前言
这些天和朋友聊天，也有一些粉丝私信来咨询，因为指数跌的太凶了，他们投资组合大部分都是绿盘，只有信我买了招商、江苏和神华的，还是浮盈的，真的是万绿丛中一点红。他们对股价下跌忧心忡忡，那些绿盘割掉肉疼，不割怕继续跌。我没有太好的方法来劝慰他们，因为他们组合中的大部分是在听懂我的投资策略之前买的，那些股票可能是我的价值体系中零价值的股票，纯赌博型的，我给不出任何合理的建议来。
我自己的投资组合全部是红盘，但是我不会因此而沾沾自喜，甚至我还盼他们是绿盘呢。有人一定会说：“冯会计又在凡尔赛了”，其实不然，且听我细细道来。
价值投资者应该看的数据
价值投资者应该看什么数据？我在去年9月30日写的《是时候聊一下银行股了》里系统的阐述了价值投资者应该关注的数据体系，其中最重要的还是看股息率（股息率不是绝对的，还需要参考其他一些数据，就不在本篇详述了，有兴趣钻研的可以去看《是时候聊一下银行股了》）。
以我实盘的交通银行为例，我在2020年12月做了一张大表，全面计算了十几家头部银行的历年股息率以及支付率的数据，选择了相对价格最低（预期股息率最高）的交通银行和中国银行买入（注：当时数据最好的是民生银行，考虑到风险因素，被我手工剔除了，事后证明当时的这个手工剔除是相当的英明）。
交通银行的买入价格为4.53元，2021年派息0.317元，2022年派息0.355元，2023年0.373元，三年合计派息1.045元。我只关心一组数据，那就是按照历史成本法计算的实际派息率，他们分别为：7.00%、7.84%、8.23%。2024年的派息预计在0.38元左右，略高于2023年，但是不会有大幅度的增长，这些都是确定性非常好的预测数据。你可以看到，我关心的只是两个（组）数据：1）买入价格（也就是历史成本）足够低，要在该股票处于年度/历史低位的时候大举买入；2）历史和未来每年派息数。
发现没有：我只关心买入时的股价，至于之后的股价波动数据，根本就不会出现在我的计算公式里面！买入之后，我只关心一件事情：那就是未来每年的派息稳不稳！
选股的时候还是要尽量去选择足够大、足够稳的大央企，这样黑天鹅事件、A4纸团灭行业事件概率极低，而且他们的亲爹、亲爷爷不是财政部就是国资委，每年的派息都做进国家的财政预算的，谁敢不派少派？
BTW，我最讨厌经常增资扩股的公司，不仅是因为我计算股息率比较麻烦（派息时间点的股本数比年末股本数要多，好比10个人干活做出来2023年的业绩，2024年新入职的员工跟这10个人一起分2023年的年终奖）；更深层次的原因，所谓“扩大再生产”更多的时候实质是资产不良率太高转不动了。这一点没有做过大公司CFO的人是不能体会的，再融资所谓的扩建新生产线，真实原因是老的生产线技术淘汰了，但是账面上不能处理（处理就巨亏），但是继续用老生产线生产，则亏的更多。银行补充资本金更是如此，所谓扩规模都是骗三岁小孩的，正常的贷款如果转的起来的话，扩什么资本金啊？
如何看待收益率
计算收益率一共有三种境界：
1）我自己心里的收益率：这是最保守的一种计算方式了，也就是按照历史成本法计算的股息率，过去三年分别为7.00%、7.84%、8.23%。发现没有，这个公式是不考虑股价波动的。随着公司业绩（派息）增长，这个收益率逐年还会提升的。换言之，如果早几年买入交通银行的话，现在年年收益率超过10%，何乐不为？
2）学院派收益率：（股息+年初年末的股价差）/上一年的收盘价，这个是最标准的年化收益率计算方法了。按照这个标准，我交通银行实盘的收益率分别是：9.98%、10.52%、28.97%（2023年交通银行股价涨太多了）。
3）股票软件收益率：大部分股票软件是把派息直接抵减投资成本的，这样计算出来的收益率是非常高的（虚高），我的交通银行实盘收益率在股票软件上显示为68%。投资银行股8年10年的，收益率还会出现负数，不是因为收益是负数，而是因为成本是负数。这种收益率计算方法没啥参考价值，大家就不要看了。
