前言
我在之前的多篇文章中痛批过宁德时代的很多问题，《救市：治标，更需治本—证监会严惩恶意做空》，《从OpenAI发布Sora说到中国创业板群魔乱舞》，《GPT，我们的钱去哪里了-写在上证指数2788点》，网页链接{《价值投资 数据为王-写在上证2820点》}，《要股市涨，其实也不难-写在上证指数2914点》，《别把白嫖说成一场凄美的爱情故事-写在上证指数2918点》，主要集中在：1）宁可账上趴着很多现金，也不肯分红；2）高位定增；3）联合创始人高位减持；4）呆滞或者回收困难的应收账款、存货、固定资产不计提减值准备；5）对技术转型和研发可能遇到的问题和瓶颈不做充分披露和警示；6）靠高送转来拉升股价，而不是靠真金白银的现金利润和现金分红给投资者带来实质性的回报。
万万没有想到宁王一夜之间竟然“从良”了，我这回倒是真的要对“吴下阿蒙”刮目相看了。
大比例分红
公告已经写的很清楚了，这次派息是5块多，之前几年都只有几毛钱，2022年年报2块5（同时搞了个虚头巴脑的10转8）。5块多是什么概念呢，2023年每股利润是11.79元（全年加权平均，按照年末股份总数计算的净利润只有9.55元），拿了净利润的一大半用来派息，这比例比银行股（30%）还高了。这次分红的总规模高达220亿人民币，也是史无前例的，但是相较于上市之后两次增发647亿元还是远低的，需要看未来几年的持续表现。
披露了技术研发和产业化可能遇到的问题
虽然只披露了一点点可能遇到的产业化问题，回避了可能遇到的更为棘手的技术问题，而且是把困难当做成绩来汇报的，但起码是一个开始、一个姿态，这点要手动点赞。
大金额减值
在无数次骂了宁王不肯做减值之后，2023年度，终于肯做大金额的减值了，年末一共做了61亿的减值，其中58亿是2023年度新增的（期初只有3亿），说明以前完全是把会计准则当儿戏。2023年末，各种应收款项、存货、固定资产等长期资产超过3000亿，提了2%意思意思，总比不提减值准备迈了一大步。
好的一面
大比例分红、披露企业发展可能遇到的问题、大金额减值，宁王这三件事情做的漂亮，值得表扬。这同时也反映了我常年骂他的那些问题是客观存在的，也是切中要害的，他自己心里都清楚的很。
财务报表分析
由于时间和资源所限，我只能给大家做一个简单的分析，其实大问题看一眼财务报表就能看出来，藏不住的：
净利润420亿，经营活动净现金流入928亿，经营活动现金流大于净利润，这点很赞，不过还需要继续看下去。
现金从1910亿增加到了2643亿，这点很赞，也回答了大家“宁德有没有足够的现金用于派息”这样的问题，派息的220亿肯定是有的。
经营活动928亿，投资活动-292亿，筹资活动147亿，一起造就了现金增加800亿规模。
存货下降了200亿规模
以上把好消息说完了
应收账款和应收款项融资增加了423亿（也就是说利润全部被应收账款的增加吃掉了），应收款项的融资增加了363亿，我目测被管理层和会计师放在经营活动了（而不是筹资活动），所以经营活动现金流做的很好看。
固定资产从890亿增加到了1154亿，增加了264亿，这是净值，原值增加的更多，当然收入也增加了，不过这个增幅有点大，产能利用率逐年下降，还在拼命扩固定资产规模。
投资从176亿增加到了500亿，这个是不进入合并报表的，反正占用了资金，是否能取得相应的回报，我们拭目以待。
应付账款+应付票据期初期末都是2000亿的水平，2000多亿的现金对应2000多亿的欠款。
长期借款从591亿增加到了834亿，增加了243亿，有人会问既然账上趴着2000多亿现金，为什么还要借那么多钱呢，不是白白支付利息吗？我估计是跟工程建设（上新的生产线）相关的，用长期借款来配套，有助于提升项目的ROE，这时候算的是项目账，而不是公司的统账。
以上这些算不上坏消息，只是想让大家对宁王的财报有一个全面的认识，取得的进步要看，存在的问题也要看。
我总结几句：利润是不错的、应收账款是一个大问题、固定资产规模增速过快/产能利用不足、账面现金充足（但愿现金都是真的）但从长远看现金流并不乐观—宁王的现金流还是靠以前高位增发收割股民+拖欠2000亿货款积累起来的，并不是靠经营获利积累起来的（被应收账款吃掉了）、对外投资、固定资产增速过快也消耗了大量库存现金。
良家 or 骗子？
仔细看了宁王的报表（很多数据对不上，也不深究了）之后，发现他和贾跃亭、吴厚刚之流还是有本质区别的，公司是踏踏实实在做事情的、技术和产品是领先的/市场占有率是真实的高、公司仅靠自身的经营活动现金流（拖欠货款+应收账款融资）是可以存活的。之前不舍得分红、高位增发、10转8，吃相是难看了一点，IPO+两次增发一共圈了701亿人民币，这笔免息资金成为了宁王的安全盾。
我对他的评价只能说黑转中吧，主要是以前炒高股价骗我买入亏了一大笔钱，管理层没有做出股价过高的警示，肯定是有责任的。
公允来看，3000多亿需考量减值的资产仅仅减值61亿还是远远不够的，特别是应收账款的增幅远高于收入增幅，再看一下客户的支付能力，很多你一听名字就眉头一皱那种；固定资产规模增幅这么大，产能却利用不足，你懂的。这里的减值你认真盘算一下，400亿的利润或许就全泡汤了。再考虑一下技术和产品的迭代，你说你能看清楚未来5年还是10年呢？有人说19倍的PE不贵，那是骗你进去割你韭菜的，击鼓传花等的就是最后一棒。我觉得厚道点，这公司值100元就差不多了，再往上炒就是骗钱了。BTW，不能拿11.79来计算PE，我特别讨厌经常玩送转的公司，数据都算不清楚了。
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