01 财务数据
主要数据
ROE34.19%，同比30.26%，增加3.93个百分点；
收入1505.60亿，同比1275.54亿，增长19.01%；
净利润747.34亿，同比627.17亿，增长19.16%；
扣非净利747.53亿，同比627.92亿，增长19.05%；
经营活动现金流量净额665.93亿，比上年366.99亿，增长81.46%；
公司解释：主要是本期公司销售商品收到的现金增加及公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司不可提前支取的定期存款净增加额减少。
净资产2156.69亿，同比1974.80亿，增长9.21%；
总资产2727.00亿，同比2545.01亿，增长7.15%；
毛利率91.96%，同比91.87%，增长0.09个百分点；
净利率52.49%，同比52.68%，增长-0.19个百分点；
销售费用46.49亿，同比32.98亿，增长40.96%；
公司解释：主要是本期广告及市场拓展费用增加。
管理费用97.29亿，同比90.12亿，增长7.96%；
研发费用1.57亿，同比1.35亿，增长16.41%。
茅台基酒57204吨，同比56810吨，增长0.69%;
点评：茅台酒厂2030年产能目标为10万吨，如果这个目标能完成的话，去年这个增速是远远不够的，未来6~7年需要加速提升。
茅台及系列基酒100141吨，同比91885吨，增长8.99%。
收入构成
分产品：
茅台酒：收入1265.89亿，占收入比例为85.99%，同比增长17.39%；毛利率94.12%；（销量42110吨，同比增11.1%；每吨均价300.6万元，同比增5.66%；销售额1265.89亿，同比增17.39%）
其他系列酒：收入206.30亿，占收入比例为14.01%，同比增长29.43%；毛利率79.76%。(销量31165吨，同比增长2.94%；每吨均价66.2万元，同比增25.74%；销售额206.3亿，同比增29.43%)
点评：2022年初丁雄军说过，酱香系列酒2025年要努力实现营收翻番，达到240亿元以上，现在来看很大概率能提前达成目标的。
分地区：
国内：收入1428.68亿，占收入比例为94.89%，同比增长19.52%；毛利率92.10%；
国外：收入43.50亿，占收入比例为2.89%，同比增长2.61%；毛利率92.18%。
分销售模式：
代销：收入799.86亿，占收入比例为53.12%，同比增长7.52%；毛利率89.29%；
直销：收入672.33亿，占收入比例为44.65%，同比增长36.16%；毛利率95.46%。
点评：茅台是不会无止境的扩大直销比例的，如今直销比例已经快接近50%了，预计直销比例提升的空间不会太大了。
成本构成
直接材料，59.84亿，占总成本比例为51.50%；
直接人工，43.72亿，占总成本比例为37.63%；
制造费用，6.40亿，占总成本比例为5.51%；
燃料及动力，3.51亿，占总成本比例为3.02%；
运输费 ，2.82亿，占总成本比例为2.34%。
重要资产构成
货币基金，690.70亿，占总资产比例为25.33%；
存货，464.35亿，占总资产比例为15.26%；
固定资产，199.09亿，占总资产比例为7.30%。
现金分红
公司以实施权益分派股权登记日公司总股本为基数实施2023年度利润分配，向全体股东每10股派发现金红利308.76元（含税）。截至2023年12月31日，公司总股本为125,619.78万股，以此计算合计拟派发现金红利387.86亿元（含税）。
分红率仍然是51.9%，为什么是51.9？网友说，看茅台的股票代码。
02 业绩亮点
1、茅台酱香系列酒在2023年的营收达到了206.30亿元，这可是首次超过200亿大关，成了贵州茅台的一个重要的增长点。特别是茅台1935，一年下来销售额超过了110亿元，牢牢占据了千元白酒市场的位置。它的成功不仅推动了整个千元白酒市场，还让酱香系列酒的毛利率不断提高，盈利能力也是杠杠的。
2、i茅台在2023年的销售收入达到了223.74亿元，比2022年的118.83亿元增加了104.91亿元，增长率高达88.29%。这显示出i茅台在新赛道上的优势非常明显，给公司利润带来了显著的增长。最新的数据显示，i茅台的用户已经超过了6500万，近期日活用户达到了700万，这让它成为了一个现象级的数字营销平台，显示出茅台在中国消费市场上的强大影响力。目前，i茅台正在不断布局终端建设，并与门店紧密联动，这样做既能够吸引终端客户，又能提升品牌认知度，实现了双赢。
3、贵州茅台的营收和利润增长让公司积累了一大笔现金流。2023年的财报显示，公司的经营活动现金流高达665.93亿元，这说明公司的盈利能力非常稳定，也为分红提供了强有力的支持。根据最新的财报，贵州茅台在2023年的每股基本收益是59.49元/股。2023年，公司实施了年度分红325.49亿元，还有特别分红240.01亿元，加起来一共分红了565.50亿元。这个分红金额占到了2023年归母净利润的75.67%，比上一年增加了约18亿元，创下了历史新高。
03 整体印象
1、茅台真的是一台印钞机，平均每天收入4个“小目标”，净利润每天到手两个“小目标”。早几年的各种“茅”概念都跌的一塌糊涂，只有真茅还是稳稳的。投资者都试图找到下一个“茅”，还不如好好研究一下这个真茅。
2、2024年经营计划：实现营业总收入较上年度增长15%左右，完成固定资产投资61.79 亿元。茅台从2021年开始，连续三年把年度增长目标定在15%左右。对于已经达到千亿营收规模的茅台来说，在这么大的基数上还能保持高增长，每次设定15%的目标都是给自己的一大挑战。这也显示了茅台对高质量发展的信心，以及管理层超强的管理能力。
3、茅台绝对是A股市场的标杆企业，无论是商业模式还是竞争优势，都是顶尖的。它拥有最好的商业模式，产品不用担心积压库存，不怕过时，也不会变质，而且放得越久越值钱。拥有特许经营权，被人需要、不可替代、有定价权、可以容忍平庸无能的管理层、长期大概率能跑赢通胀。
4、茅台具有永续经营特点，2023年茅台基酒实际产能5.72万吨，长期实际产能有望达到10万吨（目标是2030年实现），仍有很大的空间。在未来，实现量价齐升的概率很大，目前虽然市值很大，但仍未到天花板。