【天风通信】coherent业绩发布会点评：AI增量需求持续，高速光模块市场未来5年高速增长
事件：Coheren财报会议中提出24年（23Q3-24Q2）收入指引为45-47亿美金（YoY -12.8%--8.9%），非GAAP净利润1.53-2.30亿美元。工业/通信/电子/仪器仪表单季收入分别为4.12/5.70/1.06/1.17美金（YoY -6%/6%/32%/-6%），全年收入分别为17.6/23/6.26/4.79亿美金。
公司表示，23年已有不少800G光模块的发货，而AI带来的增量800G需求可能达到2亿美元以上。AI革命只是刚刚开始，一季度后不排除仍有上调收入的可能性。
[礼物]通信业务持续增长，AI需求确定性强：Coherent单季度通信收入达到5.7亿美元（YoY 6%）。2023年财政年度的通信收入达到23亿美元。财报中通信业务相关内容：1）AI所带来的需求增长趋势将持续较长时间；2）公司与23Q4财季（对应23年Q2）收到来自互联网及云厂商大量800G订单，抵消了传统低速率业务的下滑；3）超大规模客户占公司收入比重达65%；4）公司的竞争优势在于对高速激光器的投资，包括1.6T/3.2T光模块所需的200G激光器芯片。5）公司预计800G以及最终1.6T和3.2T数据通信收发器的市场将在未来五年以超过40%的复合年增长率增长，从2023年的6亿美元增长到2028年的42亿美元。
[礼物]800G仍处在初期，明年订单增长为大概率事件：下游客户对光模块的加单主要体现在今年4月后，一般情况订单-生产-交付周期为三个月，因此AI光模块所带来业绩增量从Q3开始逐步显现，而大规模放量更多表现在今年Q4到明年。我们认为，coherent后续大概率有上调预期的可能。
[礼物]投资建议：24年AI对于800G及400G光模块需求大幅释放，25年云数据中心800g升级高峰+AI 1.6T放量预期，长期成长逻辑确立。我们认为光模块“业绩弹性大”+“受益链接直接”+“竞争格局稳定”，仍是AI板块当中最闪亮的“星”，建议重点关注板块调整之后的投资机会！$Coherent(COHR)$ $中际旭创(SZ300308)$ $天孚通信(SZ300394)$