上周五20年期超长期特别国债正式首发了，5月29日开始上市交易，有了前车之鉴，这次我估计大家应该会冷静不少了，毕竟上次的30年期超长期特别国债，真的是太疯狂了。
特别是上交所上市的24特国01，在5月22日上市首日盘中大涨了25%，更是两次触发临时停牌，但好景不长，在收盘前就快速回落至101.316。
如果你还没弄清情况，就愣头愣脑地追高买入，只能高位站岗，用约10年的利息填平溢价。
本轮的超长期特别国债发行周期较长，会连续几年发行，并且发行规模特别大，今年先发行1万亿元，从5月一直持续到11月中旬发行完毕。
所以后面大家能参与投资的机会还不少，那么备受瞩目的超长期国债应该怎么投呢？
01
没有准备，可能会亏钱
大家对于国债的第一印象应该都是安全稳健，以国家信用为背书，没有什么比这更让人有安全感了。
但国债主要分为两种，一种是记账式国债，一种是储蓄国债。储蓄国债就非常符合大家的印象中的国债，风险很低，你的本金基本上是能完璧归赵。
而记账式国债和储蓄国债最为主要的区别就在于，储蓄国债在存续期内不可上市交易，记账式国债在存续期内可在市场进行交易。
所以记账式国债的风险其实要远大于储蓄国债的，因为它在二级市场上市交易后，交易价格会随市场行情波动，投资者在买入后，可能因价格上涨而赚钱，也可能因价格下跌而面临亏损风险。
这次发行的超长期特别国债就属于记账式国债，并且因为久期特别长，对利率变化十分敏感，价格波动较大，并不适合普通投资者，更别说那些习惯储蓄式国债的低风险投资者了，它比较适合保险公司、社保基金等长期资金。
02
论超长期国债的投资方式
在对超长期国债有了基础的了解后，我们再来看看可以通过哪些方式投资超长期特别国债。
第一种，就是在一级市场发行时认购超长期特别国债。
一般来说，你只要能持有到期，就能获得稳定的本息收入。不过基本上都卖给了机构，只有少数银行开放了个人投资者认购渠道，并且额度有限，需要靠手速抢。
第二种，可以等超长期特别国债上市后，在二级市场买入，有股东账户或场内基金账户就可以购买。
二级市场的超长期特别国债价格可能会有所波动，需要特别注意买入和卖出价格。
而这次30年期超长期特别国债首日的暴涨暴跌，除了部分投资者极为不理智的跟风投资外，还有可能就是上市首日交易所市场上无足够的现券供给导致。
国内债券市场分为银行间市场、交易所市场和银行柜台市场，三个市场分别托管交易，可以通过转托管机制实现不同市场间的转移交易。
其中最大交易场所是银行间市场，机构通常都在银行间通过询价交易债券，如果需要在交易所交易同类债券，就需要银行间的债券转托管到交易所，这样交易所里的对手才有量去买卖。
但是这个转托管的时间一般需要1至2个交易日完成，这就会导致交易所现券供给不足，因而产生波动。
并且因为超长期债券的发行时间长，跨越的经济和地缘政治周期多，影响其价格的因素也更为复杂，有些因素甚至在当下很难能够预见，存在很多不可控性。
第三种，就是咱们之前就有提过的30年国债ETF，它可以作为超长期特别国债的替代。
它的交易门槛低，债券ETF支持T+0，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。
30年国债ETF有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性也较为充裕。
我们以鹏扬30年国债ETF（511090）为例，它作为全市场首只超长期限的债券ETF，至今已经成立已满1年，目前规模超20亿元，日均成交额在6亿元左右。
并且据2024年5月24日披露的申赎清单，目前该ETF已纳入流动性更好的“24特国01”。
图源：上海证券交易所官网
03
投资超长期国债需要冷静客观
方法都列出来了，怎么选呢？
首先，自然是看你适不适合投资超长期特别国债。说实话，因为超长期国债的久期较长，利率波动带来的价格变化较大，我觉得它并不适合大多数投资者。
不过，如果你偏好低风险投资，追求长期稳定的投资回报，并且有一笔短期内不会动用的资金，还是可以考虑超长期特别国债的。
而还没有摸清情况就糊里糊涂买入的朋友也不要慌，坚持持有到期就好了，不然未到期前中途转手卖掉，一个是可能会面临流动性问题，不易快速在原有价格上变现，另一个则是可能会面临利率风险。
如果仅是以交易获利为目的，就可以考虑通过30年国债ETF（511090）来参与特别国债的投资。
近期30年国债利率波动较大，有朋友可能还是会有点顾虑，但这次的波动除了央行的持续喊话，经济预期好转和债券供给预期增加才是能否持续的关键，而这两项目前依旧在缓慢推进中。
与此同时，当前经济复苏仍需要偏松的货币政策巩固，在利率长期下行的情况下，机构对30年国债依旧有着较高的配置需求，这也将对30年国债的价值形成支撑，大概率不会出现快速上行的情况。