“心忧炭贱愿天寒”是种正确的投资心态
我在《卖炭翁其实说的是股票投资—写在上证指数2975点》一文中详细阐述了这种投资心态，你想炭卖的贵（股息率足够高），天一定要足够冷（投资成本，也就是买入股价要足够低）。回应前言中我盼绿盘的心态，不是装逼，不是凡尔赛，而是一种非常端正的投资心态。收益率/股息率的提升，一方面是希望公司能有较好的成长性，每年的业绩比前一年更好，另一方面（我认为这才是主要方面）则是进入的时点股价足够低。
为什么这么说呢？A股的股价波动实在太大了，即使银行股也有少则20%，多则50%的年度振幅，每年派息的增长也就是5%左右了，远没有买的便宜来的划算。（说一句题外话，银行股即使买贵了，通过几年的时间还是能修正回来的，妖怪股买贵了，只能等下一次妖怪出来吃人的时候逃走了，也可能永远等不到下一次）
27块买的招商银行，我是盼他涨到30块，还是盼他永远27块，亦或是跌到25块？我图的是他1.8元的派息，我只关心他2024年6月底公布的派息数有没有大于等于1.8元，我不关心他的股价是涨还是跌。只要他派息的数字够1.8元，跌了继续买就是了。为什么这几天不少朋友问我买什么股票好，我犯愁呢，建议他们买T+0的理财耐心等待，如果招商27元，神华31元，犯什么愁呢？所以盼绿盘是一种健康的投资心态。
与之相对的，就是想白嫖的投资心态，击鼓传花，钱想从下家身上赚，结果鼓声一停，自己被割了腰子。《别把白嫖说成一场凄美的爱情故事-写在上证指数2918点》分析的就是这件事情，不少粉丝给我show了他们想白嫖的套牢盘，很无解，这种盘没法通过几年的股息来摊低投资成本解套的。
做投资必须读懂卖炭翁最后一句
传世名作为什么能成为传世名作，他的理解是如此地深刻，以至于1200年之后依然适用。
一车炭，千余斤，宫使驱将惜不得。
半匹红纱一丈绫，系向牛头充炭直。
做投资挺不容易的，好比西天取经，你要经历贾跃亭、吴厚刚这种低级妖精（就算这种低级妖精也能在资本市场作妖十几年），还要经历ZYQ、HSL这种高级妖精（证明他们是妖精不知道需要不需要十几年），最终修成正果，比如RLX那样真金白银（全现金）高增长又被半匹红纱一丈绫灭掉。仔细想想，是做唐僧、孙悟空容易，还是在神仙身边做一头坐骑、一根灯芯香？民企股票和大央企股票即使同等收益率，风险敞口也不可同日而语。
结论
回到主题：价值投资者怕不怕跌？不怕，不仅不怕，还“心忧炭贱愿天寒”。高股价两种人喜欢：1）喜欢玩白嫖的伪投资者/机构（真投机者）；2）来二级市场圈钱的妖怪上市公司，高位增发（公司）+高位减持（个人）吸投资者的血。你觉得自己玩得过他们，你跟他们玩；玩不过他们，就老老实实吃股息。
务实的建议
最近经常有老朋友问我，咋不早点跟我说？我写招商、江苏，写神华都不是在半山腰写的，看了我的文章，第二天下单舒舒服服拿得到低价的，而且也没有回撤（其实即使回撤也没啥关系，股息率更高了呗）。这几天来问的，真的没啥好的建议，指数跌了100点，股价反倒有点贵，老老实实做理财等机会吧。
如果有境外资金的话，H股倒是有很好的投资机会。我计算了十几家的数据，只是把最后的结论给大家贴出来，股息率10%舒舒服服的（香港10%的税扣掉，就是9%的股息率）。数据好的，也有被我剔除掉的，就不要一家一家来问了，每个人的风险偏好不同的，你们自己喜欢哪家就买哪家好了。
也有人会说：“香港市场这么差，你还推荐港股，是不是疯了？”问这种问题的人，脑子里根深蒂固的还是白嫖思维，想把股票炒高了抛给别人接盘。宇宙行这么大这么稳，你娶了会掉你身价吗，怎么整天想着白嫖啊？你应该关心的是今年6月底：工商银行宣布的派息是不是0.31元人民币，建设银行宣布的派息是不是0.40元人民币，中信银行宣布的派息是不是0.36元人民币。只要买入的价格足够低，未来的股价波动，不会出现在我的公式里。
最后还是来一句：股市有风险，投资需谨慎。本文内容不构成任何投资建议，所有投资收益和风险均由投资者本人享受和承担。