#原油# #石油化工# 2021年第二季度以来，关注于纽约证券交易所(NYMEX）的西得克萨斯轻质原油(WTI）短期期货合约的大宗商品ETF—美国原油基金ETF(USO.US）价格一路上扬，截至美东时间5月12日收于45.22美元，1月期收益率达到8.74%。
图1 美国原油基金(USO.US）价格走势(2021/02-2021/05）
通胀水平大超预期，原油价格上行趋势明显
#能源# 2021年4月美国CPI年率大超预期，同比增长4.2%，达到2008年金融危机以来最大增速。其中能源价格指数12个月以来已上涨25.1%，大宗商品类现货价格2021Q1涨幅一度达到8.9%。而美国原油基金(USO.US）价格的上行则从另一种角度反映出了未来原油价格的抬升预期。受益于此，美股市场内能源板块4月底启动一波涨幅。截至5月13日收盘，标普500能源指数ETF-SPDR收于51.88美元，期间最高点较4月底涨幅达到近17%。
图2 标普500能源指数ETF-SPDR(XLV.US）价格走势(2020/05/26-2021/05/13）
启动于上游能源板块，下游石化板块的价格传导效应如何？
石油和天然气作为原油产业链上游能源板块的主要产品，直接受到原油价格的影响，同时作为中下游石化板块的基础材料，亦于一定程度上从成本推动层面起到助推产业链价格逐级传导的作用。为了更加清晰的了解原油价格上行趋势下，对美股市场的石油化工板块来做一个梳理。
石油化工板块内的化工中间体主要包括烷烃(丁烷等）、烯烃(乙烯、丙烯、丁二烯等）、炔烃(乙炔、丙炔等）、芳烃(甲苯、二甲苯等）等等。以此为原料，又进一步生成日化用品、合成橡胶、染料、合成纤维、塑料和合作树脂的产品。以此为基础，美股市场的化工板块按Wind行业分类，可主要细分为基础化工、特种化工、工业气体、化肥与农用化工等。以下先来看一看基础化工。
图3Wind行业划分中基础化工板块内公司市值、主要产品及2021Q1业绩情况(单位：亿美元；%） $Tronox控股(TROX)$ $梅思恩(MEOH)$
美股市场基础化工行业内公司的产品主要是烯烃类(聚乙烯、聚丙烯等）、甲醇等化学中间体及涂料、合成橡胶、塑料和合成纤维等。通过对照以上8家具有代表性的公司的业绩表现，可以发现2021Q1的总营业收入相较2020Q1和Q4均有较为明显的增长。
自疫情爆发后，该类公司股价一度大幅下挫，落入谷底，然一年多的时间过去，市值较大的利安德巴赛尔工业(LYB.US） $利安德巴塞尔(LYB)$ 恢复并突破疫情前最高点。其它一众公司亦处于不同程度的上升通道中。
原油价格的上涨提高石化行业所需成本，该行业内的化学中间体及应用产品或因成本转嫁而抬高销售价格，而终端需求在全球经济复苏的进程中持续旺盛，这或许将成为石化行业又一波行情的起点。