今年2月以来，有色金属强势上涨！以申万有色金属指数为例，从2月5日至4月12日涨幅达37.88%。
有色金属属于上游资源品，历史上看属于强周期投资品种。搜狗百科定义狭义有色金属是指除铁、锰、铬以外的所有金属的统称，广义的有色金属还包括有色合金。在投资上我们主要将有色金属分为贵金属（如金、银、铂等）、基本金属（如铜、铝、铅、锌、锡、镁等）、能源金属（稀土磁材、铀、锂钴镍）等几大类。
贵金属包含商品属性和金融属性，且价格由金融属性主导，所以在聊有色的时候，我们习惯将金、银与其他有色金属分开聊。黄金的分析逻辑，可以参见我们去年写的文章：《黄金第二弹：续创新高之后的黄金还能入吗？》。
1. 有色金属为何如此强势上涨？
有色金属是国民经济发展的基础材料，也是世界上重要的战略物资。由于它主要处于上游行业，投资周期长而产量增长缓慢，因而具有强周期特征。投资强周期行业只能用经济周期分析的方法，一般都适合在景气低点布局，在景气顶点退出。强周期行业不适用PE估值，景气低点往往有色金属商品价格最低、利润最薄、行业PE最高，而景气顶点又是有色金属价格最好、盈利最高、行业PE最低的时点。
近期有色金属如此强势上涨也主要缘于经济复苏的预期：
1）国内制造业工业复苏逻辑。国家统计局数据显示，3月PMI为50.8%，比2月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升，PMI重回扩张区间。伴随经济回暖，工业制造业复苏，铜价迎来上涨，d并逐渐蔓延至有色金属其他板块。
2）国际层面美联储降息预期推动大宗商品价格上升。美联储降息通常意味着资金成本的降低，进而刺激经济的增长和投资的增加。对于大宗商品市场来说，这种政策调整往往带来积极的影响。首先，降息使得贷款成本降低，企业和个人更容易获得融资，从而增加了对大宗商品的需求。特别是在基础设施建设、制造业等领域，对金属等大宗商品的需求会随之上升。其次，降息可能引发全球范围内的货币贬值，进而提升以美元计价的大宗商品的相对价值。
3）全球制造业复苏逻辑。中国物流与采购联合会数据显示，今年3月全球制造业PMI为50.3%，较2月上升1.2个百分点，结束了连续17个月50%以下的运行走势，重回50%以上的扩张区间。制造业回暖，对工业金属铜、铝、铅、镍等需求有望构成提振，铜、铝价格有所回升。
2. 展望未来，有色金属是否能够延续涨势？
从中长期看，有色金属3年一轮的库存周期，目前逐渐进入补库存阶段，价格上涨或成未来趋势。
展望后市，从国际来看，美联储降息叠加经济软着陆预期，美国3月PPI数据强劲，全球工业经济触底回升，铜价中期仍有上升空间（铜是基础金属中的基础金属，被称为“有经济学博士学位的金属”，是经济周期最可靠的先行指标）。从国内来看，国内经济逐步修复，有色金属板块有望迎来超额收益。
从估值看，当前有色金属申万行业指数市净率仍然处于历史适中（接近较低估）位置。
历史上看（近十年），从当前估值位置一次性买入并持有到期，持有1年平均收益为-5.66%，持有2年平均收益为21.55%，持有3年平均收益108.41%，持有5年平均收益53.34%。若叠加考虑当前实际估值接近较低估，且处于向上趋势，我们认为有色金属短期或还未见顶，并且长期收益也较为可观，但中期或有一定回调。
数据来源：韭圈儿，截至2024年4月12日
3. 投资有色金属板块，有哪些公募产品？
国内以有色金属为主要投资标的主动管理类产品较少，本文主要介绍投资有色金属板块的指数类产品。
从底层资产划分，有色金属相关的指数又可以分为有色金属股票指数和有色金属期货成份指数。前者容纳了贵金属、基础金属和小金属细分行业股票，后者成份构成则是上海期货交易所上市的主要的基础有色金属产品期货，目前就6种，铜、铝、镍、铅、锌和锡，全部是基础金属，没有小金属。
有色金属期货成份指数目前还不太主流，市场上仅大成有色金属期货ETF这一只产品挂钩了上期有色金属指数 (IMCI.SHF)。从指数前五年的表现看业绩还不错，并且它最大的好处是波动远小于行业股票指数，作大类资产配置的投资者出于稳健的需要可以把它纳入考虑范围。
市场上挂钩公募基金产品的有色金属股票指数就比较多，比较纯粹的有7只（超过90%配置有色金属，在下表中已经标黄），另有5只配置有色金属的比重在50%-90%之间，合计12只。本轮有色金属上涨主要体现在铜价带动的基本金属上涨和交易美国降息预期的黄金的上涨，与新能源、医药、电子等相关的稀有金属和稀土金属涨幅不明显。
投资者可以去选择追踪相关指数的场内基金产品和场外基金产品，一般来讲，如果是追踪统一指数的被动管理产品，业绩差别不会太大。客户可以考虑综合费率、规模、流动性等因素去挑选合适的产品。如有需要，也可以私信我帮您筛选具体的产品。