昨天，通策医疗发布了2023 年年度报告，营业收入为 28.47 亿元（同比增长 4.70%），归母净利润 为5.00亿元（同比减少 8.72%），扣非归母净利润为4.81 亿元（同比降低8.37%）；
同一天，通策医疗还公布了 2024 年一季度的业绩报，一季度营业收入为 7.08 亿元（同比增长5.03%），归母净利润为1.73 亿元（同比增长 2.51%），扣非归母净利润为 1.7 亿元（同比增长 4.2%）。
以2023年财务数据为例，看看通策去年经营的怎么样？
通策医疗主营业务分行业来看有医疗服务、产品销售、综合服务费、建设工程，其中医疗服务收入占比高达94%，所以看通策主要是看医疗服务，总体毛利率为39.34%，同比去年减少1.98个百分点。
而医疗服务主要是口腔类的相关业务，口腔类业务主要分为五大块：种植、正畸、儿科、修复和大综合，各业务占比比较均衡。
种植：收入占比17.81%，同比增长6.95%；种植业务主要是解决缺牙的情况，将一个假牙种植到缺牙的地方，比较容易理解。
正畸：收入占比18.56%，同比增长-3.14%；正畸业务主要是帮助患者牙齿矫正，主要是使用矫治器移动牙齿到合理、健康位置的一种治疗方法。
儿科：收入占比18.58%，同比增长2.90%；儿科业务顾名思义就是给儿童治疗相关的口腔问题，比如补牙，牙周炎，口腔溃疡，等疾病的诊断和治疗。
修复：收入占比16.94%，同比增长6.72%；修复业务是针对牙齿缺损、牙齿缺失后的治疗工作，也包括利用人工修复体针对牙周病、颞下颌关节病和颌面部组织缺损的治疗。
大综合：收入占比28.11%，同比增长8.34%；大综合业务就包含了很多疾病，跟口腔相关的疾病都可以在综合口腔科治疗。比如牙髓疾病、牙髓炎、根尖炎、牙髓坏死、牙齿外伤、牙根骨折、牙本质过敏等。
分地区来看的话，浙江省内收入占比高达95%，毛利率为39.73%，而浙江省外，收入占比只有5%，毛利率为24.79%，值得一提的是营收同比增长了21.47%。虽然通策医疗目前主要收入是来自于浙江省内，省外收入占比还很低，但2023年省外的收入增长居然增长超过20%，出乎了我的意料。
总体印象
1、2023年，口腔医疗门诊量比2022年增长了13%，种植牙达到53226颗，比2022年增长 47%，但是种植业务营收才增长了6.95%。量增价跌（集采前均价1万左右，集采后均价7000多元），集采后毛利率下降了10%到15%，数量要维持在50%以上的增长，才能保证利润不下滑。去年五月份左右集采政策落地，从第三第四季度可以看出，种植牙数量呈现明显的增长。
2、2022年的第四季度利润还有3000多万，但是2023年净利润为-1126万，是亏损的。那么钱花在哪些地方了呢？
第一，支付了虚拟利息，大约有2000-3000万亏损的，这笔费用是租赁合同，未来5年10年的综合计算利息，搞不懂为什么会提前支付；
第二，为了激励医生，发放了大约5000多万元的年终奖。
3、吕总在年报开头就写了一篇致全体股东的公开信，文笔很好，大家有兴趣可以去读一读。信中给股东们传递了一些信号：
第一，通策以后的外延扩张，将从仅靠自建改为以收购兼并和加盟为主。也就是说要借鉴爱尔眼科的并购模式，毕竟爱尔眼科通过这种模式把扩张之路打开，这一点还是很令人期待的，今天也是大涨将近8个点，不知道是不是得到了市场的认可呢？
第二，消费降级。吕总本以为集采之后，可以通过以量换价来实现利润增长，非常乐观。可是没料到，几乎所有消费领域出现了“拼多多”效应。集采消费占比的比例将近87%，严重影响了利润。
第三，吕总将不再担任通策的董事长。吕总从董事长的位置退下来之后，将会更多的关注并购目标和医疗机构。因为在他看来，目前的并购效果还不错，这种选择一出手就能增加盈利，比自建到盈利的阶段要快的多。
4、通策不知道是不是迫于政策的压力，还是股民的压力，也开始分红了，分红金额为1.39亿。我觉得通策目前还在成长期，还不如把钱留着扩张用，多收购一些好的标的，也能为股东创造利益。当然了，通策的现金流很好，账上还有5亿多，分一点钱也不会影响发展。
5、今年一季度，集采落地的情况下实现了增长。去年一季度是没有集采的，而今年一季度种植牙数量将近14000颗，同比增长48%，营业收入同比增长5.03%，净利润同比增长2.51%。换句话说，在集采的情况下，营收和利润相比集采前都实现了增长，今年有望迎来业绩拐点，值得期待！
写在最后
投资通策最有想象力的部分是口腔行业，中国未来的口腔市场仍然有非常大的增长空间，种植牙这门生意，千亿级别的市场规模。随着社会的发展，口腔健康的意识觉醒，口腔行业在未来10年大概率还是呈上升趋势。
而通策最大的护城河是拥有牙医资源、口碑和品牌。2024年是集采后的第一个完整的年份，并且会从“区域总院+分院”的模式改变为收购兼并和加盟的模式，只要通策坚守好底线，不要为了业绩而忽视医疗质量，相信通策能越做越好。疫情之后给通策带来不少的挑战，最后希望2024年将是通策新的起点！
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