渗透率非常低，这部分还有很大的提升空间。
此外，港股的特色医疗服务，是港股对A股医疗服务方面是一个非常有效的补充。例如辅助生殖、牙齿矫正、植发、肿瘤医院等等，其中有些公司还是有很高的行业壁垒的，其中优秀的公司都是对A股医疗公司很好的补充。
提一下刚才说到的几个子行业的景气度。比如生物科技公司，其实是创新药的分支。从2018年以来很多优质的创新药标的大多数选择在港股上市，这些公司未来发展前景还是非常好的，可以说集齐了天时地利人和。
天时还是真正创新，从2015年之后，政策层面非常鼓励真正创新，它们没有历史负担，可以把大部分精力真正放在创新方面。
地利是港交所修订主板上市规则，推出“18A”新政，开放了未盈利生物科技公司的上市通道。
人和方面，大量海归研发人才回国创业，成立了大量生物科技公司，同时在中国还有工程师红利。
ETF之王：对于投资者来说既怕风险又不想错过未来港股医药的行情，您觉得采取什么样的方式来配置会比较好？
万琼：对于普通投资者来说，对恒生医疗ETF采取定投策略是一个不错的选择。
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$恒生医疗ETF(SH513060)$ $博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A(F014424)$ $博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C(F014425)$