原创 拾三圆
大厂的标志之一，就是人才济济，不依赖于某位明星基金经理。
在我看来，易方达最符合大厂的标准。
2020年有张坤，2021年有陈皓，今年则变成了祁禾。
除此之外，杨宗昌和何崇恺作为新生代基金经理，表现也非常抢眼。
一
截至7月9日，祁禾所管理的易方达环保主题，今年以来获得正收益8.11%，同类排名前2%（41/2208）。
如果拉长至5年，易方达环保主题累计涨幅358%，高居全市场第1。
祁禾的核心能力圈，在于高端制造。
首先，祁禾于2014年10月加入易方达，历任电气设备、新能源和有色金属行业分析师，现任易方达研究部工业组组长。
能成为顶级大厂的研究部负责人之一，祁禾的履历不输任何人。
其次，祁禾每一年的超额收益都非常显著。
但我想重点强调的是2018年。
该年沪深300跌幅-25.31%，年度跌幅仅次于2008年，为A历史上的第二大熊市。
不少新能源大佬都在这一年折戟了，如赵诣跌了37%，郑泽鸿跌了25%，姚志鹏跌了33%。
但祁禾只跌了14%，最大回撤-22%，不仅进攻能力很强，防守能力也非常突出。
当然，这可能与祁禾当时管理规模小有一定关联，所以调仓较为灵活。
2018年Q2股票仓位从61%降至29%，截至18Q4股票仓位也只提高至55%。
而随着股票仓位维持90%附近，易方达环保主题近1年最大回撤-37%，回撤比较严重。
祁禾的主要投资方法是基于企业竞争优势的自下而上选股，对估值的容忍度越来越高。
2019年，易方达环保主题重仓股的估值在20倍以下，但目前重仓股估值多在40倍以上，这可能是高波动的主要原因。
祁禾对竞争优势的理解，跟大部分基金经理不一样。
许多人做投资，会从需求出发，看这个行业空间有多大等等。
但祁禾觉得先看供给侧很重要，了解竞争格局是否好。理解了供给侧之后，再去看需求端就不太会吃亏。
祁禾今年一季度介入的石英股份，今年涨幅翻倍，就是从供给端出发的案例之一。
石英股份的主要产品为高纯石英砂、高温石英和光纤套管，主要应用于光伏和半导体行业。
而石英股份的多项产品都是国内唯一、全球前三：
半导体高温石英打破了德国贺利氏和美国迈图可的垄断，是全球第三家，也是国内唯一一家供应商；
光纤套管打破了德国贺利氏的独家垄断，位列全球前二，国产鳌头；
高纯石英砂打破了美国为首的海外公司垄断，是全球第三家也是当前国内唯一一家掌握批量生产高纯石英砂的企业。
若持续看好中国未来的高端制造，祁禾不可忽视。
二
杨宗昌，也是易方达比较猛的新生代之一，目前在管规模88亿元。
杨宗昌自2019年4月开始管理易方达供给改革，近3年涨幅234%，同类排名前1.5%（24/1884），今年涨幅超10%。
杨宗昌作为化工博士、化工研究员和研究部医药化工组副组长，核心能力圈聚焦于化工股。
他的核心投资策略是寻找受益于供给侧改革、有竞争优势的企业。
连续重仓8个季度的卫星化学，2020年下半年涨幅60%，2021年涨幅115%，可作为受益于供给侧改革的典型案例。
卫星化学是国内最大、全球前三大丙烯酸制造商，此外还是国内第一家、也是至今为止唯一一家、成功使用海外进口纯乙烷裂解制乙烯的企业。
这里主要聊乙烯，号称化工之母。
我们在日常生活中所见到的一切塑料产品，全是乙烯和乙烯衍生物的聚合物，在工业中好比面粉，馒头，包子，面，烤饼，油条都是用面粉做的。
乙烷裂解竞争壁主要体现在乙烷资源的供应链壁垒极高。
首先，乙烷资源具有稀缺性，仅有美国能够采购，且需锁定当地中间基础设施提供商获取稳定资源；
其次，乙烷出口需要专用的出口设施，具有很强的稀缺性。
目前，美国两大主要乙烷出口设施均已有合约量锁定，无空置能力，若需出口需新建专用管道和出口设施；再次，采用的运输工具超大型乙烷船（VLEC)建设难度高，船台是稀缺资源。这些环节均造成获取乙烷资源的强壁垒。
对于其他潜在新玩家来说，未来新上项目的难度很高，难以有装置落地，对市场格局难形成大的冲击。
即使此时有项目发起，若考虑装置本身审批周期、美国出口设施扩容或新建周期以及VLEC 船制造周期，新增产能至少需要在2-3年后才能放出，2025年之前难有企业能够复制卫星。
三
何崇恺出道不足3年，但在管规模已超过200亿元，秒杀了不少老将。
他管理的易方达国防军工A，位列2021年末主动权益基金机构资金规模第6名，机构资金规模约62亿。
作为一只行业主题基金，何崇恺展现了不错的超额能力。
何崇恺自管理以来，易方达国防军工A累计涨幅153%，基准申万国防军工指数涨幅51%，超额收益102%，非常突出。
按季度拆解的话，易方达国防军工A主要通过多涨获得超额收益，即国防军工上涨的时候，易方达国防军工A涨得更多。
军工行业一向毁誉参半，容易暴涨暴跌，特别考验做波段的能力。
但何崇恺主要通过长期持有，来获得超额收益。
如何崇恺挖掘的振华科技和紫光国微都是大牛股，振华科技近3年涨幅761%，紫光国微近3年涨幅363%。
总体而言，行业主题基金，较为适合风险偏好较高的投资人，买对了暴赚，买错了暴亏。
四
易方达的强，可谓是全方位的强。
截至目前，易方达基金非货规模达1.1万亿，而行业老二华夏基金非货规模为6800亿，高了4200亿。
这是什么概念？
嘉实基金如今的非货规模也才4200亿，其排名公募非货规模第11。
主动权益上，有张坤萧楠陈皓冯波4位老将坐镇，祁禾渐成王者。
固收上，胡剑、王晓晨、张清华3位大佬各自掌管千亿规模，韩阅川、杨嘉文开始崭露头角
指数增强上，张胜记管理的易方达上证50规模破200亿，遥遥领先。
指数基金上，易方达规模已突破2000亿元，剑指华夏。
曾有业内人士评价：
业内的资管机构聊起易方达，都是发自内心的钦佩，如风控、渠道、投研、文化建设……
易方达正是把这些内里的东西做到了极致，才能够在各条战线上高奏凯歌。
以投研为例，“在易方达，研究员的地位甚至超过了基金经理，一个好研究员的薪水可以超过基金经理，而特别优秀的研究员拿到的奖金甚至可以超过总裁或者董事长。”
所以业内对于易方达投研人员的评价还是比较高的，认可他们的基本功和框架体系。
有人曾问过一个易方达出身的基金经理，怎么看易方达的培养体系？
对方说，易方达强就强在那种勤勉刻苦的氛围，这是需要时间去沉淀的。
“深度研究驱动，时间沉淀价值“，在易方达不只是一句口号。
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