| 发布于: | 雪球 | 回复：0 | 喜欢：0 |
应该祝贺$绿城中国(03900)$ 取得增长的业绩！
但从公司获得纯粹的超额能力上看，我倾向于认为绿城不如万科$龙湖集团(00960)$ 的，或者退一步说，是很难对比的。
就像评价一个基金经理，跑赢指数了是否代表他投资水平高呢？不好说，一是需要通常要经历几轮周期，二是需要分析超额收益的来源，是否来自于风格的暴露（比如量化基金经常暴露小市值来获得更高的超额）。
如果把全国房地产市场比作大盘，每个区域有个权重，超额收益的来源有：一是偏离基准权重带来的收益（例如滨江押对了杭州，绿城押注了长三角），二是在区域内部获取真正超额的能力（比如同样是在长三角内部，把万科上海区域单独拿出来，2022 年超百亿的利润，23 年中超 60 亿利润，这个业绩也是非常能打）。
放在几年前，谁能想到杭州会是新房市场最抗打的城市？偏离基准带来的收益，你可以说这也是能力，我也可以说这有部分运气。当然运气也是实力的一部分[捂脸]。谁知道几年过后又会发生什么呢？
现在的主流观点就是，只有一二线头部城市核心地段的房地产有未来。我不敢苟同，我相信常识，再好的资产买贵了也会亏损，三四线老百姓也有享受住房的需求和权利，他们也值得。
没有吧，当年我吹国投川投的帖子删了，吹万科的基本没删。即使到现在，我依然认为，万科比绿城优秀的多。21年上半年万科预留了2000亿货币资金，1000+亿经营类资产，拿地克制保守。绿城四处出击，亏损累累，高价地比例最高。$绿城中国(03900)$ 能活到现在是因为在2022-2023依然靠信用获得了拿地的资格补充了净资产，跟优秀毫无关系。
绿城21年的土地拿了1000亿的土地，大概去化了650亿，还有350亿未销售，21年的土地去化率65%（雪友统计的）可能亏60亿到80亿，这已经是非常好的了，而万科，可能只去化了3成或者4成吧，可能亏的比例远远大于绿城（我瞎猜的）
同意，单论经营能力，绿城比万科龙湖差太远了。分水岭就是2022年，主要比融资能力了。行业下行到如此地步而没有强力干预zc出现，真是匪夷所思，再如此下去，央企也扛不住。